Bloomberg — O mercado de ações dos EUA está prestes a encerrar seu pior trimestre em comparação com o resto do mundo desde a década de 1980.
Obviamente, houve muitas quedas ao longo do caminho para este marco pouco honroso, o que também significa que os investidores devem ter alguns pontos de entrada atrativos para começar a comprar novamente.
Grande parte de Wall Street se pergunta quando será seguro aproveitar o momento. No entanto, com tantos fatores no ar, de guerras comerciais a crescimento econômico e tensões geopolíticas, o consenso parece ser: “ainda não”.
“Estamos atolados na incerteza”, disse Mary Ann Bartels, estrategista-chefe de investimentos na Sanctuary Wealth. “Não temos confiança de que as ações dos EUA podem se recuperar significativamente até sabermos exatamente quais são as tarifas e os impactos subsequentes nos lucros corporativos.”
O índice S&P 500 caiu 5,1% este ano, ficando atrás do ganho de 6,5% do índice MSCI All Country World Excluding US.
Essa é a maior diferença em qualquer trimestre desde 1988, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
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O principal problema é a derrocada das grandes ações de tecnologia que impulsionaram o recente rali de dois anos, pois os investidores foram cativados pela euforia da inteligência artificial.
Isso pode ser observado nos padrões de negociação, em que grande parte do mercado fora das grandes empresas de tecnologia ainda está relativamente bem, enquanto as chamadas Sete Magníficas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla) estão desmoronando.
Por exemplo, a versão de peso igual do S&P 500 e do Dow Jones Industrial Average registra desempenho melhor do que o índice S&P tradicional este ano, uma combinação que, desde o início de 1990, só aconteceu em 26% dos casos.
Risco de venda
O movimento chega ao auge à medida que os operadores correm para posições menos arriscadas em resposta aos planos comerciais do presidente dos EUA, Donald Trump, e aos temores de desaceleração do crescimento.
O governo Trump diz que lançará tarifas recíprocas abrangentes na quarta-feira (2), alimentando preocupações sobre uma desaceleração econômica que corrói os lucros das empresas americanas e, por sua vez, diminui a perspectiva para ações dos EUA.
É uma reversão para os investidores assimilarem. O S&P 500 entrou em 2025 saindo de dois anos consecutivos de ganhos de 20%, a primeira vez que isso ocorreu neste século.
Contudo, o boom deixou o posicionamento do mercado esticado, os valuations caros e o mercado vulnerável.
Com os riscos globais subitamente amplificados, os operadores buscam áreas seguras, colocando o S&P 500 e o índice Nasdaq 100 no caminho para seus piores trimestres desde 2022.
Ainda assim, a velocidade e a magnitude da queda não abalam a crença que alguns profissionais de Wall Street têm na força dos vencedores de grande capitalização dos EUA.
“Todos nós sabemos que o valuation está muito barato para ações internacionais, mas essa é a história há 15 anos”, disse David Wagner, chefe de ações e gestor na Aptus Capital Advisors.
Os operadores precisam ter certeza de que estes “não são sinais falsos”, alertou ele, acrescentando que manteve sua recomendação overweight (equivalente a compra) para grandes empresas de tecnologia.
De fato, há uma escola de pensamento contraintuitiva que diz que quando o sentimento e o posicionamento ficam tão ruins, isso abre o caminho para uma recuperação de curto prazo.
Como o posicionamento de ações foi reduzido ao extremo diante de expectativas de consenso de mais perdas, alguns investidores não estão preocupados o suficiente para fazer mais hedge após começarem o ano em modo defensivo.
“A tecnologia ainda é a líder no longo prazo”, disse Bartels, da Sanctuary Wealth.
A história, no entanto, sugere cautela. Nos últimos 35 anos, as ações dos EUA superaram o resto do mundo em 70% das vezes.
Entretanto, nas seis ocasiões em que ficaram atrás de seus pares globais em mais de 2,8% até meados de fevereiro, como é o caso em 2025, elas permaneceram atrás até o fim do ano, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence.
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