Bloomberg — Os títulos em dólar da InterCement sugerem uma chance de um em cinco de que haja um default em seis semanas, ao mesmo tempo em que a produtora de cimento corre contra o relógio para fechar uma potencial venda.
As negociações exclusivas da InterCement com a siderúrgica brasileira Companhia Siderúrgica Nacional, conhecida como CSN (CSNA3), têm até 12 de julho para serem concluídas. O prazo vem cinco dias antes do vencimento do principal de um título de US$ 750 milhões, o que torna o acordo decisivo para a dívida.
“À medida que o negócio não acontece, o suspense aumenta”, disse Ezequiel Fernandez, analista da Balanz Capital Valores. “Se essa transação não for concretizada, provavelmente veremos os bonds a 40 centavos de dólar”, disse ele, ante os 78 centavos a que foram negociados pela última vez.
A empresa sofreu com as altas taxas de juros no Brasil, seu maior mercado, enquanto a unidade na Argentina enfrentou controles cambiais.
A companhia vendeu ativos em Moçambique e na África do Sul no ano passado para reforçar o caixa, mas ainda possui um endividamento elevado. As preocupações levaram os títulos a caírem até o nível de 55 centavos por dólar no ano passado.
InterCement e CSN não comentaram.
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As perspectivas de um acordo ajudaram a impulsionar a recuperação dos títulos nos últimos meses, mas há outro problema. Mesmo que a aquisição ocorra, a Fitch Ratings disse que uma reestruturação é inevitável.
“A chance do haircut acaba permanecendo nos dois cenários, sem CSN ou com CSN”, disse Debora Jalles, analista da Fitch. “Vai depender da estrutura que as partes conseguem realizar. O desafio é chegar em um acordo. Mas a reestruturação vai acontecer.”
A InterCement encerrou o primeiro trimestre com uma dívida líquida de cerca de R$ 7 bilhões, um aumento de 11% em relação ao ano anterior. A fabricante de cimento é avaliada no nível mais baixo acima de “default” pela Fitch, indicando que a estrutura de dívida da empresa é insustentável e que uma reestruturação “precisa ser feita”, disse Jalles.
Além disso, a InterCement pode não ter o dinheiro antes do vencimento dos bonds devido ao prazo relativamente curto – o que significa que a empresa pode precisar negociar um standstill com os bondholders.
Os credores locais da InterCement têm prorrogado um acordo de standstill com a empresa nos últimos meses, optando por não acelerar o vencimento da dívida por ora.
“O negócio no Brasil tem estado devagar em meio à crescente pressão de preços da competição e a empresa não conseguiu acumular o caixa necessário para o vencimento de julho”, disse Fernandez. “Há muita incerteza.”
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