Bloomberg — À medida que busca realizar o que pode ser o maior IPO do ano, a Arm Holdings gastou mais de 3.500 palavras explicando os riscos que enfrenta na China, um mercado crítico que representa cerca de um quarto de sua receita.
Em uma seção substancial do prospecto de 330 páginas do pedido de oferta inicial de ações, a criadora britânica de chips detalhou uma série de desafios: uma concentração de negócios na República Popular da China que “nos torna particularmente suscetíveis a riscos econômicos e políticos que afetam a RPC”; uma espiral descendente na maior economia da Ásia; crescentes tensões políticas com os Estados Unidos e o Reino Unido; e a potencial perda completa de controle sobre sua subsidiária chinesa.
A Arm conduz a maior parte de seus negócios na China por meio de uma unidade independente chamada Arm Technology, que é seu maior cliente único e respondeu por cerca de 24% de suas vendas no ano fiscal encerrado em março. No entanto, a Arm e sua controladora, a SoftBank Group (SFTBY) do Japão, não comandam o negócio.
A SoftBank detém aproximadamente 48% da Arm China, com a maioria das ações sendo detida por investidores locais, incluindo entidades afiliadas a Allen Wu, ex-CEO da Arm China, que foi demitido em 2020 por alegações de conflitos de interesse. A luta de poder prolongada ainda deixa em aberto o risco de mudanças de liderança e afeta as operações regionais.
“Dependemos do nosso relacionamento comercial com a Arm China para acessar o mercado do país”, diz o documento. “Se esse relacionamento comercial deixar de existir ou se deteriorar, nossa capacidade de competir no mercado da China poderá ser material e adversamente afetada”.
Uma desaceleração no maior mercado de smartphones e hub industrial do mundo, bem como medidas dos EUA e seus aliados para limitar o acesso da China à tecnologia de ponta, estão impactando as vendas. A Arm teve que vender projetos para chips de menor desempenho na China, disse a empresa.
O crescimento da receita de royalties da Arm na China desacelerou no último ano fiscal, e a empresa alertou que as receitas de royalties e as receitas de licenciamento podem sofrer mais impactos no futuro.
Essas “relações frágeis” com a Arm China apresentam um risco para o lucro futuro, de acordo com os analistas da Bloomberg Intelligence, Marvin Lo e Chris Muckensturm.
“As divulgações da SoftBank para o IPO da Arm revelam a alta vulnerabilidade do designer de semicondutores à guerra tecnológica sino-americana e ao esvaziamento de estoque de chips de smartphone da indústria”, escreveram em uma nota de pesquisa. “Seu relacionamento comercial com a Arm China pode ser interrompido”.
Os maiores clientes da Arm incluem a Apple (AAPL), que depende da China para cerca de 20% de sua receita a cada ano, com suas principais linhas de hardware alimentadas por processadores baseados na Arm. Os principais fabricantes de chips móveis, Qualcomm (QCOM) e MediaTek, vendem a maioria de seus chips, baseados em designs da Arm, para fabricantes chineses de smartphones.
A empresa sediada em Cambridge depende de um punhado de empresas para a maioria de suas vendas. Cinco entidades, incluindo a Arm China, representaram um total combinado de 57% da receita total da Arm no ano fiscal encerrado em 31 de março, segundo o documento.
“Uma parte significativa de nossa receita total vem de um número limitado de clientes, o que nos expõe a riscos maiores do que se nossa base de clientes fosse mais diversificada”, disse o documento.
Espera-se que a Arm almeje um valluation de US$ 60 a US$ 70 bilhões em seu IPO, segundo a Bloomberg News. Embora a Arm estivesse mirando em arrecadar de US$ 8 bilhões a US$10 bilhões no IPO, essa meta pode ser menor se a SoftBank decidir manter mais da empresa após comprar a participação do Vision Fund nela. Essa transação avaliou a Arm em mais de US$ 64 bilhões, com base no documento.
Kirk Boodry, um analista da Astris Advisory, disse que o arquivamento é um lembrete da exposição da Arm ao mercado chinês e que a empresa pode ter dificuldades em atingir uma avaliação de US$ 64 bilhões em seu IPO.
“A pressão política e regulatória provavelmente aumentará mesmo enquanto a ARM relata que sua própria visibilidade sobre os negócios e a segurança da propriedade intelectual é opaca”, escreveu ele. “A administração espera que a receita da China se modere no futuro, o que é sensato, mas também coloca mais pressão sobre o restante do mundo para proporcionar o alto crescimento necessário para avaliações mais elevadas”.
-- Com a colaboração de Liana Baker e Vlad Savov
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