Bloomberg — Uma sensação de déjà vu tomou conta de Wall Street nesta semana, já que a vitória de Donald Trump nas eleições deu ao mercado de ações um impulso semelhante ao que ocorreu após sua primeira vitória há oito anos.
As ações dos bancos deram um salto e o índice S&P 500 teve o melhor dia de eleição da história e a semana mais forte em 12 meses.
O desafio, entretanto, é que estamos em 2024, não em 2016. As coisas mudaram muito desde então.
“Como Mark Twain disse certa vez: ‘A história não se repete, mas muitas vezes rima’”, disse Matt Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak. “Portanto, os investidores devem se lembrar do velho manual, mas não devem memorizá-lo”.
Quando Trump se candidatou à presidência no início de 2016, as ações dos EUA estavam em situação instável, e registraram o seu pior início de ano desde a crise financeira, com uma queda de mais de 5% em janeiro.
Na época de sua posse, o S&P 500 estava saindo de um ganho de 9,5% em 2016, depois de terminar 2015 no vermelho. O índice estava sendo negociado a 17 vezes os lucros projetados. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos estava em torno de 2,5%, e a taxa dos fundos do Fed estava em 0,75%.
Passados oito anos, o cenário é muito diferente. As avaliações das ações estão em alta. O S&P 500 está em seu ponto mais alto de todos os tempos e ultrapassou brevemente a marca de 6.000 pela primeira vez, depois de subir 56% nos últimos dois anos.
O índice Nasdaq 100, de alta tecnologia, também atingiu um recorde, depois de quase dobrar desde o início de 2023. O S&P está sendo negociado a apenas 23 vezes os lucros projetados, cerca de 40% acima de sua média desde 2000. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos é de 4,3%, e a taxa dos fundos federais está em 4,75%.
Em outras palavras, o mercado de ações estava muito bem preparado para disparar no início do primeiro mandato de Trump. Mas, desta vez, as ações parecem estar em um pico ou se aproximando de um, e pode não haver muito mais espaço para subir.
“Não é o que as pessoas normalmente imaginam - que as taxas subam muito e que o mercado de ações suba substancialmente com a alta das taxas - a menos que a inflação suba junto”, disse David Miller, cofundador e diretor de investimentos da Catalyst Funds. “Acho que é isso que está acontecendo.”
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Políticas inflacionárias
A premissa por trás da reação dos traders à vitória de Trump é que suas promessas de cortes de impostos e desregulamentação continuarão a impulsionar as ações para novos patamares.
O outro lado, entretanto, é que a postura comercial protecionista do presidente eleito e os planos de deportação em massa de trabalhadores sem documentos são vistos como inflacionários e potencialmente ameaçadores do crescimento.
“A vitória de Trump provavelmente pressionará a inflação para cima devido à política tarifária e de imigração”, escreveram os estrategistas da TD Securities, incluindo Oscar Munoz e Gennadiy Goldberg, em uma nota aos clientes na sexta-feira (8).
Isso explica por que os analistas de Wall Street reduziram suas expectativas de quanto o Federal Reserve cortará as taxas de juros depois que o banco central dos EUA reduziu os custos de empréstimos em um quarto de ponto percentual na quinta-feira.
A TD Securities prevê que o Fed interromperá seus cortes nas taxas de juros no primeiro semestre de 2025 para que possa avaliar o impacto dos planos econômicos de Trump. O Goldman Sachs vinha prevendo cortes nas taxas em maio e junho, mas agora os projeta para junho e setembro, o que marca um ritmo mais lento.
Além disso, os economistas do Barclays Plc esperavam que o banco central reduzisse as taxas três vezes em 2025, mas reduziram essa projeção para duas.
“O mercado de títulos vai ditar se as políticas do Trump podem ou não ser implementadas”, disse Carol Schleif, diretora de investimentos do BMO Family Office.
No mercado de ações, as diferenças entre 2016 e 2024 já eram evidentes antes da eleição. As ações dos EUA tiveram um desempenho superior ao de suas contrapartes internacionais em outubro, o que é raro em um ano eleitoral, de acordo com a estrategista-chefe de ações da Bloomberg Intelligence, Gina Martin Adams.
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É hora da festa?
Em nível setorial, nenhum grupo teve uma queda desde a eleição. Em 2016, cinco dos 11 setores caíram entre a quarta-feira, 9 de novembro, e o fim de semana.
O grupo de energia subiu 3,6%, somando-se aos ganhos que o tornaram o setor de melhor desempenho durante o mandato do presidente Joe Biden, ganhando quase 120% desde sua posse. Ficou basicamente estável nos dias após a eleição de 2016, enquanto o setor caiu 40% no primeiro mandato de Trump.
Apesar do fato de os EUA terem se tornado o maior produtor mundial de petróleo durante o governo de Biden, Maley, da Miller Tabak, disse que a maioria dos investidores não percebe que as ações de energia tiveram um desempenho muito melhor durante o governo de Biden do que no primeiro mandato de Trump. Mas ele espera que o setor tenha um desempenho melhor desta vez.
Embora as diferenças entre 2016 e 2024 sejam gritantes, uma coisa permanece a mesma: os investidores do mercado de ações estão entusiasmados com a presidência de Trump.
Na quarta-feira, US$ 20 bilhões foram investidos em fundos de ações dos EUA, o maior acréscimo diário em cinco meses, no dia seguinte à vitória decisiva de Trump na eleição presidencial, de acordo com estrategistas do Bank of America Corp. e dados da EPFR Global.
Até o momento, embora os rendimentos do Tesouro estejam mais altos e o risco de aumento da inflação permaneça agudo, os profissionais de Wall Street veem as ações continuando a se recuperar com o otimismo de que suas políticas impulsionarão a América corporativa a um maior crescimento.
“Acho que teremos apenas inflação mais alta, taxas mais altas e ações mais altas”, disse Miller, da Catalyst Funds. ”Se as pessoas estiverem dispostas a deixar a inflação subir, é possível fazer com que as ações subam com ela.”
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