Bloomberg — Enquanto os operadores de Wall Street ainda assimilam o corte de juros do Federal Reserve, um vencimento gigante de opções nos Estados Unidos na sexta-feira (20) ameaça abalar ainda mais o mercado.
O evento trimestral conhecido como “triple-witching” deve levar à expiração de cerca de US$ 5,1 trilhões em opções vinculadas a ações individuais, índices e fundos negociados em bolsa, de acordo com uma estimativa da empresa de análise de derivativos Asym 500.
Embora os alertas de risco às vezes sejam exagerados, o evento tem a reputação de causar oscilações repentinas de preços à medida que contratos são liquidados e operadores renovam posições existentes ou iniciam novas.
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A expiração deste trimestre ocorre em um momento crucial para o posicionamento de mercado após a decisão do Fed na quarta-feira de cortar os juros pela primeira vez desde o auge da pandemia.
Enquanto o índice S&P 500 está perto de seu nível recorde, o VIX — que mede as expectativas de oscilações do S&P 500 — se mantém acima dos níveis anteriores à queda do mercado no final de julho e início de agosto, sugerindo que os investidores ainda estão um pouco cautelosos.
“O triple-witching provavelmente injetará mais volatilidade no mercado — só não sabemos em que direção”, disse Matt Thompson, co-gerente de portfólio na Little Harbor Advisors. “Qualquer que seja a opinião do mercado sobre o corte de juros do Fed, ela será exacerbada por uma grande expiração de opções na sexta-feira.”
Mais uma vez, o mega-vencimento de opções coincide com a reponderação de índices de referência, incluindo o S&P 500, sugerindo que vários investidores negociarão ativamente em torno dessas posições, com os volumes do dia normalmente entre os mais altos do ano.
Antes da abertura do mercado na próxima segunda-feira, Dell Technologies, Erie Indemnity e Palantir Technologies irão substituir as ações da Etsy, Bio-Rad Laboratories e American Airlines no S&P 500.
A maior das posições em aberto em opções de compra e venda está concentrada em torno do nível de 5.500 pontos do S&P 500, de acordo com Tanvir Sandhu, estrategista-chefe de derivativos globais da Bloomberg Intelligence.
O índice tem permanecido predominantemente cerca de 100 pontos abaixo ou acima desse nível nas últimas semanas, alimentando especulações de que a estreita faixa de negociação seria uma função da atividade no mercado de opções, tornando esse nível uma linha de batalha para investidores e formadores de mercado.
Desde 1990, o S&P 500 caiu 1,1% em média na semana após o vencimento das opções de setembro, de acordo com a corretora Almanac. Houve apenas quatro exceções em que as ações tiveram ganhos generalizados nesse período: 1998, 2001, 2010 e 2016.
Dito isso, o posicionamento nos vencimentos desta semana é de 4 para 1 a favor das opções de compra contra as de venda, o que ajudou as ações a atingirem seu melhor período de cinco dias do ano na semana passada, de acordo com Brent Kochuba, fundador da plataforma de opções SpotGamma.
A Nvidia é negociada com uma grande quantidade de opções de compra em relação ao resto do mercado, o que deve servir como um “catalisador para mais alta das ações”, disse ele.
Agora, a questão crucial é se os investidores irão recompor suas posições de venda de proteção devido a preocupações com o crescimento econômico, ou se irão atrás da alta do mercado, com opções de compra sobre um S&P 500 que paira perto de um recorde.
“Se o corte do Fed for interpretado como muito pouco, muito tarde, opções de venda de proteção podem ser adquiridas, o que pode arrastar o mercado para baixo se os dealers forem forçados a fazer hedging”, disse Thompson, da Little Harbor Advisors. “Mas se os cortes forem bem recebidos... isso daria suporte às ações.”
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