Bloomberg — A China intensificou suas medidas para fortalecer o yuan, aumentando os custos no mercado offshore para as apostas em posições ‘short’ contra a moeda e estabelecendo uma taxa de câmbio de referência no valor mais agressivo já registado.
Analistas dizem que as medidas visam diminuir o ritmo da depreciação do yuan, em vez de promover um rali. JPMorgan, Nomura e UBS preveem mais enfraquecimento da moeda este ano. O yuan offshore voltou a ser negociado perto da cotação mais fraca de 2023, que atingiu na semana passada.
O Banco Popular da China estabeleceu sua taxa de câmbio oficial para a moeda em 7,1992 por dólar nesta terça-feira, comparada a uma estimativa média de 7,3103 em uma pesquisa da Bloomberg. Foi a maior discrepância em relação às expectativas do mercado desde que a enquete diária começou em 2018.
Ao mesmo tempo, os bancos chineses têm relutado em fornecer mais moeda no mercado de swaps, de acordo com operadores. Isso tende a elevar o custo de tomar yuans emprestados para apostar contra a moeda. Uma medida do custo de tomar yuans contra o dólar no mercado offshore teve o maior salto desde 2017. Em outro sinal de aperto de liquidez, a taxa interbancária de Hong Kong para transações em yuan subiu para o maior nível desde 2018 nesta terça-feira.
O yuan está sob pressão há meses, em meio às preocupações com a economia chinesa e os cortes de juros do Banco Popular da China, que aumentaram ainda mais o diferencial de rendimento favorável ao dólar.
Ao mesmo tempo que o banco central chinês flexibiliza sua política monetária, também tenta desacelerar a queda do yuan com taxas diárias de referência mais fortes do que o esperado, vendas de dólares por bancos estatais e medidas como ajustes nas regras sobre fluxos de capital.
Durante anos, as autoridades chinesas têm sido altamente sensíveis a qualquer oscilação brusca do yuan impulsionada por especuladores, já que qualquer depreciação desordenada pode desencadear um ciclo vicioso de quedas excessivas e saídas de capital.
Em seu último relatório de política monetária divulgado na semana passada, o banco central disse que impedirá de forma resoluta o “ajuste excessivo” do yuan com uma ampla reserva de ferramentas de política para administrar a moeda.
“Arma tática”
“Uma medida de aumento dos custos pela China pode ser uma arma tática e um dispositivo de sinalização, mas é improvável que seja a arma principal de forma isolada”, escreveram os estrategistas do Citigroup Inc., Philip Yin e Gaurav Garg, em uma nota aos clientes. “Em geral, a combinação de corte de taxa e outras ferramentas de câmbio sugere que a fraqueza do yuan orientada por fundamentos é permitida, mas o ritmo é gerenciado.”
O Banco Popular da China vendeu 35 bilhões de yuan (US$ 4,8 bilhões) em títulos em Hong Kong na terça-feira, superando os 25 bilhões de yuan dos títulos com vencimento neste mês. Essa foi a primeira vez que o banco central se absteve de uma rolagem plana em dois anos, de acordo com dados compilados pela Bloomberg. A oferta incluiu 20 bilhões de yuan em títulos de três meses, que foram vendidos a 3,2%, o rendimento mais alto desde 2018.
Outras partes da curva a prazo também estão aumentando. Os pontos a prazo de amanhã a próximo subiram para o nível mais alto desde maio de 2022 na segunda-feira, enquanto o prazo de 12 meses subiu para o nível mais alto em três meses. A alta nos pontos a prazo ocorre depois que alguns prazos caíram para mínimos históricos nos últimos meses, pressionados pela divergência nos rendimentos entre os Estados Unidos e a China. Títulos do Tesouro dos EUA de dois anos têm um rendimento de cerca de 290 pontos-base a mais do que títulos do governo chinês com vencimento semelhante, a maior diferença desde 2006.
Ainda assim, os esforços recentes para fortalecer o yuan podem não ser suficientes para evitar novas perdas, dada a queda nos gastos do consumidor, a queda dos preços das casas e as pressões de pagamento da dívida enfrentadas pelo setor do governo local.
“A política na China está provando ser mais tolerante com o crescimento mais fraco e mais resistente a abandonar seus esforços para desalavancar os bolsões de dívida”, escreveram os estrategistas do Deutsche Bank AG liderados por Perry Kojodjojo em uma nota. “Continuamos a acreditar que a correlação natural disso é a fraqueza na moeda e as autoridades não têm a intenção de traçar uma linha na areia.”
-- Com a de Ye Xie, Ran Li e Abhishek Vishnoi.
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