Bloomberg — Em um momento em que a resiliência do consumidor americano tem sido questionada em meio a sinais de desaceleração da economia, o Walmart tem prosperado.
O maior varejista do mundo, famoso por seus preços com desconto, mas cada vez mais conhecido por suas iniciativas de vendas online e publicidade digital, caminha para para atingir o seu melhor ano desde 1998.
As ações da empresa subiram 78%, acrescentando mais de US$ 330 bilhões ao valor de mercado do Walmart este ano. Compare isso com muitos de outras empresas do setor. As ações da Dollar Tree (DLTR) e da Dollar General (DG), que também deveriam ter se beneficiado com o arrefecimento da economia e a busca dos compradores por preços baixos, caíram mais de 40%.
O Walmart (WMT) também superou o desempenho da rival Target (TGT) e de outros pesos pesados do varejo, como a Amazon (AMZN) e a Costco (COST).
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Olhando para 2025, analistas e investidores preveem que o Walmart continuará a se diferenciar de seus pares no varejo. Eles apostam que novos ganhos de participação de mercado e maiores contribuições de lucro dos negócios auxiliares de margem mais alta do Walmart ampliarão a alta das ações.
Na Laffer Tengler Investments, o analista sênior Jamie Meyers espera que o Walmart supere mais uma vez o desempenho das ações de bens de consumo básicos no próximo ano. A empresa aumentou sua posição no Walmart no início de 2024.
"O Walmart merece essa avaliação premium e, francamente, pode subir ainda mais", disse Meyers. "A empresa está em uma boa posição. Certamente, com a avaliação que tem agora, eles terão de manter o trabalho."
Várias ações de varejo enfrentaram dificuldades este ano, uma vez que os americanos continuaram a concentrar seus gastos em necessidades básicas e se afastaram das compras discricionárias, pressionados por anos de inflação e taxas de juros elevadas.
Mas para a empresa varejista sediada em Bentonville, no Arkansas, que vende principalmente produtos essenciais para o lar, essas tendências trabalharam a seu favor. Com o melhor desempenho deste ano no S&P 500 Consumer Staples Index, o Walmart alimentou mais de 40% do avanço de 16% do índice.
Seu gráfico de ações “parece mais com algo orientado para a tecnologia”, disse Keith Buchanan, gestor sênior de portfólio da GLOBALT Investments. “Ela tem o crescimento e a expansão de margem que alguns nomes do setor de tecnologia invejam.”
Os consumidores de renda mais alta recorreram ao Walmart nos últimos anos em busca de preços mais em conta e opções de entrega convenientes.
As lojas reformuladas e o sortimento mais amplo de produtos da empresa ajudaram-na a ganhar força entre os compradores mais ricos.
As famílias que ganham US$ 100.000 ou mais por ano representaram cerca de 75% dos ganhos de participação de mercado do Walmart no terceiro trimestre, disse a empresa em uma teleconferência com analistas em novembro.
"O Walmart está no ponto ideal no momento", disse Buchanan.
Embora a GLOBALT tenha reduzido sua posição no Walmart este ano devido à sua recuperação, Buchanan disse que ainda espera que as ações superem o desempenho do mercado mais amplo em 2025.
Resultados trimestrais decepcionantes da Target e de varejistas que trabalham no modelo de lojas com descontos nos últimos meses já demonstraram que o sucesso do Walmart tem mexido com o setor.
O analista do Citigroup, Paul Lejuez, prevê que o Walmart continuará a tirar participação das lojas de desconto à medida que aumenta a conscientização sobre suas opções de entrega e seu programa Walmart+ Assist, que permite que os consumidores que se qualificam para assistência governamental se inscrevam no Walmart+ com desconto.
Enquanto isso, as reformas das lojas do Walmart, que oferecem uma experiência de compra aprimorada para vestuário, artigos para o lar e produtos de beleza, além de departamentos aprimorados para animais de estimação, podem prejudicar a Target e os fornecedores de animais de estimação, disse ele.
"O Walmart tem sido nossa principal escolha há quase três anos e ainda não o tiramos da primeira posição", disse Lejuez, que tem uma classificação de compra para as ações. Uma nova aceleração nas vendas de mercadorias em geral poderia alimentar "a próxima etapa de entusiasmo" para as ações, acrescentou.
A analista Daniela Nedialkova, da Redburn Atlantic, prevê que a diferença entre os vencedores e os retardatários do varejo aumentará ainda mais em 2025, à medida que as pressões macroeconômicas persistirem. Embora esteja otimista com o Walmart, ela não espera que 2025 reproduza os ganhos das ações observados este ano.
Vantagem competitiva
Os otimistas com o Walmart elogiam o potencial de expansão da margem bruta da empresa à medida que novos negócios, como publicidade, seu mercado de terceiros e serviços de atendimento, crescem após anos de investimento. Os especialistas do mercado buscarão atualizações sobre essas áreas na reunião da comunidade de investimentos do varejista em abril.
Aproximadamente um terço da receita operacional do Walmart é agora gerado por publicidade e receita de associados, o que, segundo Steven Shemesh, analista da RBC Capital Markets, permite que a empresa mantenha os preços baixos e, ao mesmo tempo, amplie as margens.
Shemesh tem uma classificação de desempenho superior para as ações do Walmart e considera a ação uma das principais opções para 2025.
A varejista está em uma “vantagem competitiva significativa”, de acordo com Shemesh, já que seus pares, que não têm capacidades bem estabelecidas nessas áreas, são forçados a escolher entre manter as diferenças de preços dos produtos e pressionar as margens, ou deixar que as diferenças de preços aumentem, arriscando perder participação no mercado.
Os analistas e investidores também estão atentos às tendências do negócio de comércio eletrônico do Walmart. Em junho, a empresa disse que sua unidade de vendas online nos EUA geraria lucros nos próximos dois anos.
De modo geral, o Walmart tem sido uma ação muito apreciada, e sua base de fãs só cresceu em 2024. A varejista começou o ano com uma recomendação de compra de quase 80% dos analistas acompanhados pela Bloomberg. Essa participação tem aumentado constantemente para mais de 90%, quase a mais alta já registrada.
Entretanto, a avaliação das ações é um ponto de discórdia. As ações do Walmart são negociadas em torno de 35 vezes os lucros futuros, bem acima de sua média de 10 anos de cerca de 21 vezes e do múltiplo do índice S&P 500 como um todo. Até mesmo a Amazon é menos cara por essa medida, sendo negociada a 33 vezes os lucros projetados.
Mas o Walmart é difícil de ser comparado a qualquer outra empresa, de acordo com analistas e investidores. É um varejista muito grande que também tem negócios mais novos e de margem mais alta que têm algumas características de uma "Amazon no primeiro turno", disse Lejuez, do Citi.
"O Walmart conquistou seu lugar em um nível de qualidade que o separou do varejo comum", disse John San Marco, gerente de portfólio do Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer ETF, que investe na empresa. "A probabilidade de, daqui a um ano, falarmos sobre a superioridade competitiva do Walmart é muito alta."
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