Bloomberg — A economia da China cresceu 5% no ano passado e alcançou a sua meta, graças a uma política de estímulo nos meses finais de 2024 e ao aumento das exportações.
O risco agora é que o presidente Xi Jinping diminua o estímulo justamente quando as tarifas comerciais de Donald Trump se aproximam.
O Produto Interno Bruto cresceu 5,4% nos últimos três meses em relação ao ano anterior, e superou as expectativas da maioria dos analistas. O avanço também confirmou a estimativa que o líder chinês havia feito na véspera do Ano Novo.
Porém, mesmo com o aumento do estímulo no último trimestre, o crescimento anual do consumo ficou abaixo dos níveis antes da pandemia.
O investimento imobiliário sofreu a maior contração já registrada e a deflação persistiu pelo segundo ano consecutivo. Uma vez ajustado para a queda dos preços, o PIB nominal expandiu-se apenas 4,2% em 2024, o mais lento desde a abertura da economia no final da década de 1970, exceto pela queda da pandemia.
“A recuperação é sustentada em um modo ainda frágil”, escreveram as economistas do Societé Générale, Wei Yao e Michelle Lam, em uma nota.
“Os formuladores de políticas precisam dar um impulso fiscal mais forte em 2025 para garantir a estabilidade do crescimento.”
O yuan se fortaleceu em até 0,1% em relação ao dólar nos mercados onshore e offshore após a divulgação dos dados, antes de reduzir o ganho. O índice de referência CSI 300 de ações chinesas fechou em alta de 0,3%.
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Perspectiva de estímulo
Espera-se que a política fiscal ocupe o centro do palco do impulso de estímulo da China neste ano, com a expectativa de que o governo anuncie seus planos de déficit orçamentário e emissão de títulos em março.
Os números darão uma indicação de quanto o governo pretende gastar para impulsionar o crescimento em face de uma possível segunda guerra comercial com os EUA, mas os dados oficiais divulgados na sexta-feira levantaram preocupações quanto à complacência.
"Dados melhores provavelmente reduziram o senso de urgência de Pequim e a política pode continuar a ficar aquém do esperado na área de habitação e bem-estar social", escreveram os economistas do Morgan Stanley, incluindo Robin Xing, em uma nota.
Eles estimam que cerca de 60% da recuperação do crescimento anual da economia foi causada pela política da China de estimular o consumo e o investimento em manufatura, enquanto o restante veio de remessas avançadas.
Mas eles advertiram que essa melhoria pode ser "transitória" e esperam que o ímpeto diminua a partir do segundo trimestre deste ano, à medida que as exportações desaceleram e a fraqueza do setor imobiliário se arrasta.
A política fiscal é especialmente importante, uma vez que o escopo do afrouxamento monetário é limitado pela crescente pressão sobre a depreciação do yuan e pelas preocupações com a saída de capital.
Os líderes chineses planejaram aumentar o déficit orçamentário para 4% do PIB e triplicar as vendas de títulos especiais do tesouro, informou a Reuters no mês passado.
Preparando-se para Trump
A China deve anunciar sua meta de crescimento para 2025 em uma sessão anual em março, que provavelmente será semelhante, se não idêntica, à do ano passado, com base nas metas provinciais já anunciadas.
Mas alcançar um crescimento de 5% pode ser mais difícil este ano para a segunda maior economia do mundo. O presidente eleito dos EUA, Donald Trump, que retorna à Casa Branca na próxima semana, ameaçou impor tarifas de até 60% sobre os produtos chineses.
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Isso poderia dizimar o comércio com o país asiático e prejudicar um fator de crescimento que contribuiu com cerca de um quarto do crescimento em 2024.
“O maior ponto positivo da economia no ano passado foram as exportações, que foram muito fortes, especialmente se o fator preço for excluído”, Jacqueline Rong, economista-chefe da China no BNP Paribas. “Isso significa que o maior problema deste ano serão as tarifas dos EUA.”
As ameaças tarifárias de Trump incentivaram as empresas globais a antecipar suas remessas e impulsionaram a expansão da economia no ano passado.
Mas esse impulso pode desaparecer nos próximos meses, já que as possíveis taxas, inclusive da UE e de outros parceiros comerciais, tornam as exportações chinesas menos competitivas.
Nova prioridade
Pressionadas por uma perspectiva de exportação cada vez mais fraca e pelo declínio dos benefícios da cartilha de investimentos, as autoridades chinesas prometeram repetidamente fazer do aumento do consumo uma prioridade máxima em 2025.
Elas planejam expandir um programa para subsidiar empresas e consumidores a atualizarem aparelhos e equipamentos, depois que a iniciativa ajudou a acelerar o aumento das vendas no varejo nos últimos meses de 2024.
As pensões e os subsídios para seguro médico de alguns grupos aumentarão e poderão incentivar as famílias a gastar em vez de poupar.
O governo destinou 300 bilhões de yuans (US$ 40,9 bilhões) - obtidos com a venda de títulos soberanos especiais no ano passado - para financiar o programa de atualização de equipamentos e troca de bens de consumo.
Esse esforço pode dobrar para 600 bilhões de yuans este ano, disse Helen Qiao, economista-chefe do Bank of America para a Grande China, em entrevista à Bloomberg TV.
As autoridades também permitem que as prefeituras usem títulos locais especiais para adquirir casas não vendidas e comprar de volta terrenos não utilizados, em medidas que visam aliviar a crise de caixa enfrentada pelas incorporadoras e aumentar os preços dos terrenos por meio da redução da oferta.
Entretanto, o progresso tem sido lento na iniciativa de reduzir o estoque de moradias, bem como em uma iniciativa liderada pelo governo para renovar as vilas urbanas.
Isso contribuiu para um sentimento de frustração entre as incorporadoras chinesas, com o investimento imobiliário em queda de 10,6% no ano passado, o pior ano desde que os registros começaram em 1987.
“Estamos preocupados com a possibilidade de Pequim não aumentar seus esforços o suficiente para realizar o trabalho árduo depois de ver alguns brotos verdes de curto prazo”, disse Lu Ting, economista-chefe para a China da Nomura Holdings Inc.
“Para simplificar: apesar dos dados otimistas de hoje, agora não é hora de Pequim descansar.”
-- Com a colaboração de Iris Ouyang e James Mayger.
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