Bloomberg — A temporada de ofertas públicas iniciais (IPOs) deve ganhar tração nesta semana no mercado americano com até US$ 5,5 bilhões em emissão de ações, o que pode representar a reabertura da janela pela qual investidores tanto aguardam depois do melhor primeiro semestre em três anos, mas ainda abaixo do esperado.
A maior oferta do ano até aqui, de até US$ 4 bilhões da Lineage, um fundo imobiliário de instalações de armazenamento e logística com temperatura controlada, é o destaque do que pode ser o período concentrado mais movimentado em novas emissões em quase um ano, desde setembro de 2023.
Os IPOs típicos de empresas de tecnologia que crescem mais rápido que os pares públicos praticamente não existem, dado que as empresas captam com recursos privados e evitam os riscos de lançar ações no mercado no atual estágio. Portanto, os banqueiros e as empresas americanas esperam que essa oferta possa gerar algum impulso.
“O backlog para o terceiro trimestre acabou sendo muito mais leve do que gostaríamos do ponto de vista de IPOs de [empresas de] crescimento,” disse Paul Abrahimzadeh, co-head de equity capital markets da Citigroup para a América do Norte. “O mercado de IPOs começou a abrir e os volumes estão subindo, mas simplesmente não teve o impulso sustentado de que gostaríamos.”
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A Lineage está programada para precificar sua oferta após o fechamento desta quarta-feira (24), no mesmo dia em que a Concentra Group Holdings Parent levantará dinheiro em um carve-out.
Ontem (23), a empresa de software OneStream levantou US$ 490 milhões, com preço acima da faixa estimada para a oferta - gigante de private equity KKR & Co. e os demais acionistas pretendiam levantar cerca de US$ 466 milhões.
Se tudo correr conforme o planejado, esta será, portanto, a semana mais movimentada para IPOs desde que a Arm Holdings, do SoftBank, liderou uma oferta que levantou US$ 5,9 bilhões após o feriado do Dia do Trabalho nos Estados Unidos do ano passado.
É verdade que esta última rodada é mais tímida do que muitos no mercado esperavam, mas a recepção dos investidores pode definir o tom para o outono no hemisfério norte, que é um período crítico em um ano eleitoral nos EUA.
A Lineage será a maior oferta desde setembro, quando a Arm quebrou um período de “seca”de quase dois anos em ofertas de mais de US$ 5 bilhões.
A Lineage atraiu o fundo soberano da Noruega, que administra US$ 1,7 trilhão em ativos, como investidor âncora, com interesse em comprar até US$ 900 milhões em ações ao preço do IPO, de acordo com o filling.
“Se tudo se concretizar, setembro será nosso maior mês de receita no Citi - e provavelmente em toda a Wall Street - apenas com base no número de empresas que pretendiam seguir em frente neste verão e adiaram para setembro, para tentar sair antes da eleição,” disse Abrahimzadeh.
“Setembro parece um aglomerado de atividades, o que significa que você pode obter alguns efeitos de cauda que trazem pessoas [empresas] a público em outubro.”
Ainda assim, o mercado “morno” para IPOs causou uma mudança de paradigma para os investidores e as empresas privadas que compõem seus portfólios, de acordo com Jeremy Abelson, fundador e gestor de portfólio da Irving Investors. Os dias de avaliar e buscar embolsar ganhos com um salto de curto prazo nos preços antes que as ações se estabilizem em um nível normalizado acabaram, disse ele.
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“É uma dinâmica transformadora diferente que começou há seis a doze meses,” disse Abelson. “Conversamos regularmente com nossas empresas do portfólio sobre esperar o oposto de um prêmio, e mais um ajuste aos termos de uma provável valorização modesta ou descontada até que se tornem um ativo de mercado público comprovado que apresentem vários resultados trimestrais bem-sucedidos.”
Isso levou algumas empresas, incluindo a plataforma financeira baseada na nuvem OneStream, a moderar suas ambições. A empresa buscou inicialmente um valor de mercado de US$ 4,4 bilhões no topo de sua faixa de preço de IPO, abaixo dos US$ 6 bilhões em uma rodada de financiamento privado de 2021.
As avaliações públicas reduzidas e um calendário hesitante que dificultou a previsão da atividade de negócios podem encorajar as empresas a empurrar as listagens para o próximo ano, concordam os banqueiros. Isso é particularmente verdadeiro para empresas que podem acessar investidores privados ou têm balanços saudáveis, de modo que tomar a decisão de adiar é relativamente fácil.
“Se os conselhos não gostarem dos múltiplos absolutos de seus pares, a decisão é apenas esperar,” disse Abrahimzadeh, do Citi. “Isso adiou muita atividade de IPO deste ano para 2025.”
Uma recente rotação de investidores de ações de grandes empresas de tecnologia para empresas menores - as small caps - fez Wall Street ficar ansiosa novamente para ver o trade de recuperação se estender por um agosto tipicamente tranquilo e para atrair empresas à margem.
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“Você realmente precisa de uma continuação material dessa tendência para desbloquear a dinâmica atual, que está fortemente vinculada ao local em que os pares públicos das empresas pré-IPO estão negociando,” disse Abelson.
Mas nem todas as notícias são ruins. Os IPOs nos EUA arrecadaram US$ 22 bilhões neste ano em um mercado considerado ainda quieto para novas ofertas. Isso é mais de 60% superior ao ano passado. Mas também é apenas um décimo do arrecadado em 2021, mostram dados compilados pela Bloomberg.
Um desempenho forte nesta semana pode aumentar os números de 2024 em cerca de 25% quando tudo acabar.
“As pessoas estarão observando essa safra de IPOs de julho para ver como eles são precificados e negociados como uma proxy para o sentimento atual dos investidores,” disse Daniel Polsky, co-head do sindicato da William Blair & Co.
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