Bloomberg — A alta dos juros nos Estados Unidos já começou a pesar sobre a lucratividade das empresas americanas e, se permanecerem mais elevadas por mais tempo, poderá inverter uma tendência histórica, segundo estrategistas do Goldman Sachs (GS).
Os custos de financiamento das empresas do índice S&P 500 tiveram o maior aumento em quase duas décadas, disseram estrategistas liderados por David Kostin. Se permanecerem em níveis elevados durante um longo período de tempo, isso poderá impedir que as empresas assumam alavancagem maior e prejudicará a lucratividade no longo prazo.
Durante décadas, a queda dos juros e a maior alavancagem foram responsáveis por quase um quinto de um aumento global de 8,8 pontos percentuais no retorno sobre patrimônio líquido (ROE, em inglês) das empresas do S&P 500, de acordo com os estrategistas.
“No novo ambiente de juros ‘mais altos por mais tempo’, o principal risco para o ROE do S&P 500 serão despesas com juros mais altas e menor alavancagem”, escreveu Kostin. “Um cenário em que as despesas com juros e a alavancagem pesem persistentemente sobre o ROE seria um desvio da tendência histórica.”
O índice S&P 500 caiu cerca de 6,5% nos últimos dois meses, com uma disparada dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano e expectativas de crescimento econômico fraco.
Embora o Federal Reserve tenha mantido os juros inalterados em setembro, a sinalização “hawkish” das autoridades do BC americano empurraram o yield de 10 anos para acima de 4,6%, o seu nível mais elevado em quase 16 anos.
Neste contexto, os estrategistas do Goldman identificaram ações com baixa vulnerabilidade a custos de empréstimos mais elevados, incluindo Cisco Systems, Costco, Paychex, Cognizant Technology Solutions, assim como Visa.
Eles também disseram que ações de tecnologia podem estar prestes a se recuperarem após a maior queda mensal do Nasdaq 100 este ano.
A lucratividade das empresas do S&P 500, excluindo o setor financeiro, continuou a diminuir este ano desde o pico do segundo trimestre de 2022. O aumento das despesas com juros foi o maior obstáculo aos lucros, escreveram os analistas.
Eles esperam que o ROE se estabilize em 2024, com uma baixa probabilidade de aumento devido ao crescimento econômico moderado.
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