Bloomberg — Os maiores bancos dos Estados Unidos passaram por 2023 tendo que lidar com taxas de juros mais altas, o que tornou mais caro remunerar os depósitos. Agora, eles provavelmente se beneficiarão da esperada estabilização do custo do crédito nos próximos meses.
Quando Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) e Wells Fargo (WFC) iniciarem a temporada de resultados do quarto trimestre nesta sexta-feira (12), é provável que seus balanços mostrem que as margens líquidas de juros continuaram sob pressão de custos de remuneração dos depositantes mais altos nos últimos três meses do ano.
Mas isso provavelmente não incomodará os investidores, que estarão mais interessados nas previsões das empresas sobre o que esperam do Federal Reserve em 2024.
“O foco será o número principal, e rapidamente todos irão para a página com as previsões, pulando tudo o que está no meio”, disse o analista da RBC Capital, Gerard Cassidy, em entrevista à Bloomberg News.
Os resultados trimestrais provavelmente mostrarão pressão contínua sobre a receita líquida de juros e as margens líquidas de juros, ambas reflexos de custos de financiamento próprio mais alto, mas a variação frente ao trimestre anterior deve ser menor do que antes, disse Cassidy. Os custos totais de financiamento permanecerão mais estáveis no novo ano, segundo ele.
As ações dos principais bancos caíram no ano passado, com o índice bancário KBW em queda de 4,8%. As perdas teriam sido mais acentuadas não fosse o aumento de 23% no quarto trimestre.
Aqui está o que observar quando os bancos começarem a divulgar os resultados ainda nesta semana:
Mudanças nas taxas
Os balanços dos bancos permaneceram resilientes apesar das taxas de juros mais altas, com a maioria deles aumentando suas perspectivas de receita líquida de juros. Mas empréstimos ao consumidor e a empresários desaceleraram e espera-se que mostrem declínios adicionais durante o último trimestre de 2023.
A competição por depósitos permanecerá alta, especialmente com alocação em fundos de mercado monetário, onde o fluxo aumentou, preveem analistas do JPMorgan, observando que os bancos estão compensando as pressões de receita com cortes de custos.
A receita líquida de juros, obtida com a remuneração vinda de empréstimos menos o que eles pagam aos depositantes, deve subir cerca de 2% nos quatro maiores bancos dos EUA, de acordo com estimativas de analistas, impulsionada em grande parte pelo aumento projetado de quase 13% do JPMorgan em relação ao ano anterior. Isso inclui contribuições da aquisição do First Republic pelo banco, anunciada em maio.
Alguns analistas veem o potencial de ganhos incrementais na receita líquida de juros no quarto trimestre, com base no crescimento de depósitos melhor do que o esperado e na pressão de preços limitada dos depósitos.
“A crescente convicção em torno dos cortes de taxas do Fed e das perspectivas de um pouso suave (ou uma recessão muito branda) é claramente positiva para as finanças, mesmo que represente um vento contrário para a receita líquida de juros”, escreveu Jim Mitchell, analista da Seaport Research Partners, em uma nota.
Despesas e encargos
Vários grandes bancos anunciaram esforços de redução de custos, com foco em manter a contagem de funcionários sob controle após a queda na receita de taxas. O Citigroup deu os passos mais significativos, com uma reformulação dos negócios do banco sob a CEO Jane Fraser. Os esforços visam tornar a empresa mais eficiente e eliminar camadas de gestão.
Os executivos do Citigroup ainda não deram uma estimativa firme do número de cortes que estão planejando, mas o banco disse que as despesas relacionadas à reestruturação podem chegar a algumas centenas de milhões de dólares no quarto trimestre.
Todos os bancos também estão prestes a relatar pagamentos à Federal Deposit Insurance, que devem totalizar bilhões de dólares. A avaliação especial é necessária para cobrir os custos incorridos pelo colapso no ano passado do Silicon Valley Bank e do Signature Bank.
A taxa é determinada pelo número de depósitos não segurados que os bancos detêm. Para grandes empresas, isso resultaria em um impacto anual único de 6% no lucro por ação dos bancos, escreveram analistas do Goldman Sachs Group em uma nota.
Regulamentação
Os líderes dos bancos têm sido vocais em sua oposição ao chamado “Basel III Endgame”, novas regras de capital que os reguladores dos EUA planejam impor aos maiores bancos nos próximos anos. Os investidores ouvirão mais comentários dos executivos sobre como planejam lidar com os novos requisitos, se acham que vão mudar e como veem o impacto potencial nas taxas de capital se permanecerem os mesmos.
As novas regras “potencialmente impactam a maneira como pensamos sobre preços, a maneira como pensamos sobre garantias necessárias contra posições e a maneira como pensamos sobre o quanto queremos estar nesses diferentes tipos de negócios”, disse o diretor financeiro do Citigroup, Mike Mason, em uma conferência no mês passado.
Alguns analistas disseram que as propostas provavelmente não permanecerão como estão e que o sistema está sólido, exceto por alguns bancos regionais que entraram em colapso no início de 2023 sob o peso de títulos subaquáticos.
Com base em uma análise do Goldman Sachs, os grandes bancos serão capazes de cumprir as normas de capital mais altas “mesmo antes de incorporar estratégias de mitigação”, escreveram Richard Ramsden e James Yaro em uma nota.
Qualidade de crédito
Uma das maiores incógnitas antes dos resultados do quarto trimestre é a qualidade de crédito.
Sinais de deterioração ou um colapso nas margens líquidas de juros se tornariam então o maior impulsionador dos ganhos, disse Cassidy da RBC.
“A deterioração do crédito se tornará o ponto de discussão mais dominante, e haverá menos foco nas taxas de juros no futuro”, disse ele.
O setor imobiliário comercial será observado de perto, pois tem estado sob pressão e espera-se que se deteriore nos próximos seis a nove meses, de acordo com analistas do Morgan Stanley. Bancos com maior exposição ao setor serão vulneráveis a uma queda na qualidade de crédito, caso continue a se deteriorar.
As baixas de receitas líquidas continuarão a aumentar à medida que as taxas permanecerem altas, com aumentos adicionais à medida que o desemprego aumentar, disseram os analistas do JPMorgan, Vivek Juneja e Andrew Dietrich, em um relatório.
Embora o crédito tenha se saído de acordo com as expectativas até agora, a questão permanece sobre a cadência das taxas de perda (especialmente em portfólios imobiliários comerciais e de cartões)”, disseram Ramsden e Yaro do Goldman. Os bancos já reservaram capital para cobrir possíveis perdas na forma de reservas e espera-se que o façam novamente no quarto trimestre.
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