Bloomberg — A recuperação econômica da China está sendo prejudicada por uma piora no declínio do setor imobiliário, e os dados mais recentes provavelmente não mostrarão sinais de um aumento no crescimento.
As estatísticas oficiais, que serão divulgadas na terça-feira, devem indicar apenas aumentos moderados na produção industrial, nas vendas no varejo e nos investimentos em bens de capital. É provável que o investimento imobiliário tenha continuado a diminuir, com receios de uma crise de dívida em uma grande empresa imobiliária e uma contração adicional nas vendas de imóveis prejudicando um ressurgimento no setor.
Grandes áreas do país também foram afetadas por fortes chuvas e inundações mortais, prejudicando a atividade de construção no mês passado.
Os dados fracos provavelmente colocarão pressão sobre Pequim para adicionar mais estímulos monetários ou fiscais, após uma resposta relativamente contida por parte das autoridades até o momento. No entanto, economistas afirmam que um yuan fraco e altos níveis de dívida estão impedindo as autoridades de adotar medidas mais enérgicas, e é provável que os estímulos neste ano fiquem aquém das medidas adotadas durante desacelerações anteriores.
Essa abordagem cautelosa provavelmente resultará no Banco Popular da China mantendo inalterada a taxa de juros-chave de política na terça-feira, de acordo com economistas consultados pela Bloomberg, mesmo que a deflação tenha sido evidente na economia no mês passado. Dados divulgados na sexta-feira também mostraram uma queda nos empréstimos em julho, à medida que consumidores e empresas reduzem os gastos.
“Com o IPC caindo para a deflação, as exportações contraindo ainda mais e o setor imobiliário ainda enfrentando dificuldades, vemos incentivos para o governo usar totalmente o espaço fiscal sob o orçamento aprovado para estabilizar o crescimento”, escreveu Ding Shuang, economista-chefe para a Grande China e Ásia do Norte no Standard Chartered Plc.
Espera-se que o Escritório Nacional de Estatísticas da China divulgue os dados econômicos de julho na terça-feira, às 10h no horário local.
Aqui estão alguns dos principais fatores a serem observados:
Crise Imobiliária
O investimento imobiliário provavelmente recuou ainda mais em julho, levando a queda nos primeiros sete meses do ano para 8% em comparação com o mesmo período do ano anterior, de acordo com economistas consultados pela Bloomberg. Isso representa um agravamento em relação à queda de 7,9% nos primeiros seis meses do ano.
As condições operacionais para os construtores imobiliários ainda não melhoraram. O valor das vendas de novas casas pelos principais construtores caiu ao maior nível em um ano em julho, mesmo com mais cidades relaxando as restrições de compra. Isso prejudicou os construtores que precisam de dinheiro para amenizar uma crise de crédito de vários anos.
A Country Garden Holdings, que já foi a maior incorporadora do setor privado da China em vendas, está a caminho de se juntar a uma série de inadimplentes, como o China Evergrande Group, se não efetuar pagamentos de cupom de dois títulos em dólares na semana passada, dentro do período de carência de 30 dias.
“Achamos que a pressão ao longo da cadeia de valor imobiliário, como vendas, aquisição de terras e construção, pode continuar a pesar sobre o crescimento econômico”, escreveram analistas da China International Capital Corp., incluindo Zhang Wenlang, em uma nota na semana passada.
Investimento fraco
O investimento em bens de capital, que inclui investimentos em propriedades, infraestrutura e manufatura, deve aumentar 3,8% no período de janeiro a julho, o mesmo ritmo do primeiro semestre do ano.
O investimento em infraestrutura provavelmente se manteve, já que os governos locais emitiram mais títulos especiais em julho do que no ano anterior. Os títulos são usados principalmente para financiar projetos de construção. O investimento em manufatura provavelmente aumentou com base em medidas de apoio político e uma queda menor nos lucros, de acordo com um relatório de economistas do UBS Group AG, incluindo Wang Tao.
As vendas de escavadeiras, um indicador da atividade de construção, continuaram a cair.
Disrupções nas fábricas
A produção industrial deve aumentar 4,3% em julho em relação ao ano anterior, um ligeiro declínio em relação ao ganho de 4,4% no mês anterior.
As recentes pesquisas de gerentes de compras indicaram uma contração na atividade manufatureira da China em julho, à medida que os novos pedidos continuaram a cair. A demanda por exportações permanece fraca, como refletido pelos números da Coreia do Sul, um termômetro do comércio global, e pelo PMI global de manufatura, que registrou uma contração em julho.
A produção fabril também foi afetada no mês passado pelas enchentes mortais no sudoeste do país e, mais recentemente, nas regiões do norte, que interromperam a logística, forçaram evacuações e fecharam minas. O calor extremo também ameaçou o fornecimento de algodão, essencial para o setor têxtil, e levou algumas regiões, dependentes de energia hidrelétrica, a reduzir o fornecimento de energia para indústrias de alto consumo, como cimento e aço.
Desemprego recorde entre os jovens
A taxa de desemprego para pessoas com idades entre 16 e 24 anos atingiu um recorde de 21,3% em junho, e o Escritório Nacional de Estatísticas alertou que o número de julho provavelmente será ainda maior. Um recorde de quase 12 milhões de estudantes devem se formar em faculdades e universidades este ano, inundando o mercado de trabalho.
As empresas chinesas estão contratando cada vez mais candidatos a emprego com pelo menos um ano de experiência de trabalho, com a demanda por recém-formados diminuindo 72% entre 2018 e 2023, de acordo com uma análise de cerca de 5 milhões de anúncios de emprego pela consultoria de dados MetroDataTech.
Os gastos dos consumidores provavelmente receberam um impulso com o início da temporada de viagens de verão em julho e um aumento nas atividades presenciais, como filmes. A ocupação hoteleira atingiu o nível mais alto desde 2020, de acordo com uma nota do CICC, enquanto a venda de ingressos de cinema no mês ultrapassou 8 bilhões de yuans, a maior para julho desde os registros.
Os economistas esperam que as vendas no varejo tenham crescido 4,2% em julho em relação ao ano anterior, acima dos 3,1% de junho. Ainda assim, isso está bem abaixo das taxas de crescimento de mais de 8% anteriores à pandemia.
Sem cortes nos juros
Espera-se que o PBOC mantenha inalterada a taxa de juros de seus empréstimos de política de um ano, conhecidos como instalação de empréstimo de médio prazo, em 2,65%, de acordo com as previsões dos 12 economistas consultados pela Bloomberg.
Também é provável que renove os 400 bilhões de yuans em empréstimos MLF que estão vencendo - a maior quantia desde janeiro - e faça uma pequena injeção líquida de 10 bilhões de yuans no sistema financeiro, preveem os economistas.
O banco central está agindo com cautela nas taxas de juros para evitar aumentar ainda mais a pressão sobre um yuan já fraco e para evitar mais saídas de capital. Desde o final de junho, ele tem fixado o yuan a uma taxa mais forte do que o esperado para apoiar a moeda.
O PBOC, em vez disso, orientou os bancos a reduzirem a taxa de juros dos empréstimos hipotecários existentes e deu a entender que haverá um corte futuro no montante de reservas que os bancos devem manter, o que daria mais liquidez aos bancos para renovar empréstimos vencidos nos próximos meses.
Ding, do Standard Chartered, espera que o PBOC reduza o índice de reserva obrigatória já neste mês, à medida que as autoridades intensificam as medidas para impulsionar a economia.
“Vemos riscos equilibrados para nossa previsão de crescimento de 2023 em 5,4%, com impulso fiscal positivo, postura monetária ainda acomodatícia e políticas habitacionais mais favoráveis pelo restante do ano, compensando os ventos contrários da demanda externa e as vendas fracas de casas e investimentos”, disse ele.
O que diz a Bloomberg Economics
“Esperamos que os dados de atividade de julho da China mostrem uma deterioração adicional da economia. O clima extremo provavelmente limitou o investimento. O aprofundamento da queda no mercado imobiliário provavelmente superou o impacto de uma temporada de viagens de verão movimentada, prejudicando o consumo. Os anúncios de políticas sugerem que o apoio está a caminho, mas isso não será evidente nos números de julho.”
Chang Shu, economista-chefe da Ásia
-- Com a colaboração de James Mayger, Wenjin Lv, Chester Yung e Danny Lee.
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