Bloomberg — O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, e seus colegas poderiam ser perdoados se se sentirem um pouco como os pais de uma criança em uma viagem prolongada de carro. Investidores ansiosos por cortes nas taxas de juros continuam perguntando: “Já chegamos lá?” A resposta repetida até agora é: “Em breve, mas ainda não.”
Espera-se que o Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) mantenha as taxas de juros inalteradas pela quarta reunião consecutiva quando se reunir em Washington em 30 e 31 de janeiro. No entanto, o verdadeiro foco será o que está por vir, na reunião de março e nas seguintes, do FOMC.
As autoridades monetárias sugeriram recentemente que estão prontas para começar a discutir os parâmetros amplos para reduzir as taxas após apenas uma breve menção no último encontro em dezembro.
Vários também indicaram disposição para considerar cortes nas taxas no primeiro semestre de 2024 se a inflação cair mais rapidamente do que o esperado.
Mas os funcionários não deram nenhuma indicação de que pretendem usar sua próxima reunião para preparar um corte nas taxas em março - embora isso não exclua a possibilidade de ocorrer em resposta a mudanças econômicas até lá.
A presidente do Federal Reserve de São Francisco, Mary Daly, disse na sexta-feira que é “prematuro” pensar que os cortes nas taxas de juros estão próximos e observou que precisa ver mais evidências de que a inflação está em uma trajetória consistente de volta a 2% antes de flexibilizar a política.
“O Fed pode ser paciente”, disse Ellen Zentner, economista-chefe dos EUA do Morgan Stanley, que espera que o primeiro corte de juros ocorra em junho.
Powell e seus colegas podem se dar tempo porque não estarão diminuindo as taxas para contrabalançar uma contração econômica - como frequentemente ocorria no passado. Em vez disso, eles estarão calibrando a política para refletir uma queda surpreendentemente acentuada na inflação em relação ao pico de várias décadas de um ano e meio atrás.
“Com a atividade econômica e o mercado de trabalho em boa forma e a inflação caindo gradualmente para 2%, não vejo motivo para agir com rapidez ou cortar tão rapidamente como no passado”, disse Christopher Waller, governador do Fed, à Brookings Institution em 16 de janeiro.
Seus comentários - juntamente com notícias de vendas no varejo mais fortes do que o esperado em dezembro - levaram os investidores a reduzir suas expectativas de um corte nas taxas em março.
Eles agora veem uma chance um pouco menor de que isso ocorra, com base nas negociações futuras de fundos federais na sexta-feira. Apenas uma semana antes, eles colocaram as chances de um corte em cerca de três em quatro.
Pior resultado
A história também argumenta a favor de o Fed ser cauteloso ao iniciar reduções nas taxas.
Na década de 1970, o banco central foi rápido demais em flexibilizar a política antes de a inflação ser verdadeiramente vencida.
Esse é um erro que até Paul Volcker - amplamente considerado o maior banqueiro central dos EUA - cometeu em 1980, quando a economia enfraqueceu, apenas para reverter o curso posteriormente e levar os EUA a uma recessão mais profunda.
O pior resultado seria as autoridades de políticas reduzirem as taxas e precisarem aumentá-las novamente mais tarde se a inflação aumentar, disse Raphael Bostic, presidente do Fed de Atlanta, a líderes empresariais em 18 de janeiro. “Não queremos seguir um padrão de altos e baixos”, disse ele.
Esse pensamento provavelmente levará o banco central a adiar uma redução nas taxas até maio, segundo a economista Claudia Sahm, ex-funcionária do Fed. Mas, uma vez iniciado, pode-se mover rapidamente, disse Sahm, que dirige sua própria empresa de consultoria e é colunista da Bloomberg Opinion.
“Se a inflação parecer realmente boa, eles poderiam ter cortes de 50 pontos-base na segunda metade do ano”, disse ela.
Os formuladores de políticas receberão novos dados sobre sua medida preferida de inflação na próxima sexta-feira, bem como uma primeira leitura sobre o Produto Interno Bruto no quarto trimestre na quinta-feira
Anna Wong, economista-chefe de economia da Bloomberg, disse que espera que a medida central da medida preferida de inflação do Fed fique abaixo de 2% em termos anualizados de um, três e seis meses.
No mês passado, os formuladores de políticas projetaram uma redução das taxas de 75 pontos-base em 2024, de acordo com sua previsão mediana.
O presidente do Fed de Atlanta, Bostic, disse à Fox Business na sexta-feira que está aberto a mudar suas opiniões sobre o momento de cortes nas taxas de juros, dependendo dos dados, embora queira ter certeza de que a inflação está “bem encaminhada” para a meta de 2% do banco central antes de flexibilizar a política.
Orientação futura
Uma decisão que o FOMC terá que tomar em sua próxima reunião é se deve alterar a orientação que dá sobre ações futuras de política em seu comunicado pós-reunião. Em dezembro, os formuladores de políticas deixaram a possibilidade de aumentar as taxas ligeiramente em aberto, depois de tê-las aumentado em mais de cinco pontos percentuais desde março de 2022.
Se isso ainda é aplicável, não está claro. Muitos oficiais acreditam que os riscos de uma aceleração da inflação - e, portanto, a possibilidade de outro aumento das taxas - diminuíram. Mas, com os mercados de títulos e ações se recuperando com a esperança de taxas mais baixas, membros hawkish do FOMC podem relutar em abandonar essa orientação.
“Levando em consideração o alívio nas condições financeiras nos últimos meses, não devemos descartar a possibilidade de outro aumento das taxas por enquanto”, disse Lorie Logan, presidente do Fed de Dallas, a economistas em 6 de janeiro.
Pairando no fundo das deliberações do Fed está a eleição presidencial de novembro. Em um relatório de 17 de janeiro, os economistas do Morgan Stanley, Matthew Hornbach e Seth Carpenter, argumentaram contra assumir que a próxima eleição influenciará a política monetária.
Mas isso não significa que o banco central escapará de críticas na campanha eleitoral, especialmente se Donald Trump - o principal candidato à indicação republicana - estiver preocupado que os cortes de taxas do Fed ajudem o presidente Joe Biden.
“O Fed será culpado por influenciar a eleição, independentemente do que decidir”, disse Diane Swonk, economista-chefe da KPMG.
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