Bloomberg — As empresas de capital aberto nos Estados Unidos têm trabalhado para evitar que o mercado de ações caia e seja vítima de expectativas elevadas. A atual temporada de balanços trimestrais ajudou a impulsionar o índice S&P 500 de volta aos níveis recordes, mas, em seus relatórios, os executivos das companhias adotaram em sua maioria tons cautelosos sobre suas perspectivas.
Apenas 40% das empresas que divulgaram guidance de resultados indicaram previsões de lucros que excederam as expectativas dos analistas, de acordo com o Bank of America (BAC). Se a tendência continuar, será a menor parcela desde abril de 2020, quando o início da pandemia alimentava uma incerteza sem precedentes.
As previsões refletem as preocupações persistentes de que a economia deve esfriar à medida que os investidores reduzem as expectativas de cortes de juros por parte do Federal Reserve neste ano, mesmo que o crescimento econômico tenha desafiado previsões pessimistas.
O avanço das ações elevou os valuations para níveis altos, e os executivos têm um incentivo para baixar a barra - ajudando a garantir que as empresas superem as projeções.
“Você tem risco geopolítico, tem o risco eleitoral, não sabe como a economia se sustenta diante de um efeito retardado dos aumentos de juros, e o ritmo dos cortes ainda é incerto”, disse Willie Delwhiche, estrategista e fundador da Hi Mount Research. “Junte isso tudo e, provavelmente, agora é mais benéfico do que nunca adotar um tom cauteloso ao fornecer uma perspectiva.”
Os resultados financeiros até agora ofereceram poucos motivos para preocupação. Com os relatórios trimestrais de mais de 400 empresas no índice S&P 500, o índice está a caminho de registrar um crescimento de lucro de 7% em relação ao ano anterior, o mais alto desde o segundo trimestre de 2022.
Ainda assim, as perspectivas corporativas individuais têm sido mistas. Entre as empresas dos Estados Unidos que forneceram guidances no mês passado, mais de um terço emitiu estimativas que ficaram aquém das expectativas dos analistas, o maior número desde março de 2023, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence.
A parcela daqueles que emitiram uma previsão de lucro maior do que o esperado foi de 21% - o mais baixo desde fevereiro de 2022.
Um exemplo é a Deere (DE). A fabricante de equipamentos agrícolas reduziu o guidance de lucro líquido para um nível que sugere que os ganhos deste ano serão de US$ 27,20 por ação, 4% abaixo do consenso das estimativas, de acordo com a Bloomberg Intelligence. Outro é a DoorDash (DASH), cujo guidance para o valor bruto por venda (GMV) do ano inteiro ficou aquém da estimativa mediana.
Para Jack Ablin, diretor de investimentos da Cresset Capital, uma série de fatores pode afetar as perspectivas das empresas dos EUA este ano, incluindo o ritmo dos cortes de juros, a capacidade de repassar os custos para os consumidores, a facilidade de acesso ao capital, geopolítica e a eleição presidencial dos EUA em novembro.
O perigo para as empresas que prometem demais e entregam de menos ficou evidente neste ciclo de resultados, quando os investidores rapidamente recompensaram as ações das empresas que superaram suas estimativas e puniram aquelas que ficaram aquém.
As empresas do S&P 500 que superaram as expectativas superaram o índice de referência em 0,8% no dia seguinte aos resultados, o maior em um ano, segundo a Blooomberg Intelligence. Aquelas que não atingiram tanto a linha superior quanto a inferior do quadro, ficaram abaixo do índice de referência pelo maior número de trimestres em cinco.
A divergência facilitou a vida dos gestores de ações ativos, pelo menos no mês passado. Cerca de 73% dos fundos ativos de grande capitalização superaram o índice Russell 1000 em janeiro, o melhor começo de ano para os gestores de fundos ativos desde pelo menos 1991, mostram dados do Bank of America.
Para as empresas, isso significa que a pressão para não apenas atender, mas exceder as estimativas dos analistas, é ainda maior do que era antes.
“Não é um ambiente fácil, com tantas variáveis em nível de empresa e macro”, disse Ablin. “O custo de guiar muito alto - e depois desapontar os investidores se as coisas não correrem como planejado - é realmente alto.”
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