Bloomberg — De São Paulo e da Cidade do México a Xangai, investidores, que enfrentam um ano volátil, se preparam para um novo risco político: uma eleição presidencial nos EUA que ameaça abalar o comércio global e, potencialmente, as perspectivas econômicas em todo o mundo em desenvolvimento.
Como a disputa permaneceu acirrada no período que antecedeu a votação desta terça-feira (5), os investidores se posicionaram ligeiramente para as consequências de uma vitória de Donald Trump, cujos planos tarifários e tributários provavelmente restringiriam as importações e pressionariam para cima as taxas de juros dos EUA.
Essas apostas, no entanto, passaram a ser reduzidas nas negociações de segunda-feira (4), com as últimas pesquisas lançando mais dúvidas sobre as chances de vitória de Trump.
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Nas últimas semanas, fundos hedge têm aumentado as apostas contra o peso mexicano, o que o levou para o nível mais baixo deste ano. O yuan também caiu, com o dólar registrando seu maior avanço em mais de dois anos.
Investidores retiraram dinheiro de fundos voltados para títulos de países em desenvolvimento e de todo o mundo, e as ações de mercados emergentes tiveram sua pior perda mensal desde janeiro.
Os movimentos de preços mostram, acima de tudo, os riscos elevados nos mercados emergentes, o que pode significar outra rodada adicional de vendas de ativos ou uma rápida recuperação se a vice-presidente Kamala Harris obtiver a vitória nas urnas - seria uma espécie de continuação do atual governo Biden.
Em “uma eleição totalmente indefinida, é muito difícil fazer apostas ativas em moedas”, disse Arif Joshi, co-head de dívidas de mercados emergentes da Lazard Asset Management, que afirmou que os mercados buscaram precificar alguns dos riscos de os eleitores reconduzirem Trump à Casa Branca.
Isso sugere que uma vitória de Harris seria “um movimento estrutural de alta para os mercados emergentes”.
Isso foi o que ocorreu na segunda-feira, com as moedas do Brasil, Polônia e México entre as que mais ganharam, já que os investidores recalibraram suas apostas depois que algumas pesquisas mudaram para apontar chances de vitória de Harris.
Mudanças do status quo
Trump provavelmente alteraria o status quo de forma muito mais significativa do que Harris, uma ex-senadora dos EUA que atuou como vice-presidente do presidente Joe Biden nos últimos quatro anos.
Nos mercados emergentes, o principal risco decorre do plano de Trump de decretar tarifas comerciais, o que enfraqueceria as exportações de países como o Brasil e a demanda por suas moedas.
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Trump também colocou em dúvida o compromisso dos EUA com alianças como a Otan (Organização do Tratado do Atlântico Norte) e com os esforços da Ucrânia para derrotar a invasão da Rússia.
Isso pesou sobre os títulos locais de alguns países do leste europeu e elevou a dívida em dólares da Ucrânia, com base em apostas de que a eleição de Trump pode levá-la a fechar um acordo de cessar-fogo com a Rússia.
“Eu não ficaria surpreso em ver uma reação negativa imediata se Trump for eleito, com todo mundo de certa forma reagindo em excesso, e depois começar a ver se a abordagem é mais pragmática”, disse Robert Koenigsberger, fundador e diretor de investimentos da Gramercy Funds Management.
O resultado pode não ficar claro nesta noite da eleição ou mesmo logo depois, se os resultados forem próximos o suficiente para provocar recontagens ou contestações legais. O poder do novo presidente também dependerá em grande parte do fato de seu partido controlar o Congresso.
O que dizem os estrategistas da Bloomberg:
Os mercados emergentes voltados para a exportação - exceto a China - passaram relativamente ilesos durante o primeiro mandato de Donald Trump na Casa Branca, enquanto os países com dívidas externas maiores foram atingidos pelas taxas de juros mais altas.
Um possível segundo governo Trump poderia ser semelhante para os emergentes, a depender, em grande parte, se Trump vai impor as tarifas globais que ameaçou e a direção das taxas do dólar americano.
- Adriana Dupita, economista da Bloomberg.
Veja a seguir os principais impactos esperados com a eleição:
Moedas
O peso mexicano, que é negociado 24 horas por dia e em volumes consideráveis, provavelmente será uma das primeiras indicações de como os resultados afetarão os mercados emergentes. Uma métrica de volatilidade da moeda já subiu para o nível mais alto desde o início da pandemia em 2020.
Duas estrategistas do JPMorgan Chase, Gisela Brant e Tania Escobedo Jacob, previram que o peso poderia se fortalecer para além de 19 se Harris vencer.
Por outro lado, Brad Bechtel, da Jefferies, disse que o peso pode cair para perto da marca de 22 por dólar se Trump for eleito. O peso estava sendo negociado 1,2% mais forte, em torno de 20,05 por dólar, no meio do dia de ontem em Nova York.
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As moedas asiáticas, incluindo o yuan chinês e o won sul-coreano, também podem ficar sob pressão se o aumento das tarifas parecer provável. O yuan caiu 1,6% em outubro, e sua volatilidade implícita em um mês atingiu o maior valor em dois anos.
“As pesquisas continuam a sugerir uma corrida muito acirrada”, escreveram os estrategistas do Morgan Stanley, liderados por James Lord, em uma nota na segunda-feira.
"De acordo com nosso rastreador de posicionamento de opções, os investidores estão razoavelmente neutros em relação ao MXN e à CNH para as eleições nos EUA."
Títulos
É provável que o impacto também se estenda aos mercados de títulos globais.
A dívida do governo de El Salvador, por exemplo, pode ganhar se a vitória de Trump for vista como uma possibilidade de o presidente Nayib Bukele usar seu relacionamento com o republicano para ajudar a garantir um empréstimo do Fundo Monetário Internacional (FMI).
Os títulos da Ucrânia também subiram antes da eleição devido às crescentes apostas de que o retorno de Trump acelerará o fim da guerra com a Rússia.
Ao mesmo tempo, isso poderia ser um "cenário negativo para a Polônia e outros membros da OTAN", de acordo com Piotr Matys, estrategista sênior de moedas da In Touch Capital Markets.
Os títulos denominados em moeda local da Polônia, da República Tcheca e da Hungria ficaram atrás de seus pares desde o final de setembro, segundo dados compilados pela Bloomberg.
Um fundo negociado em bolsa (ETF) de US$ 14,7 bilhões que acompanha os títulos de mercados emergentes registrou sua maior saída mensal desde março do mês passado, com investidores fugindo do risco.
Ações
Os planos tarifários de Trump acarretam riscos específicos para a China, que foi escolhida por ele para receber taxas comerciais de 60% ou mais, justamente no momento em que o governo da segunda maior economia do mundo luta para reanimar a atividade enfraquecida.
Nações em desenvolvimento com alta exposição aos EUA e forte dependência de insumos chineses também podem enfrentar ventos contrários devido à escalada da guerra comercial, de acordo com o Goldman Sachs.
As ações de empresas de países como Coreia do Sul e Taiwan podem ser afetadas pelo aumento dos custos e por interrupções na cadeia de suprimentos, disse o banco.
Na América Latina, os estrategistas do Morgan Stanley, incluindo Nikolaj Lippmann, esperam uma "recuperação de alívio" nas ações do Brasil e do México - apoiada por ganhos cambiais - sob uma vitória de Harris. Segundo eles, espera-se fraqueza em caso de vitória de Trump.
- Com a colaboração de Wojciech Moskwa, Catherine Bosley, Sangmi Cha e Malavika Kaur Makol.
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