Bloomberg — Dois grandes bancos de Wall Street recomendam que os investidores comecem a comprar títulos dos EUA com vencimento em cinco anos, após terem observado sua pior queda desde maio na semana passada.
O Morgan Stanley (MS) vê espaço para uma recuperação nos títulos do Tesouro, com a expectativa de que os dados nas próximas semanas possam surpreender negativamente.
O JPMorgan Chase (JPM) sugere que os investidores comprem títulos de cinco anos, pois os rendimentos já subiram para níveis vistos pela última vez em dezembro, embora tenha alertado que os mercados ainda estão muito agressivos ao precificar um início antecipado nos cortes de taxa de juros dos bancos centrais.
“Esta é a ‘oportunidade’ que estávamos procurando para comprar”, afirmaram analistas, incluindo Matthew Hornbach, chefe global de estratégia macro do Morgan Stanley, em uma nota datada de 20 de janeiro. “Com menos apoio fiscal e um clima muito mais frio, vemos riscos de baixa nos dados de atividade dos EUA divulgados em fevereiro.”
Os rendimentos dos títulos dos EUA com vencimento em cinco anos subiram 22 pontos-base na semana passada, a maior alta desde o período até 19 de maio, à medida que os investidores reduziram as apostas em cortes de taxa de juros pelo Federal Reserve este ano.
A resistência contínua das autoridades do banco central americano, juntamente com dados robustos de vendas no varejo, fizeram as probabilidades de uma redução dos juros em março despencarem para quase 40% na sexta-feira.
O mercado agora espera cinco cortes de 0,25 ponto percentual do Fed este ano, após precificar seis a sete reduções em 12 de janeiro.
Os títulos do Tesouro subiram ligeiramente na parte mais longa da curva na segunda-feira, enquanto a parte da frente recuou, levando os rendimentos dos títulos de dois anos a subirem um ponto base para 4,40% e os rendimentos dos títulos de cinco anos a caírem um ponto base para 4,04%.
Um investidor japonês argumentou que é melhor permanecer cauteloso em relação aos títulos, dada a possibilidade de o Fed manter as taxas inalteradas neste trimestre. Pode haver “preocupação crescente entre os investidores de que o Fed talvez não mude de direção ou que tenham comprado muitos títulos”, disse Hideo Shimomura, gerente sênior de portfólio na Fivestar Asset Management, em Tóquio.
“Não seja o último convidado na festa dos títulos. Assim que a festa acabar, saia rapidamente da sala”, disse ele.
A próxima série de leilões de dívida do Tesouro, incluindo títulos de dois, cinco e sete anos, está programada para começar na terça-feira (23), criando pressão nos rendimentos desses segmentos do mercado.
O mercado de títulos também enfrenta riscos com a primeira leitura do Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA no quarto trimestre, prevista para quinta-feira, esperando-se que marque os trimestres consecutivos mais fortes de crescimento desde 2021.
O índice de inflação subjacente preferido pelo Fed é aguardado na sexta-feira e prevê-se que mostre o 11º mês consecutivo de desaceleração do crescimento de preços anuais.
Os dados podem reforçar a possibilidade de o Fed atingir seu objetivo declarado de um pouso suave. Embora isso deva permitir que os formuladores de políticas façam cortes nas taxas de juros este ano, os títulos foram atingidos pela possibilidade de que um ciclo de flexibilização comece mais tarde e prossiga mais lentamente do que o esperado anteriormente.
“Parece haver pouca pressão para começar a cortar as taxas imediatamente”, disse Benjamin Schroeder, estrategista sênior de taxas no ING, prevendo que os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos subirão de volta para 4,25%. “O fornecimento desta semana e o próximo reembolso trimestral poderiam trazer o prêmio de prazo de volta ao foco.”
O JPMorgan espera que o primeiro corte do Fed ocorra em junho, em vez do movimento de maio, que agora está totalmente precificado pelos contratos de swaps. O Morgan Stanley vê os bancos centrais nos EUA e na Europa focados em meados de março e prevê que os mercados precificarão pelo menos um corte de taxa até a primavera no hemisfério norte para a maioria dos bancos centrais.
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