Bloomberg — Os títulos do Tesouro dos EUA, atingidos por uma onda de vendas, se mostram irresistíveis para alguns investidores, mesmo depois de o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, ter afirmado que está pronto para elevar novamente os juros de modo a frear a inflação.
A Western Asset Management diz que os títulos devem apresentar melhor desempenho devido aos rendimentos atraentes, enquanto o JPMorgan Chase mantém suas apostas de alta para a renda fixa, apesar do alerta de Powell em Jackson Hole na sexta-feira.
Mesmo novos aumentos das taxas pelo Fed não provocarão perdas com títulos suficientemente elevadas para ofuscar a renda obtida com os rendimentos mais altos desde 2007, argumentam os otimistas.
“Pode haver um valor considerável no mercado de títulos com os ‘yields’ atuais”, escreveu John Bellows, gestor de fundos da Western Asset em Pasadena, Califórnia, em nota a clientes. “Outras quedas no índice de inflação acabarão por permitir que o Fed leve as taxas de juros reais de volta a níveis mais normais.”
Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos, que servem como referência, subiram para o maior nível em 16 anos na semana passada, em meio ao menor otimismo dos mercados sobre uma possível guinada do Fed para o corte dos juros. Em Jackson Hole, Powell reconheceu que a inflação se desacelerou graças a uma política monetária mais restritiva, mas alertou que o processo “ainda tem um longo caminho a percorrer”.
Investidores perderam 1,3% com Treasuries em agosto, rumo ao quarto mês de quedas, de acordo com um índice da Bloomberg.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano nos níveis atuais sugerem que o pior do movimento de vendas já deve ter ocorrido, de acordo com o gestor financeiro James Wilson, da Jamieson Coote Bonds, em Melbourne.
“Estamos muito confiantes de que chegamos perto do topo nos ‘yields’”, disse. “Os juros estão em níveis restritivos, mas, com os efeitos desfasados da política monetária, é difícil saber quando, e em que medida, as taxas irão desencadear uma desaceleração do crescimento.”
O JPMorgan também está otimista.
“Com os rendimentos perto das máximas do ciclo, os ‘valuations’ um pouco baratos e os dados da próxima semana que provavelmente vão mostrar um maior alívio nos mercados de trabalho, ainda mantemos posições compradas táticas em Treasuries de 5 anos”, escreveram estrategistas como Jay Barry, em nota publicada na sexta-feira.
Fundos baixistas
Nem todos veem os Treasuries como uma oportunidade de compra.
Hedge funds aumentaram as apostas em queda dos Treasuries poucos dias antes do simpósio de Jackson Hole. Adicionaram posições vendidas líquidas ao longo da curva, de futuros de dois anos para títulos ultralongos, de acordo com dados da Comissão de Negociação de Contratos Futuros de Commodities (CFTC).
Algumas dessas posições podem estar vinculadas ao que é conhecido como “basis trade” – uma estratégia que procura lucrar com as diferenças de preços entre os títulos do Tesouro à vista e os contratos correspondentes futuros.
Investidores “precisam de uma trajetória mais clara para os juros”, disse Kellie Wood, gestora de fundos da Schroders, em Sydney. “Temos sido cautelosos”, diz Wood, em adicionar mais posições em taxas, na visão de que os cortes continuam a ser descartados em um ambiente de juros mais altos por mais tempo, o que resultaria em pior desempenho dos Treasuries de 5 e 10 anos, explica.
Embora os hedge funds tenham aumentado as posições baixistas, investidores com estratégias tradicionais apostam na recuperação dos Treasuries. Gestoras de ativos aumentaram as posições compradas líquidas em futuros dos Treasuries 10 anos na semana encerrada em 22 de agosto, mostraram os dados da CFTC.
“Os investidores têm buscado uma oportunidade de obter rendimentos atraentes desde 2008″, disse Gautam Khanna, gestor financeiro da Insight Investment, em Nova York, antes do evento em Jackson Hole. “Portanto, deveriam considerar seriamente aproveitar esta oportunidade e aumentar as alocações para ativos de renda fixa dos EUA intermediários e de longa duração.”
-- Com a colaboração de Matthew Burgess e James Hirai.
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