Bloomberg — Os traders de títulos de dívida dos Estados Unidos assumiram um nível recorde de risco ao apostarem alto na recuperação do mercado de treasuries, uma perspectiva alimentada pelas expectativas de que o Federal Reserve, o banco central americano, fará seu primeiro corte de juros em mais de quatro anos.
O número de posições alavancadas em futuros de treasuries atingiu um recorde histórico antes do simpósio anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, que se iniciará na quinta-feira (22).
No evento, o presidente do Fed, Jerome Powell, irá discursar e fornecer mais informações sobre a trajetória da política monetária do banco central para o resto deste ano.
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Os contratos de futuros de treasuries em aberto, ou a quantidade de risco assumido por traders que podem ter posições compradas – que ganham com a alta – ou vendidas – que ganham com a queda –, atingiu o nível recorde de quase 23 milhões de futuros equivalentes a treasuries de 10 anos na semana passada, mostram dados do CME Group e análise da Bloomberg.
Isso representa cerca de US$ 1,5 bilhão de risco por movimento de um ponto-base nos títulos de caixa subjacente.
O aumento coincide com um aumento nas apostas otimistas nas últimas semanas, que pedem cortes agressivos nos juros neste ano e em 2025.
Os gestores de recursos ampliaram o posicionamento líquido comprado em aproximadamente 120.000 equivalentes de títulos futuros de 10 anos, de acordo com dados da Commodity Futures Trading Commission para a semana encerrada em 13 de agosto.
Embora a maioria das posições de alavancagem seja de gestores que estão comprando futuros dos papéis da dívida americana, parte disso pode ser atribuído ao “basis trade”, uma estratégia popular de hedge funds na qual traders lucram com o diferencial entre os treasuries à vista e os futuros.
Como essa estratégia envolve empréstimos por meio de mercados de recompra, se as condições de empréstimo se tornarem mais rígidas, operadores podem ser forçados a sacar suas posições para pagar seus empréstimos. Uma reversão muito rápida pode causar volatilidade no mercado de treasuries.
Os traders, que estavam ansiosos sobre o momento e o tamanho dos cortes de juros do Fed, estavam apostando em uma ampla variedade de cenários para este ano.
Apenas duas semanas atrás, os swaps nos EUA precificavam um corte de meio ponto na taxa na reunião do Fed de setembro, juntamente com algum risco de uma redução em uma reunião de emergência. Atualmente, cerca de 30 pontos-base de corte estão precificados para o mês que vem.
O mercado à vista já está mostrando sinais de que a aposta otimista pode estar começando a se desfazer antes de Jackson Hole. Uma pesquisa do JPMorgan com clientes divulgada na terça-feira (20) mostrou que a posição comprada líquida foi reduzida ao menor valor em um mês.
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