Bloomberg — Jerome Powell enfrenta nesta semana a difícil tarefa de garantir aos investidores que a economia continua sólida e, ao mesmo tempo, transmitir que os dirigentes do banco central estão prontos para intervir, se necessário.
Mesmo que o presidente do Federal Reserve tenha elogiado a resiliência dos EUA, a inquietação provocada pela rápida escalada da guerra comercial do presidente Donald Trump fez com que as ações caíssem no último mês. Os rendimentos dos títulos também caíram, assim como o sentimento do consumidor, à medida que aumentam as preocupações com as perspectivas econômicas.
“Powell precisa dar algum tipo de sinal de que tem observado isso”, disse Dominic Konstam, chefe de estratégia macro da Mizuho Securities.
Embora o presidente do Fed provavelmente deixe claro que as autoridades não têm como alvo o mercado de ações, ele não pode ignorar a recente queda, alertou.
Espera-se que o Fed deixe as taxas de juros estáveis quando se reunir em 18 e 19 de março, mas os traders agora veem grandes chances de três cortes nas taxas este ano, provavelmente começando em junho.
Em geral, os economistas esperam duas reduções, semelhante ao que os analistas preveem que as projeções atualizadas dos dirigentes do banco central mostrarão na quarta-feira.
Alguns investidores alertam que, se as autoridades continuarem a sinalizar apenas duas reduções em 2025, será ainda mais importante que o chefe do Fed enfatize a disposição do banco central de ajustar os custos dos empréstimos se o mercado de trabalho apresentar dificuldades.
“Na margem, o Fed poderia melhorar ou piorar um pouco a situação”, disse James Athey, gerente de portfólio da Marlborough Investment. “Mas é claro que eles não podem acalmar completamente os mercados porque o impacto no sentimento veio em grande parte da Casa Branca.”
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Além das ameaças tarifárias crescentes e em constante mudança contra os maiores parceiros comerciais dos Estados Unidos, o governo Trump não fez muito para minimizar os riscos de recessão. O presidente disse em 9 de março que a economia dos EUA enfrenta um "período de transição", e seu secretário do Tesouro, Scott Bessent, observou que os EUA e os mercados estão precisando de uma "desintoxicação".
Reação do mercado
O rendimento de dois anos, o mais sensível à política monetária do Fed, caiu quase 60 pontos-base de um pico em meados de janeiro para um mínimo neste mês de 3,83%, o nível mais baixo em mais de cinco meses.
E, embora as ações tenham avançado na sexta-feira, o movimento ocorreu após uma venda que culminou em uma queda de 10% do S&P 500 em relação ao seu pico. O chamado indicador de medo de Wall Street - o VIX - em um ponto da semana passada subiu para os níveis mais altos desde agosto.
Esse nervosismo do mercado aumentou as apostas à medida que as autoridades divulgam novas projeções econômicas que oferecem uma visão do quanto as autoridades preveem que as políticas de Trump afetarão a economia.
Espera-se que os dirigentes do banco central reduzam ligeiramente suas previsões de crescimento para este ano e aumentem suas perspectivas para o chamado núcleo da inflação, que exclui alimentos e energia.
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Mas Powell provavelmente será reticente em garantir aos investidores que o Fed entrará em ação aos primeiros sinais de uma economia vacilante sem uma ressalva importante: as autoridades precisam ver evidências de que a inflação está se movendo de forma sustentável em direção à sua meta de 2% e que as expectativas de crescimento futuro dos preços permanecem estáveis.
“Ouviremos a mensagem de que as coisas ainda estão se mantendo e que a política está em uma boa posição em que o Fed pode reagir em qualquer direção - seja uma inflação teimosamente alta ou uma desaceleração mais acentuada da economia”, disse Sarah House, economista sênior da Wells Fargo.
”Agora, o que eu gostaria de ouvir mais é apenas obter mais clareza sobre como eles estão ponderando os dois lados de seu mandato.”
Embora os preços ao consumidor tenham subido em um ritmo mais lento em fevereiro e o índice de preços ao produtor tenha ficado inalterado em relação ao mês anterior, os componentes que alimentam a medida de inflação preferida do Fed - o índice de preços de despesas de consumo pessoal - foram amplamente mais firmes. Uma medida de expectativas de inflação de longo prazo, observada de perto, subiu pelo terceiro mês, atingindo um recorde de mais de três décadas.
Esses dados limitam a capacidade do Fed de agir e de estimular a economia até que a fraqueza comece a aparecer mais diretamente no mercado de trabalho, disse Matthew Luzzetti, economista-chefe do Deutsche Bank para os EUA.
Isso pode se manifestar na forma de ganhos mais fracos na folha de pagamento, um aumento na taxa de desemprego ou um pico nas demissões, disse ele.
“Há muita incerteza e é possível que isso se infiltre nos dados concretos, mas eles ficarão no modo de esperar para ver se isso acontece ou não”, disse Luzzetti, que não espera que o Fed reduza os juros este ano.
"Ao mesmo tempo, acho que eles estão vendo mais evidências de que seu trabalho em relação à inflação ainda não terminou."
Se o Fed tivesse que enfrentar uma economia enfraquecida em meio a uma inflação ainda elevada, cerca de dois terços dos economistas em uma pesquisa da Bloomberg disseram que esperariam que as autoridades mantivessem os custos dos empréstimos estáveis.
Para complicar a perspectiva, existe a possibilidade de que outras políticas propostas pelo governo Trump, como cortes de impostos e desregulamentação, possam impulsionar a economia e a inflação nos próximos meses.
Powell e seus colegas enfatizaram que estão atentos para ver quais serão os “efeitos líquidos” das políticas de Trump sobre a economia e querem mais clareza sobre o impacto geral antes de ajustar a política.
“Apesar dos níveis elevados de incerteza, a economia dos EUA continua em uma boa situação”, disse Powell no início do mês em um evento em Nova York, seus últimos comentários públicos antes de as autoridades se reunirem esta semana.
"Não precisamos ter pressa e estamos bem posicionados para esperar por mais clareza."
Balanço patrimonial
Os estrategistas de Wall Street também estarão atentos a qualquer dica sobre os planos do Fed de pausar ou diminuir ainda mais a velocidade com que o banco central está reduzindo seu balanço patrimonial - um processo conhecido como aperto quantitativo ou QT.
A ata da reunião de janeiro revelou que os dirigentes do banco central discutiram a possível necessidade de pausar ou desacelerar o processo até que os legisladores consigam chegar a um acordo sobre o teto da dívida do governo.
"O argumento para março é que o Fed já falou sobre isso", disse Blake Gwinn, chefe de estratégia de taxas dos EUA na RBC Capital Markets. "Então, por que não fazer isso - já que eles podem pausar o QT e reiniciá-lo mais tarde?"
--Com a ajuda de Kristine Aquino, Nazmul Ahasan, Ye Xie e Maria Eloisa Capurro.
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