Bloomberg — Um choque de realidade está batendo sobre as perspectivas para a listagem pública da Arm, uma vez que a empresa de design de chips inicia seu roadshow nesta semana e reduz as expectativas tanto do valuation quanto do montante a ser movimentado com a oferta pública inicial (IPO).
A unidade de chips de propriedade do SoftBank (SFTBY) agora busca movimentar de US$ 5 bilhões a US$ 7 bilhões, abaixo dos US$ 10 bilhões que buscava, informou a Bloomberg News. O valuation também pode ficar na faixa de US$ 50 bilhões a US$ 60 bilhões, em vez do alvo anterior de US$ 60 bilhões a US$ 70 bilhões.
A Arm conseguiu garantir alguns de seus maiores clientes, como Apple (AAPL), Nvidia (NVDA), Intel (INTL) e Samsung Electronics, como investidores estratégicos para a oferta pública inicial. No entanto, a estreia das ações dependerá de como os investidores pesarão fatores mais amplos, incluindo riscos relacionados à China, desaceleração do crescimento do mercado de smartphones e qualquer aumento nos lucros decorrente da crescente adoção da inteligência artificial.
“Esperamos que US$ 50 a US$ 60 bilhões sejam a meta mais realista”, escreveu o analista da Astris Advisory, Kirk Boodry, em uma nota na sexta-feira. “A divulgação do prospecto também foi menos favorável, pois a Arm relatou erosão de receita e maior exposição à China do que muitos esperavam”.
A Arm conduz a maior parte de seus negócios na China por meio da unidade independente Arm China, que é seu maior cliente único e representou quase um quarto das vendas no ano fiscal encerrado em março, de acordo com o prospecto. A documentação também confirmou que a receita da Arm caiu cerca de 1% para US$ 2,68 bilhões no último ano fiscal.
O ‘valuation’ mais recente projetado seria pelo menos um contratempo para o fundador do SoftBank, Masayoshi Son. A empresa japonesa comprou uma participação de 25% na Arm do Vision Fund por US$ 16,1 bilhões, avaliando a fabricante de chips em cerca de US$ 64 bilhões. Essa participação valeria de US$ 12,5 bilhões a US$ 15 bilhões na faixa projetada por Boodry.
Tais “transações interempresariais acrescentam pouco valor à descoberta de preços, enquanto o prospecto afirma claramente que os preços foram determinados por condições contratuais pré-existentes”, disse Boodry. “Sem saber quais são essas condições, entender o preço é impossível”.
Os números ainda podem mudar à medida que o roadshow prossegue esta semana, antes de uma listagem formal no Nasdaq na próxima semana. No entanto, uma estreia mais fraca do que o esperado pode afetar negativamente a perspectiva de crédito do SoftBank, segundo a analista da Bloomberg Intelligence, Sharon Chen.
Arrecadar de US$ 5 a US$ 7 bilhões pode não ser suficiente para compensar o impacto da compra de 25% da participação do Vision Fund na Arm pelo SoftBank, escreveu Chen em uma nota.
O acordo poderia enfraquecer a relação loan-to-value ajustada da empresa japonesa, fazendo o indicador subir de 21% em junho para 24%, enquanto sua alavancagem poderia permanecer fraca em relação ao requisito da Moody’s para uma classificação Ba3, disse ela.
Uma listagem a um valor menor “também pode levantar questões” em relação à avaliação implícita de US$ 64 bilhões da transação entre o SoftBank e o Vision Fund, acrescentou Chen.
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