Bloomberg — Após divulgarem seus lucros do terceiro trimestre, o Wells Fargo (WFC) e o JPMorgan Chase (JPM) lideraram a busca dos maiores bancos de Wall Street por oportunidades no mercado norte-americano de títulos com grau investimento.
Os gigantes de Wall Street tomaram emprestado do mercado de dívida depois de registrarem uma forte receita líquida de juros e aumentarem suas perspectivas de ganho. O Wells Fargo emitiu US$ 6 bilhões em títulos em duas tranches, enquanto o JPMorgan fixou o preço de uma oferta de US$ 7,25 bilhões em três rodadas, de acordo com uma pessoa com conhecimento do assunto.
Esperava-se que os grandes bancos se mantivessem à margem porque estão bem financiados no curto prazo e os custos dos empréstimos continuam altos. O spread médio de um título de instituição financeira estava em 145 pontos-base na sexta-feira, 21 pontos-base a mais do que o spread do índice mais amplo de títulos de alto grau, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. O fato de os bancos ainda optarem por tomar empréstimos pode ser um sinal de que eles esperam que isso se torne mais caro no futuro.
A emissão dos dois bancos na segunda-feira provavelmente é motivada por suas necessidades de atender às exigências de capacidade total de absorção de perdas, de acordo com Arnold Kakuda, analista da Bloomberg Intelligence. As chamadas regras TLAC exigem que os bancos mantenham um determinado montante de dívida no nível de suas holdings, que pode ser convertido em capital em um cenário de dificuldades para manter a empresa operacional solvente, ou quase solvente.
O Wells Fargo e o JPMorgan são os mais afetados pelas novas regulamentações, que afetariam seus excedentes de dívida, disse Kakuda. “Independentemente dos custos mais altos de empréstimos, os grandes bancos precisam repor sua dívida elegível para bail-in para fins regulatórios”, disse Kakuda. “Os bancos também aumentaram o rendimento de seus empréstimos, mas as margens líquidas de juros podem ter atingido o pico à medida que os credores aumentam seus custos de depósito.”
Os rendimentos médios das notas de empresas de alto grau dos EUA terminaram a sexta-feira em 6,1%, depois de terem atingido o nível mais alto desde 2009 no início deste mês.
Os lucros recentes dos grandes bancos têm sido favoráveis aos spreads de crédito, o que pode levar a mais emissões no futuro, de acordo com Robert Smalley, analista de crédito financeiro do UBS. O Wells Fargo superou as expectativas dos analistas quanto à receita líquida de juros no terceiro trimestre e elevou novamente sua orientação para o ano inteiro, já que continua a se beneficiar das taxas de juros mais altas. Enquanto isso, o JPMorgan registrou outro trimestre de receita líquida de juros recorde e aumentou sua previsão para o ano. “Deve-se esperar mais emissões”, disse Smalley por e-mail. “Nem o Goldman nem o Citigroup emitiram um título sênior de referência de 10 anos em 2023.”
Os investidores também continuam interessados na dívida emitida por grandes credores, pois são considerados um porto seguro entre os créditos do setor financeiro, acrescentou. A falta de oferta tem sido um grande impulsionador dos retornos dos títulos do setor financeiro até agora neste ano.
Perspectivas
As empresas norte-americanas levantaram US$ 22,15 bilhões até o momento neste mês, muito menos do que os US$ 85 bilhões projetados. O apagão de lucros contribuiu em parte para a desaceleração, mas a emissão dos grandes bancos deve aumentar à medida que mais credores divulgarem os resultados trimestrais, escreveram os estrategistas de crédito do JPMorgan, incluindo Eric Beinstein e Nathaniel Rosenbaum, em uma nota na segunda-feira.
O analista do setor financeiro do banco, Kabir Caprihan, está projetando um total de US$ 16 bilhões a US$ 20 bilhões dos grandes bancos após os resultados, e a emissão pode chegar a US$ 24 bilhões até o final do ano, de acordo com a nota. “Se isso se mostrar correto, não mudará muito o quadro da oferta e poderá ajudar as instituições financeiras a reduzir sua diferença de spread em relação às não financeiras”, escreveram os analistas.
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