Bloomberg — As principais ações de tecnologia da China ficaram para trás no frenesi global deste ano em relação aos ganhos e às perspectivas de Inteligência Artificial, e a falta de demanda para casos de uso real da IA, juntamente com as pressões geopolíticas, tornam improvável que elas possam lucrar tão cedo.
O Nasdaq 100 subiu cerca de 78% desde que o ChatGPT foi lançado há dois anos, em comparação com o ganho de 16% do Hang Seng Tech Index.
O desempenho reflete o pessimismo dos investidores em relação aos esforços de revitalização econômica da China, além das preocupações com a monetização e as proibições comerciais.
A última temporada de balanços decepcionou, e nem o recente estímulo de Pequim nem a euforia da IA ainda oferecem muita vantagem.
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O presidente da Tencent, Martin Lau, disse que os negócios de computação em nuvem da empresa não “explodirão” com a demanda de IA da mesma forma que aconteceu com seus pares norte-americanos, já que os clientes chineses simplesmente não estão gastando muito com a tecnologia.
“Obviamente, a próxima coisa que esperamos é a IA, mas há alguns fatores que a tornam um pouco mais desafiadora na China”, disse Richard Clode, que administra o Global Technology Leaders Fund de US$ 1,85 bilhão da Janus Henderson em Londres.
Com menos startups, digitalização mais lenta e acesso restrito aos chips mais recentes, "a nova tendência simplesmente não é tão poderosa na China quanto em outras partes do mundo", disse ele.
O maior impulsionador dos enormes ganhos nas ações de tecnologia dos EUA tem sido a Nvidia, o rolo compressor de IA com o qual a China tem pouca chance de rivalizar no curto prazo.
Embora as restrições mais recentes do governo Biden às exportações de tecnologia não cheguem perto das ameaças anteriores, o presidente eleito dos EUA, Donald Trump, adotou uma postura de linha dura contra a China, mas seus planos ainda não foram definidos.
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Enquanto isso, os pioneiros da internet na China têm se recuperado do impacto da fraca demanda dos consumidores e da concorrência acirrada em suas operações de comércio eletrônico e jogos. Os negócios de IA estão proporcionando pouco conforto, já que o país está atrasado na adoção da nova tecnologia.
A receita da nuvem para o trimestre de setembro aumentou 11% em relação ao ano anterior na Baidu e 7% na Alibaba em meio à lentidão dos negócios relacionados à IA. Isso se compara a um crescimento de mais de 30% no Azure da Microsoft e um ganho de quase 20% no AWS da Amazon.
Apesar das restrições comerciais, a Baidu e a Tencent disseram no ano passado que têm chips suficientes para treinar seus grandes modelos de linguagem em um futuro próximo. No entanto, a monetização das operações de IA tem sido um desafio importante.
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O Alibaba, a Tencent e os concorrentes apoiados pelo Estado estão envolvidos em uma longa guerra de preços para atrair clientes de nuvem que estão relutantes em gastar. Os resultados recentes do Baidu mostraram que o conteúdo de pesquisa alimentado por IA não está conseguindo impulsionar as vendas de publicidade.
Fundamentos diferentes
Ao contrário de seus pares norte-americanos, o setor de tecnologia da China não tem um setor de software empresarial maduro que esteja correndo para incorporar a IA, nem muitas startups consumindo poder de computação da nuvem, disse Daisy Li, gerente de fundos da EFG Asset Management HK.
“Embora os investidores possam especular sobre as empresas chinesas de aplicativos de IA com base nas negociações de suas contrapartes norte-americanas, os fundamentos dos dois mercados são, na verdade, bastante diferentes.”
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Com a queda da confiança nas medidas econômicas de Pequim e a falta de apoio dos lucros corporativos, o Hang Seng Tech Index caiu 18% em relação ao pico de outubro. O Nasdaq 100 ganhou mais de 7% no mesmo período.
Um aspecto positivo disso é que as ações chinesas de tecnologia estão agora mais de 40% mais baratas do que as de seus pares americanos.
A Hang Seng Tech é negociada a 15 vezes os lucros futuros estimados, contra mais de 26 vezes para o indicador de tecnologia dos EUA. Por enquanto, isso pode não ser suficiente para atrair de volta os investidores voltados para o crescimento.
Na China, "acho que a história da Internet está apenas amadurecendo, o que significa uma perspectiva de crescimento menor", disse Clode, da Janus Henderson, que investe em ações chinesas de tecnologia há cerca de 20 anos. "Não há muito crescimento e há muitos participantes tentando obter esse crescimento. Portanto, esse não é o melhor cenário para investir."
-- Com a colaboração de Catherine Ngai.
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