Bloomberg Línea — Pedro Arnt, CEO da dLocal (DLO), previu um ano de expansão e potenciais aquisições para a fintech uruguaia listada na Nasdaq, dado que ela pretende se consolidar nos mercados emergentes da África e da Ásia. As duas regiões podem responder por mais de 50% das receitas da empresa nos próximos anos. Ele também enfatizou que vê sinais positivos para a demanda na Argentina, após as reformas do governo de Javier Milei.
“Durante este ano, espero voltar a vocês com alguns anúncios de aquisições”, disse Arnt em entrevista à Bloomberg Línea no podcast La Estrategia del Día Argentina, observando que a empresa, que processa pagamentos para gigantes globais como Netflix e Spotify, já tem aquisições potenciais “bem mapeadas” no setor de pagamentos internacionais.
O executivo, que assumiu o cargo em agosto de 2023 após deixar o cargo de CFO do Mercado Livre (MELI), disse enxergar uma janela única para aquisições para fortalecer a posição da dLocal no mercado.
Atualmente, sua única concorrente importante na América Latina é a brasileira Ebanx, embora sua estratégia de M&A se concentre em empresas menores e, possivelmente, em outros mercados fora da América Latina.
“Durante o período do boom de fintechs, que terminou em 2022, havia um número muito grande de empresas de pagamentos internacionais que receberam capital inicial”, explicou ele, acrescentando: “essas empresas começam a ficar sem fundos, encontram dificuldades para competir com participantes do nosso tamanho e escala e, portanto, vão procurar o que sempre chamamos de soluções estratégicas”.
Até o momento, a única aquisição da dLocal aconteceu em 2021, quando comprou a brasileira PrimeiroPay por US$ 40 milhões, de acordo com a S&P Capital IQ.
Essa startup oferecia “soluções de pagamento eficientes e confiáveis e serviços financeiros para comerciantes que desejavam expandir seus negócios online em mercados emergentes sem a necessidade de uma entidade local”, de acordo com seu LinkedIn.
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Veja a seguir os principais pontos da entrevista de Pedro Art por tópicos:
Interesse estrangeiro pela Argentina
A processadora de pagamentos do Uruguai vem observando uma mudança no interesse de seus clientes globais no mercado argentino. “Com as mudanças mais recentes em relação às tarifas e uma maior abertura do país para a possibilidade de compras de comércio eletrônico entre fronteiras, isso gerou um pico de interesse de muitos de nossos clientes globais em olhar novamente para a Argentina”, disse Arnt.
2024 foi um ano de transição para a dLocal na Argentina, partindo de um 2023 com “três trimestres extremamente lucrativos”, de acordo com o executivo. Desde o último trimestre daquele ano, no entanto, houve uma desaceleração significativa devido à desvalorização cambial e à queda na demanda.
“Havia cada vez menos interesse de clientes globais devido à falta de clareza sobre o que aconteceria com a Argentina”, disse ele em referência ao período que antecedeu o início de governo de Milei.
Agora, Arnt disse enxergar sinais positivos para 2025. A perspectiva mostra uma melhora com a redução da diferença entre as taxas de câmbio, algo que, embora “às vezes tire um pouco da lucratividade”, fortalece a perspectiva de longo prazo para os negócios.
“Definitivamente, vemos uma evolução positiva do interesse, da curiosidade e da solicitação de soluções que vemos para a Argentina”, acrescentou o CEO. Ele observou que várias empresas globais que haviam reduzido sua presença no país consideram expandir suas operações novamente, bem como empresas que nunca haviam entrado no mercado argentino.
Em relação à investigação iniciada em 2023, durante o governo de Alberto Fernández, e vinculada a transações de repatriação de fundos no valor de US$ 400 milhões, Arnt afirmou: “a dLocal não é ré em nenhum tipo de investigação; pessoas ou empresas que usaram nosso gateway de pagamento é que são”. Ele disse que “todas essas transações foram informadas ao banco central [argentino, o BCRA]”.
A empresa cooperou ativamente com as autoridades e, de acordo com Arnt, “nunca houve qualquer reclamação do governo argentino à SEC [Securitis and Exchange Commission]”.
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Desafios no Brasil
No Brasil, seu principal mercado, a dLocal enfrentou uma queda trimestral de 20% no lucro bruto entre julho e setembro de 2024. Arnt atribuiu essa queda a “alguns contratos muito pontuais e a uma mudança regulatória no Brasil que forçou alguns de nossos clientes a retirar o tráfego, porque eles obtiveram uma licença regulatória que não permitia que eles processassem por meio de nossa licença”.
Mas a empresa já vê sinais de recuperação. “O que já estava em andamento, e é por isso que mostramos algum otimismo de que o que houve no Brasil não era estrutural, era uma mudança em nosso produto e em nossos contratos com eles que permitiria que, sob essas novas licenças, eles pudessem processar através de nós novamente”, explicou.
Teoria do taco de hóquei
A estratégia de crescimento da dLocal baseia-se no que Arnt descreve como uma “curva em forma de taco de hóquei” na adoção de tecnologia em mercados emergentes e de fronteira, citando um estudo da McKinsey.
“O que a McKinsey observa é que, com a queda significativa nos custos de tecnologia e a distribuição em massa que os telefones celulares permitem, essas curvas estão começando a se parecer mais com um taco de hóquei do que com uma curva em ‘S’”, explicou.
Essa teoria sustenta a expansão agressiva da dLocal na África e no Oriente Médio. “Não seria loucura pensar que, em alguns anos, mais da metade de nossos negócios se deslocará da América Latina para o resto do mundo”, projetou Arnt.
Boom no México
O México surge como um mercado estratégico, com um aumento trimestral de 45% no lucro bruto durante o terceiro trimestre de 2024, impulsionado principalmente por empresas chinesas de comércio eletrônico e serviços de compartilhamento de carona. “Continuamos vendo o México como um mercado com muito potencial”, disse Arnt.
O crescimento no México também beneficia o modelo de negócios da dLocal.
“Como agregamos o volume de vários participantes globais, em vez de cada um deles negociar individualmente com os processadores de pagamento, negociamos o volume combinado”, explicou o CEO. “E isso gera uma grande capacidade de reduzir os preços.”
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Vantagem competitiva global
A proposta de valor da dLocal, conhecida como “uma dLocal”, permite que os clientes acessem mais de 40 países com uma única integração.
“Se você estiver selecionando a quem vai entregar sua pilha de pagamentos no Peru, a decisão não é apenas sobre quem pode lhe oferecer o serviço no país”, explicou Arnt. “Se escolher outro para o Equador, outro para a Costa Rica e outro para El Salvador, isso torna a localização de pagamentos muito ineficiente em termos de custo.”
Perspectivas para 2025
Embora as ações da dLocal permaneçam cerca de 80% abaixo de seu recorde histórico, Arnt se disse otimista. “Se conseguirmos continuar a apresentar essa consistência de resultados sem grandes notícias negativas por mais dois trimestres, estou confiante de que haverá uma reavaliação”, disse ele.
A empresa, que recentemente recebeu aprovação regulatória para operar no Reino Unido, mantém um crescimento de mais de 40% no volume total de pagamentos, e Arnt prevê uma expansão da margem.
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“Vemos uma empresa que tem um modelo financeiro com muita alavancagem operacional”, explicou ele.
“No médio prazo, as margens devem se expandir bastante e também a taxa de crescimento do nosso volume é tal que devemos ser capazes de, ano após ano, entregar mais e mais Ebitda. Isso também se traduz muito bem em uma geração de caixa cada vez maior.”
Potencial de consolidação
Embora a dLocal não esteja formalmente à venda, Arnt disse que tem que considerar potenciais ofertas. “Temos o dever fiduciário de dizer: ‘vamos ver, explique-me mais sobre quem você é, qual é a sua visão estratégica, quanto prêmio você está disposto a pagar em relação ao preço das ações no mercado hoje’”, explicou.
Mas ele disse que essas conversas “quase nunca dão em nada” e que a empresa não está à procura ativamente de um comprador. “A dLocal não está à venda, mas é um ativo muito atraente, porque o que construímos no sul global nos últimos sete ou oito anos tem um valor enorme”, completou.
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