Blomberg — A decisão da Abu Dhabi National Oil Co. (Adnoc) de desistir de sua oferta de bilhões de dólares para adquirir uma participação majoritária na empresa petroquímica Braskem (BRKM5) colocou um fim a um dos melhores ralis de títulos privados da América Latina este ano.
Os títulos da empresa estiveram entre os ativos com algumas das maiores perdas tanto no mercado de alto rendimento dos EUA quanto entre as corporações latino-americanas na segunda-feira (6) depois que as notícias de que o acordo havia desmoronado.
A dívida em dólares com vencimento em 2030 - uma das mais líquidas da empresa - continuou a cair e chegou quase 4 centavos de dólar nesta semana até esta quarta-feira (8) de manhã.
A Novonor (ex-Odebrecht), que é dona da Braskem em conjunto com a Petrobras (PETR3; PETR4), tenta vender sua participação há anos. O conglomerado estava no centro da operação Lava Jato, durante o qual usou suas ações da Braskem como garantia para dívidas não pagas.
As perspectivas de um acordo com a Adnoc e as expectativas de melhores ganhos impulsionaram um rali na dívida da Braskem este ano. Os títulos da controladora Braskem e da mexicana Braskem Idesa SAPI estavam entre os três com melhor desempenho entre as corporações latino-americanas no primeiro trimestre.
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Agora, o colapso das negociações com a Adnoc levanta preocupações de que os detentores de bônus possam ter deixado passar algo relacionado à situação de Alagoas que assustou a empresa com sede em Abu Dhabi, disse Carolina Chimenti, analista da Moody’s Ratings, referindo-se a uma mina de sal-gema que a Braskem opera no Nordeste e que entrou em colapso parcial no ano passado.
O Barclays recomenda vender o bônus da Braskem com vencimento em 2031, acrescentando que eles não veem a materialização de um acordo em breve.
“As perspectivas de fusões e aquisições parecem improváveis no futuro próximo”, escreveram Ansel Tessitore e Badr El Moutawakil, do Barclays, em uma nota na terça-feira. “As avaliações no complexo da Braskem devem ser ditadas principalmente pelos fundamentos de crédito independentes da empresa, em vez de um prêmio potencial de fusões e aquisições.”
Volta aos fundamentos
Nem todos estão abandonando o crédito privado, destacando que a Braskem possui um balanço patrimonial forte. A dissolução do acordo não altera o desempenho dos negócios, disse Siby Thomas, gestor de carteira da T.Rowe Price.
“O problema é que o mercado tem se concentrado mais em catalisadores de curto prazo, incluindo fusões e aquisições, enquanto a melhora nas margens petroquímicas levará tempo para se concretizar”, disse Thomas. “Mas a longo prazo, os fundamentos devem ser mais importantes do que o patrocinador.”
A queda nos preços dos títulos após a notícia da Adnoc foi uma reação exagerada, já que existem várias outras opções que a Novonor poderia seguir para vender sua participação, disse Alexis Panton, estrategista do BNP Paribas. A Petrobras aguarda propostas de outras empresas.
Os possíveis interessados incluem a Petrochemical Industry ou PIC, uma subsidiária da Kuwait Petroleum Corp., e a J&F Investimentos, empresa controladora da família bilionária Batista, segundo a imprensa local.
Embora os analistas digam que os fundamentos da Braskem continuam construtivos - a empresa deve divulgar os resultados na quarta-feira após o fechamento dos mercados - os ganhos relacionados a uma aquisição parecem improváveis no curto prazo.
“As margens petroquímicas melhoraram um pouco nos últimos meses, então a venda pode ser um pouco menos violenta”, disse Eduardo Ordonez, gestor de carteira de títulos da BI Asset Management em Copenhagen. “Mas a venda ainda assim será feita.”
-- Com a colaboração de Maria Elena Vizcaino.
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