Bloomberg — Aglomerações de consultores vestindo trajes ocidentais tornaram-se uma visão comum nos saguões dos hotéis mais luxuosos de Riad, à medida que o príncipe herdeiro Mohammed Bin Salman embarca em um plano de vários trilhões de dólares para desvincular a Arábia Saudita do petróleo.
Nos últimos meses, eles foram acompanhados por outro grupo de indivíduos elegantemente vestidos: gestores de fundos, ansiosos para obter uma posição inicial na próxima grande história de crescimento dos mercados emergentes.
O reino, que entrou para o índice MSCI de Mercados Emergentes apenas em 2019, historicamente atraiu muito pouco dos bilhões de dólares que os investidores em ações alocam nos mercados globais.
Os gestores de fundos foram desencorajados pela falta de liquidez no Índice Tadawul All Share, que limita a propriedade estrangeira integral, e pela dependência excessiva da nação aos combustíveis fósseis.
Agora, com a Rússia fora do índice de referência devido a sanções e a China perdendo seu atrativo devido a uma desaceleração econômica, alguns investidores estão começando a enxergar a Arábia Saudita sob uma nova perspectiva.
Eles são atraídos por uma série de reformas destinadas a incentivar mais investimentos estrangeiros e as vastas somas sendo direcionadas ao plano de transição Vision 2030 de MBS.
O aumento do interesse ajudou o Tadawul a subir mais de 11% este ano, mais que o dobro do retorno do índice MSCI.
“A Arábia Saudita agora parece a China nos anos 2000″, disse Fergus Argyle, que ajudou a lançar um novo fundo de mercados emergentes para a EFG New Capital dois anos atrás, com uma alocação de 8% para o índice de ações saudita.
Argyle afirma que o reino ainda está “muito sub-representado” nos portfólios de investidores, mesmo depois de o índice Tadawul ter atraído entradas líquidas estrangeiras de mais de US$ 3 bilhões este ano. Isso é uma fração dos US$ 24 bilhões que entraram quando o índice entrou para o índice MSCI quatro anos atrás, mas analistas dizem que o volume aumentará à medida que as reformas avançarem.
A bolsa saudita é a maior e com mais liquidez do Oriente Médio e abriga a maior produtora de petróleo do mundo, a Saudi Aramco, que levantou quase US$ 30 bilhões em uma oferta de ações em 2019.
Nos últimos anos, a bolsa, tradicionalmente dominada por bancos e empresas petroquímicas, adicionou grandes empresas de saúde, varejo e energia.
A companhia aérea de baixo custo Flynas está considerando uma listagem já no próximo ano. O Tadawul negocia a um índice preço/lucro de 17,5 vezes, dando-lhe um prêmio de mais de 50% em relação ao índice MSCI de Mercados Emergentes.
A participação da Arábia Saudita no índice MSCI de Mercados Emergentes subiu para quase 4,1% em relação a cerca de 1,5% quando foi originalmente incluída no índice, à medida que o interesse estrangeiro cresce e a Arábia Saudita incentiva mais empresas a abrir capital. As empresas sauditas levantaram US$ 11,5 bilhões em listagens desde o início de 2022, em um momento em que as ofertas públicas iniciais diminuíram em todo o mundo.
Investidores passivos poderiam gerar entradas de US$ 7,3 bilhões se a Arábia Saudita aumentasse o nível de propriedade estrangeira permitida para 100%, em comparação com pouco menos da metade atualmente para a maioria das ações, segundo Elia Alchaar, analista associado da Arqaam Capital. Isso também poderia levar a um “aumento substancial” em seu peso nos índices de mercados emergentes, afirmou ele.
O crescente interesse na Arábia Saudita reflete a queda na participação estrangeira no mercado chinês. Enquanto a Índia emergiu como um grande beneficiário da mudança, a ausência da Rússia do índice significa que os investidores não têm muitas outras alternativas. A escolha se tornará ainda mais limitada se a Coreia do Sul for promovida a índices de mercados desenvolvidos, o que poderia acontecer em algum momento no próximo ano.
“Vemos instituições financeiras asiáticas mostrando mais interesse em ver e conhecer empresas do Oriente Médio, porque, como fundo de mercados emergentes, você precisa diversificar seus investimentos”, disse Harish Raman, chefe de ECM Syndicate da Ásia no Citigroup. “A América Latina é relativamente menos interessante para os investidores asiáticos, mas eles estão considerando seriamente o Oriente Médio.”
Risco político
No entanto, nem sempre é fácil fazer incursões. O mercado ainda é voltado para os locais, e muitas das ofertas públicas iniciais deste ano, incluindo a listagem de US$ 222 milhões do Grupo MBC e a oferta pública inicial de US$ 1,2 bilhão da ADES Holding, foram fortemente subscritas.
“Várias das ações que abriram capital não foram vendidas a investidores estrangeiros”, disse Dominic Bokor-Ingram, gestor de fundos da Fiera Capital, cuja postura otimista em relação à Arábia Saudita o ajudou a superar 99% dos pares este ano. “Há três ou quatro ofertas públicas iniciais em que estivemos envolvidos na Arábia Saudita em que fomos os únicos investidores estrangeiros.”
A incerteza geopolítica é outro desafio potencial. O assassinato brutal do jornalista dissidente saudita Jamal Khashoggi em 2018 ofuscou a promoção do índice Tadawul ao benchmark de mercado emergente. Agora, é a guerra Israel-Hamas que está causando apreensões. O índice apagou todos os ganhos de 2023 em outubro, à medida que as repercussões se espalharam pelo Oriente Médio, antes de se recuperar, já que os investidores julgaram que o conflito provavelmente permaneceria contido.
Existem 147 fundos de mercados emergentes com mais de US$ 127 bilhões em ativos sob gestão que nunca investiram na Arábia Saudita, de acordo com a Copley Funds Research. Mas, como sinal de que os gestores de portfólio estão seguindo viagens de pesquisa com alocações mais altas, as parcelas de fundos ativos de mercados emergentes investindo no reino mais que dobraram desde o início do ano, mostra a pesquisa.
Daniel Difrancesco, um gestor de portfólio e analista com base nos EUA na BNP Paribas Asset Management, visitou recentemente Riad para se reunir com algumas empresas sauditas listadas e agora está considerando aumentar seus investimentos.
“Estamos atualmente abaixo do peso, mas continuamos identificando oportunidades para implantar capital”, disse Difrancesco. “Visitar o país para se encontrar com gerentes de negócios locais e testemunhar a transformação social e econômica em curso nos tornou mais otimistas sobre o potencial de retorno para as ações sauditas.”
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