Alta de juro na África do Sul, na Rússia e na Turquia testa investimento em emergentes

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Bloomberg — À medida que cresce um otimismo de que os países emergentes podem começar a reduzir as altas feitas nas taxas de juros, membros dos bancos centrais de três grandes mercados emergentes ainda têm trabalho a fazer para conter as pressões inflacionárias e proteger suas moedas.

Os banqueiros centrais da Turquia, África do Sul e Rússia – lar das três moedas com pior desempenho fora da Argentina este ano – realizarão reuniões esta semana para decidir sobre os próximos passos da política monetária. Economistas consultados pela Bloomberg dizem que as taxas terão que subir nos três.

Isso contrasta com as perspectivas para os mercados emergentes como um todo, onde um coro de bancos, do Goldman Sachs ao Citigroup vê moedas mais fortes e inflação em queda criando espaço para afrouxar a política monetária. Taiwan, Índia, Indonésia, Polônia e México estão entre os países que interromperam os aumentos, enquanto a Hungria cortou as taxas e o Brasil diz que um corte é possível em agosto.

A mesma dinâmica não ocorre, no entanto, na África do Sul, onde os economistas esperam que o banco central suba a taxa de juros pela 11ª vez, enquanto a Turquia e a Rússia também parecem destinadas a continuar aumentando os custos dos empréstimos. Até o final da semana, os analistas esperam que a taxa da Rússia suba para 8%, a da África do Sul para 8,5% e a da Turquia para 18,5%.

“Todos esses bancos centrais têm em comum pressões inflacionárias ainda persistentes”, disse Brendan McKenna, economista de mercados emergentes e estrategista de câmbio da Wells Fargo Securities em Nova York. “África do Sul, Turquia e Rússia claramente não tiveram o mesmo grau de progresso na desinflação que a maioria do complexo de mercados emergentes.”

Valores das moedas em discrepância

Os bancos centrais da África do Sul e da Turquia podem ter mais influência em termos de capacidade de influenciar suas respectivas moedas, disse McKenna. A lira turca perdeu cerca de 30% de seu valor em relação ao dólar este ano, enquanto o rublo da Rússia caiu 19% e o rand da África do Sul 5%. Isso contrasta com um ganho de 2,3% no indicador de moedas de mercados emergentes da MSCI.

“Outras moedas de mercados emergentes que tiveram bom desempenho são apoiadas por taxas altas e fundamentos sólidos. Você não pode dizer isso sobre o rand, a lira e o rublo”, disse Win Thin, chefe global de estratégia cambial da Brown Brothers Harriman & Co em Nova York. “Eu não acho que eles vão se sair bem mesmo que eles ainda estejam fazendo altas e outros cortando.”

Os títulos em moeda local da África do Sul deram aos investidores uma perda de 1,7% em termos de dólares até agora este ano, enquanto os da Turquia geraram perdas de mais de 40%, em comparação com um retorno positivo de 4,1% nos mercados emergentes como um todo. A Rússia praticamente saiu do mapa de investimentos para a maioria dos bancos estrangeiros desde a invasão da Ucrânia no ano passado.

Veja o cenário de cada país

África do Sul

Banqueiros centrais se reúnem na quinta-feira
A taxa de inflação do país caiu abaixo da meta do banco central em junho pela primeira vez em 14 meses, informou a Statistics South Africa, com sede em Pretória, na quarta-feira.
Os formuladores de políticas provavelmente aumentarão o benchmark em 25 pontos-base, para 8,5%, de acordo com a estimativa mediana da pesquisa da Bloomberg
O rand ganhou 1,4% no mês passado, enquanto a lira e o rublo continuaram caindo
“Nós favorecemos os mercados locais da África do Sul por uma margem considerável em relação aos da Rússia e da Turquia”, disse Hassan Malik, macro estrategista global que cobre a Europa Central e Oriental, Oriente Médio e África na Loomis Sayles em Boston.

“A moeda está indiscutivelmente barata, a cesta de exportação do país provavelmente se mostrará resiliente caso a guerra ucraniana se arraste, enquanto os títulos locais oferecem alguns dos maiores rendimentos dos principais mercados emergentes em todo o mundo”

Peru

O banco central da Turquia também anunciará sua decisão sobre a taxa de juros na quinta-feira
Os formuladores de políticas devem aumentar a taxa básica de juros pelo segundo mês consecutivo para 18,5%, de 15%, de acordo com uma pesquisa da Bloomberg, depois de decepcionar os investidores com um aumento menor do que o esperado no mês passado
Os formuladores de políticas turcas precisam assegurar aos mercados que levam a sério a condução da gestão da economia de volta ao caminho mais ortodoxo, de acordo com McKenna, do Wells Fargo
A lira pode se estabilizar se entregar um aumento de taxa maior do que o mercado espera, mas também vender acentuadamente se o aumento for “desanimador”, disse McKenna
“Os títulos turcos podem estar particularmente expostos a efeitos negativos no caso de um aumento esperado nas taxas. Olhando para as ações do banco central turco no ano passado, é difícil ver sua política monetária como totalmente sensata”, disse Grzegorz Drozdz, analista de mercado da Conotoxia Ltd.

Rússia

O banco central da Rússia anunciará sua decisão sobre a taxa na sexta-feira
As autoridades provavelmente aumentarão a taxa básica de juros em 50 pontos-base, para 8%, de acordo com uma pesquisa da Bloomberg e a Bloomberg Economics
As expectativas de inflação subiram para 11,1% em julho, de 10,2% em junho, informou o banco central em seu site na segunda-feira. É o maior desde fevereiro
“De acordo com quase todos os dados, a economia da Rússia está superaquecida”, escreveu o economista da Bloomberg Economics Rússia, Alexander Isakov, na semana passada. “Além disso, os indicadores prospectivos estão fortemente inclinados para uma inflação mais alta. O rublo perdeu 9% nos últimos 3 meses e os varejistas estão indicando que os preços dos duráveis acompanharão esse movimento durante o verão. Espera-se que a orientação do banco central seja dura e sugere que novos aumentos estão sobre a mesa para a próxima reunião em setembro”
A taxa de câmbio da Rússia tornou-se “distorcida” devido à guerra na Ucrânia e as mudanças políticas serão de pouca preocupação para os comerciantes até que “o investimento offshore preso possa ser repatriado”, disse Thin na Brown Brothers Harriman.

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