Bloomberg — Uma forte correção nos valuations do mercado privado tirou o status de alguns dos chamados unicórnios, tornando mais difícil para algumas startups buscar suas aguardadas ofertas públicas iniciais (IPOs, na sigla em inglês).
De 128 empresas fechadas que atingiram valores iguais ou superiores a US$ 1 bilhão até 2021, quase 90% foram avaliadas com valores inferiores em negociações privadas, de acordo com a Forge Global, uma operadora de plataforma de negociação alternativa.
Cerca de um terço dos valuations das startups no grupo rastreado pela Forge caiu abaixo de US$ 1 bilhão — o limite para ser considerado um unicórnio.
A queda mostra os desafios para empresas que levantaram capital a valores elevados no auge de 2020 e 2021 e que esperavam realizar um IPOs enquanto o mercado esteve em grande parte fechado para novos entrantes.
Essas empresas têm evitado fazer novas rodadas de investimento com medo de atrair um valuation mais baixo do que em suas rodadas anteriores, o que pode carregar um estigma.
Apenas 2% de um grupo mais amplo de 513 unicórnios monitorados pela Forge do final de 2021 até 30 de setembro perderam seu status por meio de um down round - isto é, uma rodada em que a empresa é avaliada com um valor menor do que o da rodada anterior.
Esses ex-unicórnios “estão se escondendo à vista de todos”, disse Howe Ng, chefe de análises e soluções de investimento da Forge.
“Muitas empresas não tiveram alteração no valuation e em seu status de unicórnio, porque provavelmente não levantaram dinheiro desde 2021. Algumas empresas só levantariam quando pudessem obter uma rodada com valor mais alto”, disse ele.
Negociações de mercado privado permitem que funcionários e alguns investidores institucionais negociem suas participações com investidores credenciados antes de as empresas serem listadas publicamente, proporcionando uma visão da valoração em tempo real das empresas.
Empresas e investidores frequentemente argumentam que essas negociações são baseadas em informações limitadas, e que a rodada de financiamento mais recente é uma métrica melhor para avaliar o valor de uma startup.
Cunhado para enfatizar sua raridade, o termo unicórnio e seu limite de bilhão de dólares tornaram-se uma referência arbitrária para os investidores avaliarem a capacidade de investimento de empresas em estágio avançado.
Alguns gestores de portfólio podem considerar empresas com valuation abaixo de US$ 1 bilhão muito pequenas para investir, dada a quantidade de análises envolvidas.
“Do ponto de vista do investidor, eles acreditam que, uma vez que você atingiu esse marco de um bilhão de dólares, ou seja, um unicórnio, você tem uma maior chance de poder abrir o capital e/ou de encontrar uma saída por meio de fusão e aquisição”, disse John Collmer, chefe global de mercados de capital privado do Citigroup, à Bloomberg News.
“Neste mercado, os investidores estão realmente focados em retornos e em como vão realizá-los”, acrescentou Collmer.
Onda de unicórnios
Otimismo que criou uma onda de unicórnios em 2021 agora parece mais uma mania passageira, que se espalhou muito além de ativos privados.
Mais de 1.400 empresas levantaram um total de US$ 376 bilhões no ano mais movimentado de todos os tempos para as listagens nos EUA, segundo dados compilados pela Bloomberg.
No entanto, apesar do rali do mercado este ano, que viu o índice S&P 500 subir 19%, as empresas que abriram capital em 2021 ainda estão, em média, 18% abaixo dos preços de seus IPOs.
Muitas empresas que estrearam na bolsa em 2021 sofreram grandes reveses. A empresa de bebidas Oatly Group perdeu 94% de seu valor de mercado, afundando para US$ 613 milhões, e as ações do provedor de serviços de saúde Bright Health Group caíram 99,6% para dar a ela um valor de US$ 52 milhões.
Com os IPOs globais este ano a caminho do volume mais baixo em mais de uma década, muitas empresas privadas esperam que o mercado se abra.
Para os investidores que fizeram aportes em empresas em 2021, elevando os valuations, as startups que mantiveram seu status de unicórnio têm demonstrado seu valor.
“Com um valor patrimonial de um bilhão de dólares, você pode garantir um IPO ou fusão e aquisição porque eles têm uma oferta de mercado de produtos reais e há um valor de escassez para isso agora”, disse Collmer, do Citigroup.
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