Medicamentos se juntam a chocolates e relógios para impulsionar a economia da Suíça

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Bloomberg — Para os formuladores de políticas suíços que estão enfrentando os níveis mais fortes do franco em quase uma década, há um consolo a ser obtido: sua pressão sobre a economia não é tão forte quanto costumava ser.

Um país cujas principais exportações incluem chocolate, queijo e relógios está se beneficiando da proporção crescente que os produtos farmacêuticos desempenham em seu mix de crescimento geral - oferecendo ao Banco Nacional Suíço algum espaço limitado para reagir a choques cambiais.

Isso se deve ao fato de que suas vendas no exterior, muitas vezes de medicamentos protegidos por patentes, são mais isoladas de tais oscilações.

“Se preciso de um medicamento porque estou com dor, não me importo com o preço”, disse David Marmet, economista-chefe suíço do Zuercher Kantonalbank. “Quanto maior for a contribuição da indústria farmacêutica para a economia da Suíça, menos dependentes seremos do franco.”

Produtos farmacêuticos representam uma parcela cada vez maior da economia suíça

O setor pode agora rivalizar em importância com os icônicos serviços financeiros do país. Classificado junto com os produtos químicos, ele representa cerca de 6,3% do produto interno bruto da Suíça - o dobro do que era há três décadas, e mais de um terço da contribuição gradualmente reduzida da manufatura em geral.

Câmbio e juros

Essas percepções podem ter ajudado a encorajar o SNB a tolerar a força de uma moeda cujo status de refúgio a mantém em demanda em meio à turbulência geopolítica elevada. No último ano, o franco atingiu o valor mais alto desde o início de 2015 em relação ao dólar e ao euro.

Embora o banco central já tenha cortado sua taxa de juros para 1% - e é provável que volte a reduzi-la em dezembro - ele o fez em incrementos trimestrais graduais de 25 pontos-base, ao contrário dos movimentos mais drásticos de meio ponto nos últimos meses, observados nos EUA e na Nova Zelândia. O país também não interveio muito nos mercados de câmbio.

No último ano, o franco atingiu o valor mais alto desde o início de 2015 em relação ao dólar e ao euro

Os contornos mutáveis da economia suíça contam uma história não apenas sobre os próprios fabricantes de medicamentos, mas também sobre as lutas competitivas da indústria manufatureira compartilhada em todas as economias avançadas, como a vizinha Alemanha.

"A força da indústria farmacêutica mascara a fraqueza de outros setores que são mais cíclicos e sensíveis à taxa de câmbio", disse Alexander Koch, economista do Raiffeisen em Zurique. "Há uma mudança estrutural acelerada que está se afastando da produção industrial na Suíça."

Farmacêuticas em alta

No centro do setor farmacêutico estão a Roche e a Novartis, cujas raízes estão nas inovações do século XIX da indústria de corantes da Basileia, que se adaptou à produção de medicamentos. Suas sedes se olham a partir de margens opostas do rio Reno, que oferece um suprimento de água fresca, uma saída para os resíduos e conexões de transporte fáceis.

As capitalizações de mercado da Roche e da Novartis agora as colocam entre os dez principais membros, de acordo com a ponderação do índice Stoxx Europe 600, e representam cerca de 30% do índice do mercado suíço.

Empresas farmacêuticas da suíça estão entre as maiores do país

As empresas congêneres Lonza e Sandoz, spin-off da Novartis, também estão sediadas na Basileia, embora o setor tenha se espalhado para locais como Zurique, Zug e a região do Lago Genebra. A pesquisa é um foco, assim como a produção, já que grande parte dela também é realizada no exterior.

A Suíça não é a única economia com um setor farmacêutico de grande porte, sendo a crescente dependência da Dinamarca em relação à Novo Nordisk um exemplo notável.

Mesmo assim, os próprios fabricantes suíços de medicamentos se tornaram suficientemente importantes para impulsionar o crescimento. No ano passado, o ministro da Economia, Guy Parmelin, citou o setor como um dos principais motivos para a economia ter se contraído menos do que seus pares após as crises de 2008 e a pandemia de Covid-19.

Competitividade

A contribuição econômica relativa da indústria farmacêutica recebeu um impulso notável em 2015, quando a decisão do SNB de abandonar o limite do franco atingiu outros exportadores cujas vendas no exterior flutuam mais de acordo com o preço.

Desde então, o banco central ainda tem adotado uma abordagem vigorosa para conter os fluxos de dinheiro, tendo posteriormente cortado as taxas mais abaixo de zero do que qualquer outro par até que a inflação se estabelecesse.

Os lobbies nacionais tomaram nota. Grupos de relojoeiros suíços estavam entre os que pediam ação antes de as autoridades reduzirem os custos dos empréstimos pela última vez em setembro.

Jean-Philippe Kohl, chefe de política econômica do lobby de tecnologia Swissmem, observa que as empresas que ele representa se adaptaram à força da moeda e podem resistir a uma valorização anual de 1% do franco, mas a maior volatilidade pode ser um verdadeiro desafio.

"O franco reduz as margens e a competitividade", disse ele. "Picos repentinos como os que vimos recentemente colocam os fabricantes sob estresse significativo."

As autoridades do SNB reconhecem os desafios, mas o presidente Martin Schlegel também disse que os formuladores de políticas não podem se concentrar em “preocupações específicas do setor” e, no mês passado, ele até citou um exemplo de como o franco é um estímulo para as empresas melhorarem.

Dependência dos EUA

De acordo com a Bloomberg Economics, a força do franco suíço continua sendo um claro desafio para o SNB, já que os preços mais baixos dos produtos importados arrastam a inflação suíça para o limite inferior da meta de 0% a 2% do banco central. Ainda assim, um dólar forte e o aumento das exportações para os EUA de produtos como os farmacêuticos, que tendem a ser menos sensíveis aos preços, significam que as preocupações do SNB sobre os impactos cambiais nos setores de exportação podem ser menos pronunciadas do que no passado.”

Para a economista sênior Maeva Cousin, a crescente importância da indústria farmacêutica traz seus próprios riscos. Como os Estados Unidos são, de longe, o mercado de medicamentos mais importante do mundo, as decisões regulatórias nesse país podem ter um impacto significativo.

"Se os preços dos medicamentos fossem limitados nos EUA, isso nos afetaria muito", disse Marmet, do Zuercher Kantonalbank. "O efeito poderia ser semelhante ao que a Alemanha está experimentando agora com a súbita dificuldade do setor automobilístico."

Há um risco de se tornar excessivamente dependente da Roche ou da Novartis também. Ambas têm se esforçado para conquistar investidores e traçar um caminho convincente para o crescimento nos últimos anos.

A indústria farmacêutica também tem um papel limitado na economia real. Ela tem um número desproporcionalmente menor de empregos, com 53 mil em comparação com os 639 mil que trabalham na indústria suíça em geral.

Todas as empresas suíças podem se animar com o fato de que custos de empréstimos mais baixos estão quase certamente a caminho, oferecendo alívio tanto para os custos de financiamento quanto como um desestímulo para os investidores comprarem francos.

A maioria dos economistas prevê que o SNB reduzirá as taxas mais duas vezes do nível atual de 1% para chegar a 0,5%, enquanto alguns até dizem que uma queda para zero no devido tempo não pode ser descartada. Dos 19 pesquisados pela Bloomberg, três preveem uma mudança de 50 pontos-base em dezembro.

Embora os formuladores de políticas saibam que há um limite para o que podem fazer, é provável que a moeda continue sendo o foco principal.

"O que importa para o SNB é que a valorização não seja repentina e rápida demais", disse Marmet, do Zuercher Kantonalbank. "As autoridades sabem que não podem mantê-lo baixo."

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