Bloomberg — O mercado financeiro está se movendo rapidamente, com o Federal Reserve (Fed) se preparando para iniciar cortes nas taxas de juros e os índices de ações atingindo ou se aproximando de recordes. No entanto, uma coisa não mudou com o tempo: as expectativas de Wall Street para os lucros corporativos.
Os analistas projetam que as empresas no índice S&P 500 ganharão cerca de US$ 247 por ação em 2024, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Esse é basicamente o mesmo nível em que estavam em 5 de maio. Nesse período, o índice subiu 14% à medida que o mercado superou os temores sobre uma crise bancária, a crescente inflação e a possibilidade iminente de uma recessão.
No entanto, as estimativas de ganhos de Wall Street para as empresas no amplo índice de ações para o próximo ano mal se moveram, flutuando entre US$ 243 e US$ 248 por ação.
“Nesse descompasso entre um rápido rali de ações e uma visão inalterada sobre os lucros por ação no S&P 500, algo precisa ceder”, disse Matt Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak + Co. “Apenas porque as taxas de juros pararam de subir, não significa que as ações possam continuar subindo enquanto as estimativas de lucros permanecem inalteradas.”
Embora os riscos vistos no início do ano estejam em grande parte atenuados agora, ainda há incerteza sobre como seria um pouso suave na economia e o quanto disso já está incorporado nos modelos dos analistas. Enquanto o otimismo de que o ciclo de aumento das taxas acabou pode justificar uma onda de melhorias nas estimativas de lucros, a batalha contra a inflação não acabou, e o momento dos cortes nas taxas de juros permanece desconhecido.
Assim, os investidores enfrentam uma tarefa difícil ao avaliar se o recente rali elevou as ações do S&P 500 a níveis muito altos em relação aos lucros esperados. À medida que as ações subiam enquanto as estimativas de ganhos permaneciam estáveis, as valorações passaram de razoáveis para um pouco altas. Após a sétima alta consecutiva no S&P 500, a mais longa sequência de ganhos desde 2017, o índice está sendo negociado a 19,6 vezes os lucros projetados, 10% acima da leitura média dos últimos 10 anos.
Pode ser apenas questão de tempo até que os analistas de sell-side elevem suas visões de lucros para refletir o “dot plot” do Fed, que agora indica um ritmo mais rápido de cortes nas taxas em 2024 em comparação com setembro. A questão é quanto eles o fariam, se o fizessem, é uma pergunta em aberto. Até agora, eles estão fazendo mais revisões para baixo em suas perspectivas para o próximo ano do que melhorias, de acordo com dados compilados pelo Morgan Stanley (MS).
Mike Bailey, diretor de pesquisa da FBB Capital Partners, disse que as perspectivas de lucro para 2024 parecem mais realistas do que pareciam em maio, agora que o Fed abriu a porta para um pouso suave e as empresas divulgaram resultados decentes no terceiro trimestre.
Os investidores estão voltando sua atenção para os lucros corporativos do último trimestre deste ano, agora que a decisão de taxas de juros do Fed e os dados de inflação já foram divulgados. O JPMorgan Chase (JPM) divulgará seus resultados trimestrais em quatro semanas, iniciando a temporada de resultados.
Espera-se que o S&P 500 apresente um crescimento de lucro de 1,6% nos três meses até dezembro, depois que os resultados do terceiro trimestre marcaram o fim de uma sequência de três trimestres de lucros em contração.
A contração dos lucros do S&P 500 foi longa, mas relativamente rasa, o que poderia abrir espaço para uma expansão de lucros menor do que os touros esperam, se a história servir de guia. Do pico ao vale, o S&P 500 registrou uma contração de 13% nos lucros quando vista em uma base de 12 meses, bem aquém da queda média de 26% do pico ao vale desde o final da década de 1960, mostram dados compilados pela Bloomberg Intelligence.
Um fundo de lucros desde então antecedeu uma expansão média de quase 16% nos lucros por ação nos próximos 12 meses, excluindo a crise financeira e a pandemia, mostram os dados da BI. Isso está acima do crescimento de 11% esperado no S&P 500 para o próximo ano. Marshall Front vê mais melhorias nas estimativas de lucros pela frente.
“As expectativas para 2024 e 2025 provavelmente serão elevadas pela mudança radical nas expectativas em torno da trajetória do Federal Reserve”, disse Front, diretor de investimentos da Front Barnett Associates. “A exuberância nos ganhos das ações é justificada, até certo ponto: finalmente, as pessoas estão aliviadas de que o Fed não continuará aumentando mais.”
Veja mais em Bloomberg.com
Leia também:
Interferência política é ameaça para empresas na América Latina, diz Moody’s
Por que este diretor do Fed acredita que é cedo para falar em corte de juros
Com rali em NY, ações de bancos sinalizam saída de bear market
© 2023 Bloomberg L.P.
