Bloomberg — Investidores argentinos estão, mais uma vez, saindo às pressas dos ativos do país após serem pegos de surpresa pela notoriamente complicada política nacional.
Os ativos despencaram na segunda-feira (23), depois que Sergio Massa, o ministro da Economia que se tornou candidato presidencial, surpreendeu ao conseguir um retorno inesperado na primeira rodada de votação.
Após um desempenho fraco nas primárias de agosto, ele conquistou cerca de 37% dos votos no domingo (22), forçando um segundo turno com o segundo colocado Javier Milei, o libertário inflamado que obteve cerca de 30% de apoio com quase todos os votos contados.
Os títulos em dólar da nação - negociando entre 20 e 27 centavos no dólar - tiveram os piores desempenhos nos mercados emergentes na segunda-feira.
Os valores caíram em toda a curva de juros, com os títulos com vencimento em 2030 caindo até 3,3 centavos antes de reduzirem as perdas. Um fundo negociado em bolsa que rastreia as ações argentinas caiu 2,3%.
A venda ocorre enquanto os investidores se preparam para um segundo turno que eles consideram a pior situação possível para os ativos prejudicados do país.
Por um lado, há Massa, que aumentou os gastos antes das eleições, acrescentando pressão a uma economia a caminho de sua sexta recessão em uma década, com reservas líquidas negativas e sem acesso aos mercados de capitais globais.
Por outro lado, temos Milei, um outsider com pouco apoio político cujo principal plano para o país arrisca aumentar ainda mais a inflação que já está em 138%.
Para Alejo Costa, estrategista-chefe do BTG Pactual (BPAC11) em Buenos Aires, os títulos podem cair ainda mais devido às apostas de que o governo se sentirá autorizado a manter suas políticas econômicas por mais tempo, alimentando ainda mais a inflação e exercendo mais pressão sobre o peso.
“O governo fará tudo o que puder antes do segundo turno, estendendo as políticas recentes”, disse Costa. Uma possibilidade é tentar conquistar eleitores com uma nova rodada de gastos que o governo mal pode pagar, acrescentou.
Nos últimos meses, Massa concedeu auxílios a trabalhadores, bônus para aposentados e cortes de impostos para 99% da população, o que deve custar ao governo cerca de 0,8% do PIB, ou cerca de US$ 3,5 bilhões na taxa de câmbio oficial.
Kimberley Sperrfechter, economista da América Latina na Capital Economics, disse que o ministro da economia aumentará o que ela chama de “doações fiscais pré-eleitorais” antes do segundo turno, o que aumentará as vulnerabilidades do país e tornará um eventual ajuste econômico “ainda mais doloroso e, potencialmente, mais desordenado”.
“Quem quer que venha a residir na Casa Rosada terá a árdua tarefa de trazer a economia argentina de volta da beira do abismo - algo que até mesmo uma administração mais favorável ao mercado achará desafiador”, disse ela.
Além dos gastos adicionais que provavelmente ocorrerão antes do segundo turno em 19 de novembro, os investidores também tentarão avaliar para onde os apoiadores da candidata que ficou em terceiro lugar, Patricia Bullrich, migrarão.
Os mercados esperavam um desempenho mais forte de Milei ou Bullrich, acreditando que qualquer um deles buscaria uma reforma econômica mais agressiva como presidente.
“O resultado da votação de domingo sinaliza uma disputa em aberto. Alguns analistas veem Massa como o favorito, apontando para sua capacidade de angariar apoio - Massa obteve quase 3 milhões de votos a mais do que nas primárias de agosto, em comparação com os ganhos de Milei de cerca de 500.000.”
“O estilo confrontacional de Milei não ajudou a angariar novos votos desde as eleições primárias. Isso sugere uma ligeira inclinação para Massa”, escreveu Dirk Willer, chefe de estratégia macro global e mercados emergentes do Citigroup, em uma nota.
Dolarização
Milei conquistou seguidores com uma proposta radical de usar o dólar como moeda oficial do país, abandonando o peso por completo - a pior moeda do mundo, segundo ele, “que ninguém quer”.
Por anos, a Argentina restringiu os movimentos diários do peso na tentativa de controlar o aumento dos preços ao consumidor, estratégia que gerou uma dúzia de taxas de câmbio diferentes, todas em grande parte desconectadas da taxa oficial.
Essa medida é vista como de alto risco, com alguns economistas alertando que ela poderia aumentar ainda mais a inflação.
Seu bom desempenho nas primárias de agosto pegou os mercados de surpresa, com investidores correndo para vender títulos devido às preocupações com sua capacidade de governar.
“Milei provavelmente deveria ser visto como um favorito muito leve, apesar de não ter conseguido ganhar tração desde as primárias”, disse Patrick Esteruelas, chefe de pesquisa da Emso Asset Management. “Ele ainda deve ser o candidato melhor posicionado para capitalizar o enorme descontentamento com o establishment político e o contexto econômico atual.”
O retorno de Massa afastou a especulação de que o governo desvalorizaria o peso imediatamente após a votação de domingo, repetindo o que fez após as primárias, quando permitiu que a moeda local caísse 18% assim que o mercado abriu.
A pressão sobre os contratos futuros do peso, que vinha se acumulando nas últimas semanas, está caindo acentuadamente, fortalecendo-se para 670 em comparação com 790 nos contratos de fim de dezembro.
“Embora o resultado sugira que os mercados diminuirão a probabilidade de uma maior desvalorização cambial nos próximos dias, todas as outras medidas provavelmente piorarão, tornando uma situação já difícil ainda pior”, escreveram analistas do Morgan Stanley liderados por Fernando Sedano em uma nota. “Esperamos que os títulos revisitem as mínimas recentes.”
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