Bloomberg — Em menos de uma semana, as expectativas sobre os mercados e a economia do Japão se alteraram completamente.
O país foi o queridinho do mundo financeiro por mais de um ano. A sua moeda mais fraca levou o mercado de ações a recordes e reacendeu a inflação após décadas.
Em seguida, o Banco do Japão (BOJ) aumentou a taxa de juros na última quarta-feira e o presidente da instituição, Kazuo Ueda, indicou que pretendia continuar o aperto, ajudando a desencadear um aumento acentuado do iene e oscilações violentas nos mercados globais.
Os traders e investidores foram forçados a abandonar estratégias baseadas em visões macroeconômicas de que a moeda japonesa permaneceria fraca e as taxas de juros não subiriam muito rapidamente.
“Sem dúvida, esse é um terreno absolutamente novo para os mercados. Há um exame de consciência em todos os mercados, agora que temos um BOJ que parece decidido a se afastar de anos de política de taxas zero ou negativas”, disse Stephen Miller, consultor da Grant Samuel Funds Management e ex-gestor de fundos da BlackRock. “O Japão está agora no centro das preocupações em tudo, ações, títulos, ienes, crédito, tudo.”
A volatilidade percorreu os mercados japoneses. O índice Nikkei 225 sofreu sua maior queda desde 1987 na segunda-feira (5), e voltou a subir 10% no dia seguinte.
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O choque traz implicações para a política e as famílias do país, já que a turbulência do mercado pode afetar a confiança do consumidor e a delicada saída do Japão da deflação.
Para aumentar a dor de cabeça dos investidores, o iene se enfraqueceu em mais de 2% nesta quarta-feira (7), depois que o vice-presidente do BOJ, Shinichi Uchida, disse que o banco central não aumentaria a taxa de juros enquanto os mercados estivessem instáveis.
“O risco é que o consumo e o investimento sejam freados devido ao aumento da incerteza nos mercados”, disse Hirofumi Suzuki, estrategista-chefe de câmbio da Sumitomo Mitsui Banking. “Se isso se arrastar, poderá afetar o comportamento das empresas e das famílias também.”
A venda histórica no mercado indica que quaisquer operações de impulso que esperavam lucrar com o iene fraco e a ampla recuperação das ações japonesas foram eliminadas, de acordo com os analistas.
A alta do iene também inviabilizou uma das estratégias de mercado mais lucrativas deste ano: carry trades, que envolvem tomar empréstimo da moeda japonesa para investir em outros ativos globais.
A recuperação do iene provocou uma corrida para a realização de lucros nessas negociações e para o fechamento de posições, o que exacerbou a alta da moeda.
"Essa resposta desproporcional em comparação com casos anteriores de carry trades sendo rapidamente desfeitos sugere que há mais em jogo no Japão do que temores de recessão - e pode ter ramificações globais se continuar", disse Wei Li, estrategista-chefe global de investimentos da BlackRock.
Os comentários de Uchida, na quarta-feira, sobre a manutenção das taxas durante a volatilidade dos mercados, foram um passo atrás em relação à postura mais hawkish de Ueda na semana anterior.
As autoridades também procuraram atenuar o impacto das grandes oscilações do mercado sobre os investidores de varejo e sobre a expansão das contas de investimento isentas de impostos.
Essa última é uma iniciativa para incentivar as pessoas a transferirem para o mercado parte dos mais de 1 quatrilhão de ienes (US$ 6,8 trilhões) que estavam em contas bancárias em março.
Os investidores estrangeiros que permaneceram no mercado provavelmente estarão adotando uma visão mais longa, com foco nas empresas que têm sido diligentes em relação à reforma, ao crescimento dos negócios e à gestão do balanço patrimonial.
"Acho que é um mercado que agora deve se adequar à análise fundamentalista - de baixo para cima, em vez de cima para baixo", disse Pelham Smithers, cuja empresa sediada em Londres oferece pesquisa sobre empresas asiáticas com foco no Japão. "Daqui para frente, será um momento interessante se o senhor for um selecionador de ações."
Está surgindo uma opinião de que a decisão do BOJ foi um passo em falso e foi influenciada por pressão política, já que vários políticos proeminentes haviam chamado a atenção para o iene fraco nas últimas semanas.
Isso poderia prejudicar o relacionamento entre o governo japonês e o banco central - e impactar a tentativa do primeiro-ministro Fumio Kishida de ser reeleito como líder do partido governista do Japão no próximo mês, disse Takuji Aida, economista-chefe do Credit Agricole.
Outros apoiaram a decisão do BOJ. Christopher Willcox, chefe de negociação e banco de investimentos da Nomura Holdings, disse que o aumento das taxas foi a decisão certa, dado o ambiente macroeconômico do país e que a mudança de décadas de política de dinheiro fácil seria certamente perturbadora.
"Eles sempre souberam que a reversão seria muito difícil", disse Willcox. "Portanto, acho que o BOJ está agindo de forma extremamente inteligente."
Uma queda no mercado também poderia provocar um aumento nas recompras de ações, já que as empresas aproveitam os preços mais baixos dos papéis. Os órgãos reguladores e os investidores estrangeiros têm pressionado para que as empresas adotem políticas mais favoráveis aos acionistas.
"Essa oportunidade é única", disse Atul Goyal, analista de ações da Jefferies. "A liquidação cria um momento oportuno, já que algumas empresas estão prestes a anunciar resultados e a realizar reuniões do conselho, e é possível que algumas delas anunciem grandes recompras."
Ao buscarem oportunidades no novo ambiente criado pelo BOJ e pela consequente turbulência do mercado, há um amplo consenso de que os investidores terão de reavaliar o que achavam que sabiam sobre o país.
“A única cartilha é descartar a cartilha que você tem há décadas”, disse Miller.
-- Com a colaboração de Daisuke Sakai, Erica Yokoyama, Momoka Yokoyama e Anchalee Worrachate.
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