Bloomberg — As principais autoridades do Federal Reserve - incluindo o presidente Jerome Powell - têm apontado cada vez mais para um indicador de preços menos conhecido como motivo para manter a confiança em suas perspectivas: a chamada inflação “baseada no mercado”.
Essa métrica exclui uma série de serviços em que os coletores de dados não podem medir diretamente os preços e, em vez disso, precisam estimá-los.
O resultado é um quadro de inflação diferente nos últimos meses. Enquanto o indicador de inflação subjacente preferido do banco central americano acelerou para 2,8% em novembro, a medida baseada no mercado tem se mantido mais ou menos estável em 2,4% desde maio.
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A diferença é significativa em meio a um aumento nos rendimentos do Tesouro, uma vez que os investidores se desanimaram com as chances de cortes nas taxas de juros do Fed em 2025.
Embora as autoridades do Fed tenham sinalizado que precisam ver mais progresso em direção à sua meta de 2% antes de reduzir novamente a taxa de juros, os repetidos acenos para o indicador alternativo podem indicar uma barreira mais baixa para uma flexibilização adicional.
O governador do Fed, Christopher Waller, que acredita que a inflação continuará a esfriar, expôs a justificativa para prestar atenção à medida alternativa baseada no mercado em um discurso na quarta-feira (9), ao oferecer apoio a cortes adicionais nas taxas de juros este ano.
"A inflação em 2024 foi, em grande parte, impulsionada por aumentos nos preços imputados, como serviços de habitação e serviços não mercantis, que são estimados em vez de observados diretamente e que considero um guia menos confiável para o equilíbrio da oferta e da demanda em todos os bens e serviços da economia", disse Waller.
A ata da última reunião do Fed, também publicada na quarta-feira, mostrou que "muitos" formuladores de políticas compartilhavam a opinião de Waller.
A versão baseada no mercado do índice de preços de despesas de consumo pessoal exclui vários itens que os estatísticos do governo precisam estimar, ou "imputar" na linguagem dos economistas, porque não têm o benefício de observar os preços reais pagos pelos consumidores por esses serviços.
Alguns dos principais serviços que não fazem parte do recorte são o gestão de portfólio e a consultoria de investimentos - que, em grande parte, acompanha os preços das ações, o que significa que a alta das ações nos últimos meses aumentou a inflação - e vários tipos de seguro.
Powell também mencionou esses “serviços não mercantis” como um fator por trás do recente aumento da inflação em uma coletiva de imprensa em 18 de dezembro, assim como a governadora do Fed, Adriana Kugler, em uma entrevista à emissora CNBC em 3 de janeiro.
O argumento para deixar de lado os preços imputados é que eles “não têm realmente um sinal de previsão prospectiva” para a direção da inflação, de acordo com Anna Wong, economista-chefe da Bloomberg Economics para os EUA.
Por exemplo, uma categoria destinada a capturar os custos de seguro de veículos motorizados e outros transportes aumentou 6,5% nos 12 meses até novembro - em parte refletindo a inflação de recuperação após um aumento nos preços dos carros em 2021 e no início de 2022.
"Do ponto de vista de uma pessoa, essa inflação é real, mas do ponto de vista do Fed, eles vão analisá-la", disse Wong.
O Bureau of Economic Analysis publicará os dados da inflação PCE de dezembro em 31 de janeiro.
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