Bloomberg — Investidores têm comprado quantidades recordes de títulos em mercados desenvolvidos em janeiro, principalmente nos Estados Unidos, mas estão mostrando sinais de que seu apetite por dívida não é infinito.
Os preços dos títulos caíram amplamente cerca de um centavo no dólar neste mês, em média, prejudicados pelos mais de US$ 720 bilhões vendidos por empresas e governos.
O mercado de empréstimos alavancados já apresenta sinais de resistência, com alguns emissores oferecendo spreads mais amplos do que inicialmente discutido para conseguir vender seus papéis, escreveu Michael Anderson, do Citigroup, em nota na última semana.
Enquanto isso, o JPMorgan Chase alertou que os prêmios de risco para títulos corporativos de alta qualidade dos EUA podem se ampliar no próximo mês, em parte porque o valor de face está alto agora, e o mercado frequentemente enfraquece em fevereiro.
É um movimento na contramão do esperado em títulos de dívida local de emergentes.
Os spreads de títulos corporativos de alta qualidade com grau de investimento atingiram em média apenas 0,93 ponto percentual na quinta-feira, o mais estreito em dois anos, segundo dados compilados pela Bloomberg.
“Em algum momento, a oferta começará a superar a demanda e os spreads se ampliarão”, disse Bill Zox, gestor de portfólio da Brandywine Global Investment Management. “Existem oportunidades seletas, mas é preciso ter cuidado. Se você depende do mercado de novas emissões para alocar capital, isso está se tornando mais perigoso a cada dia.”
Por enquanto, a demanda ainda está relativamente forte.
O rendimento médio dos títulos corporativos de alta qualidade dos EUA foi cerca de 5,2% na quinta-feira (25), abaixo de cerca de 6,4% em meados de outubro.
As empresas estão buscando empréstimos agora que o custo diminuiu, enquanto os investidores esperam garantir rendimentos mais altos antes que os bancos centrais comecem a cortar taxas e os cupons caiam ainda mais.
Quando a gigante de bens de consumo Procter & Gamble vendeu US$ 1,35 bilhão em títulos no início desta semana, a parte de 10 anos da transação ofereceu aos investidores apenas 37 pontos-base de rendimento adicional sobre os títulos do Tesouro. Essa é a menor diferença já registrada para dívidas vencendo em uma década.
Empresas com grau especulativo, como a Caesars Entertainment, também têm buscado refinanciar dívidas, ajudando a impulsionar o volume total de títulos de alto risco para mais de US$ 22 bilhões neste mês.
“Do ponto de vista puramente fundamental de crédito, empresas tentando gerenciar seus balanços e adiar seus vencimentos é algo realmente positivo”, disse Bob Kricheff, gestor de portfólio da Shenkman Capital Management.
Muitos gestores de fundos já começaram a vender títulos e aumentar suas reservas de caixa diante das preocupações de que o rali de fim de ano na dívida tenha atingido seu ponto máximo, de acordo com a pesquisa mais recente de investidores do Bank of America.
À medida que os credores se tornam mais cautelosos, o percentual do mercado de empréstimos alavancados negociando acima do valor nominal agora é cerca de 53%, em comparação com pouco mais de 63% duas semanas antes, segundo a nota do Citi.
“Estamos começando a ver alguma resistência dos credores”, escreveu Anderson, acrescentando mais tarde que, em meio a todas as revisões de preços, “algumas rachaduras estão aparecendo”.
Leia mais em Bloomberg.com
Leia também
UBS vê ‘fase difícil’ para as ações que sustentaram os ganhos no mercado global
Minério de ferro sobe após China tomar novas medidas para apoiar as bolsas
© 2023 Bloomberg LP
