Bloomberg — Algumas autoridades do Federal Reserve (Fed) deixaram em aberto a possibilidade de outros grandes cortes na taxa de juros em declarações nesta segunda-feira (23), ressaltando que os níveis atuais ainda pesam muito sobre a economia dos Estados Unidos.
“Nos próximos 12 meses, temos um longo caminho a percorrer para levar a taxa de juros a algo perto do nível neutro para tentar manter as condições onde estão”, disse o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, em um evento.
Nem Goolsbee nem nenhum de seus colegas disseram que já são favoráveis à repetição do corte de meio ponto feito pelo banco central em 18 de setembro, dizendo que os dados que estão chegando orientariam sua tomada de decisão. O próximo encontro do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc) será logo após a eleição presidencial, nos dias 6 e 7 de novembro.
O chefe do Fed de Chicago disse, em sua estimativa, a atual taxa de juros referencial do banco central estava “centenas” de pontos-base acima da taxa neutra, o nível em que não estimula nem restringe o crescimento econômico. A taxa neutra não pode ser medida diretamente, apenas estimada.
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Goolsbee, que soou mais estridente do que outras autoridades ao pedir juros mais baixos, enfatizou que as condições de emprego e a inflação estavam em níveis favoráveis, mas não permaneceriam assim a menos que o Fed reduzisse a taxa “significativamente” nos próximos meses.
“Se você for restritivo por muito tempo, não estará no ponto ideal do mandato duplo por muito mais tempo”, disse ele.
Além de Goolsbee, o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, e o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, disseram na segunda-feira que apoiavam a decisão tomada pelas autoridades do Fed na semana passada de reduzir a taxa básica de juros em meio ponto percentual, para uma faixa de 4,75% a 5%.
Nas projeções divulgadas na semana passada, a estimativa média da taxa neutra de longo prazo das autoridades do Fed foi de 2,9%.
As projeções também mostram uma ampla gama de opiniões entre as autoridades sobre em qual patamar a taxa de juros deve estar no final de 2025.
Bostic, embora mais cauteloso do que Goolsbee em relação à rapidez com que o Fed deve fazer cortes, também fez um aceno para o espaço que o Fed provavelmente tem para reduzir os juros antes de chegar à taxa neutra.
“Não conheço ninguém que possa argumentar de forma plausível contra a noção de que estamos acima disso a uma distância razoável“, disse ele durante um evento virtual organizado pelo Centro Econômico e Financeiro Europeu.
Ele disse que a incerteza em relação à inflação e ao emprego deve excluir qualquer possibilidade de corte de mais de meio ponto por vez, segundo ele.
Embora não tenha comentado diretamente se apoiaria outro corte de meio ponto, Bostic advertiu contra a suposição de que a magnitude do corte da semana passada seria repetida.
Mas, acrescentou, “qualquer evidência adicional de enfraquecimento material no mercado de trabalho ao longo do próximo mês ou depois mudará definitivamente minha opinião sobre o quão agressivo deve ser o ajuste da política monetária”.
Debate sobre o nível neutro
Há muitos meses, os formuladores de política monetária estão envolvidos em um debate contínuo sobre qual é o atual patamar da taxa de juros neutra e se ele aumentou desde que a pandemia de covid-19 afetou gravemente a economia global e dos EUA.
A maioria dos economistas acredita que ela subiu, embora seja incerto se essa é uma mudança temporária ou permanente.
Kashkari entrou nessa discussão na segunda-feira, apontando para a força persistente da economia dos EUA, apesar das altas taxas de juros, em um artigo publicado no site do banco.
“Quanto mais tempo essa resiliência econômica continuar, mais eu considero que a elevação temporária da taxa neutra pode, na verdade, ser mais estrutural”, escreveu Kashkari.
Ainda assim, ele acrescentou que a postura geral da política monetária “continua rígida”. Em uma entrevista à CNBC após a divulgação de seu ensaio, Kashkari disse que é favorável a um corte de 0,25 ponto percentual nas duas reuniões restantes do banco central este ano.
Duas outras autoridades do Fed fizeram declarações na sexta-feira, incluindo o governador Christopher Waller, que também apoiou a medida.
Waller disse que foi levado a apoiar o corte de meio ponto pelos dados de inflação inesperadamente favoráveis nas últimas semanas e que provavelmente apoiaria cortes de 0,25 ponto em cada uma das próximas duas reuniões de política monetária. Entretanto novas surpresas nos dados poderiam mudar sua visão.
“Se os dados do mercado de trabalho piorarem, ou se os dados de inflação continuarem a ser mais suaves do que todos esperavam, você poderá ver um ritmo mais rápido”, disse ele, antes de acrescentar que um novo aumento na inflação também poderia fazer com que o Fed pausasse seus cortes.
Suas opiniões contrastam com as da governadora Michelle Bowman, que disse na sexta-feira que votou contra a decisão porque continua preocupada com a inflação acima da meta. Bowman tornou-se a primeira governadora do Fed a discordar de uma decisão sobre a taxa de juros desde 2005.
Preocupações com o mercado de trabalho
Goolsbee enfatizou seu argumento alertando que, quando os mercados de trabalho se deterioram, o agravamento ocorre mais rapidamente do que os bancos centrais conseguem reagir por meio de cortes na taxa de juros.
Historicamente, as demissões significativas criaram um ciclo negativo, no qual a perda de empregos causa uma retração nos gastos que, por sua vez, leva outras empresas a demitir trabalhadores em resposta à menor demanda.
"Simplesmente não é realista esperar até que os problemas apareçam", disse ele. "Se quisermos uma aterrissagem suave, não podemos ficar atrás da curva."
A taxa de desemprego, que atingiu uma baixa histórica de 3,4% no ano passado, subiu para 4,2%. Goolsbee disse na segunda-feira que esse é um nível que a maioria consideraria compatível com o pleno emprego.
"Basicamente, gostaríamos de congelar os dois lados do mandato duplo do Fed aqui mesmo", disse Goolsbee.
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