Bloomberg — Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos caíram diante das evidências de que o mercado de trabalho continua resiliente, o que levou os investidores a mudarem suas expectativas para o próximo corte da taxa de juros do Federal Reserve para o segundo semestre do ano.
A venda empurrou os rendimentos para cima em toda a curva nesta sexta-feira (10), depois que os dados de emprego nos EUA em dezembro tiveram o maior avanço em nove meses, fazendo com que o rendimento de 30 anos ficasse acima de 5% pela primeira vez em mais de um ano.
Os rendimentos de dez anos subiram para o nível mais alto desde 2023, enquanto os rendimentos das notas com vencimento em dois a sete anos subiram mais de 10 pontos-base.
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“Parece um relatório muito forte em todos os setores, empurrando os rendimentos para cima e a curva mais plana”, disse Zachary Griffiths, chefe de investimento e estratégia macroeconômica da CreditSights. “Isso está causando uma reavaliação mais significativa das expectativas de curto prazo do Fed, resultando no achatamento mais convencional da curva.”
Os operadores precificam cerca de 30 pontos-base do total de cortes do Fed este ano, em comparação com cerca de 38 pontos-base antes da divulgação dos dados.
Uma redução total de um quarto de ponto não é vista até por volta de setembro, em comparação com cerca de junho antes do relatório. Ela foi brevemente adiada para outubro.
Os rendimentos dos EUA subiram cerca de 100 pontos-base desde que o Fed começou a cortar as taxas de juros em setembro, com os formuladores de política monetária deixando claro em dezembro que estavam ansiosos para diminuir o ritmo das reduções.
“Isso está eliminando qualquer necessidade de o Fed fazer cortes”, disse Jeffrey Rosenberg, gestor de portfólio da BlackRock, na Bloomberg Television. “As condições financeiras estão realmente minando a visão do Fed de que sua política é realmente tão rígida.”
O relatório de sexta-feira confirma que o mercado de trabalho se manteve firme no ano passado, apesar dos altos custos dos empréstimos, da inflação persistente e da incerteza política.
Os dados aumentam as apostas para os indicadores de inflação a serem divulgados na próxima semana. Prevê-se que os dados do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de dezembro, a serem divulgados em 15 de janeiro, mostrem um terceiro mês consecutivo de aceleração, para uma taxa anual de 2,9%.
Os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação sofreram perdas menores, resultando em expectativas mais altas implícitas no mercado para a taxa de crescimento do CPI nos próximos cinco anos.
O diferencial de rendimento entre os títulos do Tesouro ordinários e os títulos protegidos contra a inflação de cinco anos - que representa a taxa média esperada do CPI - ultrapassou 2,5% pela primeira vez desde abril.
Rendimentos de 5%
O rompimento da marca de 5% para o rendimento de 30 anos representa um marco importante para o mercado de US$ 28 trilhões de títulos do Tesouro, que vem sofrendo pressão juntamente com os títulos globais, à medida que os investidores ficam apreensivos com a perspectiva de inflação persistente e aumento do endividamento.
Os títulos de vencimento mais longo foram os mais atingidos, resultando em uma curva de rendimento mais acentuada. O título de 20 anos, um retardatário na curva da dívida do governo dos EUA desde sua reintrodução em 2020, ultrapassou o nível de 5% no início desta semana pela primeira vez desde 2023.
Enquanto isso, as promessas de tarifas e cortes de impostos do presidente eleito Donald Trump alimentaram a preocupação com o comércio global e a capacidade dos EUA de continuar rolando sua dívida crescente sem que os investidores exijam pagamentos mais altos.
No Reino Unido, o rendimento de 10 anos atingiu recentemente o maior valor desde 2008, em um eco da derrota que encerrou o breve período de Liz Truss como primeira-ministra em 2022.
Empresas como Amundi, T. Rowe Price e ING têm alertado que as notas de 10 anos podem ser as próximas a atingir o nível de 5%. Alguns traders de opções já visam um movimento em direção a esse limite fundamental. Os rendimentos de dez anos subiram mais de nove pontos-base na sexta-feira, chegando a 4,79%.
“Estamos inequivocamente na zona de compra”, disse Michael Collins, gerente executivo de portfólio da PGIM Fixed Income, na Bloomberg Television, pouco antes da divulgação dos números do emprego. “As taxas recuaram muito. O valor de longo prazo nos mercados de renda fixa está no componente de títulos do governo.”
Os rendimentos de 10 anos atingiram 5% pela última vez em outubro de 2023. Seguiu-se um rápido declínio depois que o Departamento do Tesouro diminuiu o aumento do tamanho dos leilões de dívida de longo prazo e o Fed sinalizou que o ciclo de aperto mais agressivo em décadas estava chegando ao fim com o arrefecimento da inflação.
A recuperação ajudou o mercado de títulos do Tesouro a retornar 4% em 2023, após uma perda recorde de 12% no ano anterior. O mercado de títulos ganhou 0,6% em 2024, embora tenha caído cerca de 0,4% até agora em 2025.
-- Com a colaboração de Kristine Aquino.
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