Bloomberg — Agosto tem sido um mês caótico para os mercados emergentes. Títulos e ações de economias em desenvolvimento caminham para as piores perdas mensais desde setembro do ano passado, após o banco central da Nigéria revelar que possui reservas menores do que o estimado, um outsider vencer as primárias na Argentina e um candidato presidencial ser assassinado no Equador.
A agitação, junto com um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e dados econômicos sombrios na China - com o governo intensificando os esforços para estabilizar os mercados na semana passada - está forçando os investidores a reexaminarem a estratégia para ativos mais arriscados. Desta vez, eles devem reconhecer que altos retornos frequentemente vêm com confusões.
“Bem-vindos aos mercados emergentes. Os riscos sempre foram mais políticos do que econômicos”, disse Carlos Legaspy, CEO da corretora Insight Securities. “É sempre um alvo em movimento.”
Em questão de poucas semanas, o argumento para investir em ativos em desenvolvimento foi abalado. Títulos governamentais denominados em dólares reduziram sua alta de 2023 para cerca de 2,5% a partir de um pico de 5,8%, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. Um índice da MSCI de moedas, por outro lado, apagou grande parte da alta inicial do ano.
As ações também estão a caminho de ter o pior agosto desde 2015 à medida que os mercados de capitais globais se recalibram.
As quedas são um lembrete da fragilidade dos mercados emergentes, que podem ruir instantaneamente à medida que a volatilidade aumenta o perfil de risco dos ativos, potencialmente desencadeando ainda mais vendas. O Índice de Volatilidade do ETF de Mercados Emergentes da Cboe sobe em agosto pelo segundo mês consecutivo.
Para Mila Skulkina, gerente de portfólio da Lord Abbett, uma maneira de mitigar riscos é focar em investir em países, especialmente na América Latina e no Oriente Médio, que abraçam mudanças favoráveis ao mercado.
“A categoria de investimentos em mercados emergentes de hoje não é a mesma de 20 anos atrás”, disse ela. “Muitos países emergentes sistematicamente importantes implementaram com sucesso reformas favoráveis ao mercado e os formuladores de políticas tiveram a determinação de aderir a essas reformas em tempos difíceis.”
Riscos domésticos
No entanto, em nenhum lugar a perspectiva tem sido tão obscura quanto na Argentina e no Equador nas últimas semanas. Os dois países que frequentemente entram em default estão no meio de eleições presidenciais, deixando os investidores em compasso de espera pelos resultados.
Na Argentina, os títulos no exterior caíram desde que Javier Milei liderou de forma inesperada em uma votação primária presidencial amplamente observada em 13 de agosto, prometendo abolir o banco central e dolarizar a economia.
A aparente rejeição de um governo favorável ao mercado no país é o suficiente para que Legaspy, da Insight Securities, recomende a retirada de capital da Argentina.
Em vez disso, ele prefere investir na Turquia, onde o presidente recentemente reeleito, Recep Erdogan, entregou as rédeas da economia a um defensor de políticas convencionais, provavelmente sinalizando uma mudança em relação a medidas que foram responsabilizadas pela inflação galopante e pelo êxodo de dinheiro estrangeiro.
“Os dois são casos problemáticos”, disse ele, “mas um está se deteriorando mais e o outro parece estar voltando à ortodoxia”.
Enquanto isso, o Equador também enfrenta um futuro incerto. A nação vota neste domingo em eleições gerais antecipadas, menos de duas semanas após um candidato ter sido assassinado.
A dívida em dólares do governo teve um aumento desconfortável após a tragédia, evidência de que alguns em Wall Street esperam que o próximo líder da nação aborde o aumento da criminalidade e estabilize a economia.
“Na América Latina, o foco está se deslocando da economia para a segurança”, disse Mauro Favini, gestor de portfólio sênior da Vanguard. “Estamos vendo políticos começarem a se afastar do populismo e se voltarem mais para questões de segurança.”
Investidores em outras regiões também estão trabalhando para entender as recentes revelações. Na Nigéria, o naira perdeu um apoio essencial, já que os demonstrativos financeiros há muito atrasados do banco central revelaram que as reservas efetivas de câmbio eram muito menores do que anteriormente divulgado.
A Rússia também surpreendeu os analistas ao restabelecer controles de capital e aumentar drasticamente as taxas de juros.
-- Com colaboração de Selcuk Gokoluk.
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