Bloomberg — O dólar tem desafiado previsões de uma queda prolongada desde o início do ano, mas alguns dos principais gestores de recursos do mercado dizem que ele está agora com os dias contados, à medida que a excepcionalidade da economia dos Estados Unidos diminui.
O dólar está enfraquecendo à medida que as taxas de juros dos EUA se aproximam de um pico e o aperto agressivo do Federal Reserve (Fed) começa a afetar a maior economia do mundo, dizem os investidores.
Isso abrirá caminho para moedas de países desenvolvidos, como o iene do Japão e o dólar da Nova Zelândia, e de mercados emergentes, como o real brasileiro e o peso colombiano, se fortalecerem, de acordo com a AllianceBernstein e a UBS Asset Management.
A resiliência do dólar tem confundido os pessimistas que haviam alertado que a moeda estava a caminho de uma queda de vários anos após uma alta em 2022. Mas há uma crescente convicção de que eles podem finalmente estar certos, à medida que a desaceleração da inflação reforça o argumento para que o banco central dos EUA conclua sua campanha de aumento de taxas nos próximos meses.
“Em geral, provavelmente assumimos que o dólar dos EUA atingiu o pico e pode haver espaço para outras moedas se saírem melhor na segunda metade de 2023-2024″, disse Brad Gibson, co-diretor de renda fixa da Ásia-Pacífico da AllianceBernstein. Isso ocorre porque a economia dos EUA desacelerará e o Fed provavelmente começará a afrouxar a política, acrescentou.
A reação aos dados de inflação dos EUA divulgados na quarta-feira (2) parece justificar os calls pessimistas contra o dólar. O Índice Bloomberg do dólar spot caiu para o nível mais baixo em 15 meses, com uma queda acumulada de mais de 11% desde um pico em setembro do ano passado.
Os hedge funds estão se preparando para a fraqueza, pois se tornaram vendedores líquidos do dólar pela primeira vez desde março, de acordo com dados da Commodity Futures Trading Commission compilados pela Bloomberg.
Nesse contexto, os investidores estão fazendo suas apostas sobre quais moedas se beneficiarão do declínio do dólar. O iene é visto como um dos principais beneficiários, com os otimistas vendo catalisadores desde temores de uma recessão nos EUA até a redução das diferenças de rendimento e especulação de que o Banco do Japão possa ajustar sua política monetária nos próximos meses.
Jim Leaviss, diretor de investimentos de renda fixa pública da M&G Investments, que administra US$ 366 bilhões, aposta contra o dólar em relação ao iene.
“Há muitas oportunidades cambiais no momento”, disse Leaviss. “Algumas das moedas de mercados emergentes parecem baratas”.
Dólar mais fraco
Todas as moedas do chamado Grupo dos Dez (G10) se fortaleceram em relação ao dólar no último mês. O iene subiu 4% nas últimas cinco sessões, o franco suíço atingiu o nível mais forte desde 2015, enquanto o euro e a libra chegaram ao maior nível em mais de um ano.
As moedas de mercados emergentes também avançaram, com o índice MSCI de tais ativos subindo 2% neste ano após uma queda de 4% em 2022.
Para Shamaila Khan, da UBS Asset, as moedas da América Latina, incluindo as de Brasil, México, Chile e Colômbia, têm boas chances de apresentar desempenho superior. Todas elas se fortaleceram em relação ao dólar neste ano, sendo que o peso colombiano subiu 18%.
“Gostamos delas devido ao alto rendimento e à a oferta de retornos de dois dígitos”, disse Khan, com sede em Nova York, chefe de renda fixa para mercados emergentes e Ásia-Pacífico da gestora de ativos de US$ 1,1 trilhão. “Esperamos um dólar mais fraco na segunda metade do ano.”
Christian Abuide, do Lombard Odier, também vê o real se valorizando, juntamente com o franco suíço, o euro e o iene.
“Preferimos o alto rendimento oferecido pelos mercados emergentes, como o real brasileiro, que se beneficia de um ambiente de queda da inflação e de melhora dos saldos fiscal e externo”, escreveu Abuide, chefe de alocação de ativos, em um relatório recente.
O que os estrategistas da Bloomberg dizem
“Se você continuar a acreditar, como nós acreditamos, que a taxa do Fed atingirá em breve o pico (embora sem cortes em 2023), em uma história de crescimento dos EUA mais suave (não uma aterrissagem dura) e em um contexto de mercado com risco mantido, faz sentido acreditar em um desempenho mais fraco do dólar no segundo semestre.”
Audrey Childe-Freeman, estrategista-chefe de câmbio do G10
Pedidos de porto seguro
Outros não têm tanta certeza de que o dólar enfraquecerá ainda mais.
“Não estamos assumindo muitos riscos” no câmbio, disse Brendan Murphy, gestor de recursos da Insight Investment, que gerencia mais de US$ 880 bilhões. “Ainda temos essas taxas reais altas e crescentes e há preocupações com o crescimento global, enquanto os EUA — em termos relativos — estão se saindo melhor do que a Europa ou a China.”
Há argumentos a favor de um dólar mais forte.
O Fed pode manter as taxas mais altas por mais tempo se a inflação não voltar ao alvo de 2% do banco central. A moeda de reserva mundial também tende a se fortalecer em meio à aversão ao risco, enquanto os temores de uma recessão mais grave podem impulsionar a força renovada do dólar.
Mas, no geral, parece haver um consenso crescente de que os melhores dias do dólar acabaram por enquanto.
O pico das taxas dos EUA “tira um dos apoios para o dólar”, disse Rajeev De Mello, veterano de 36 anos dos mercados e gestor de recursos da GAMA Asset Management, que está comprando rúpia indiana e peso mexicano contra o dólar. “Essa primeira fase de compra de outras moedas além do dólar já está em movimento.”
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