Bloomberg — Há muito tempo os economistas adoram os mercados de previsão. Até mesmo plataformas de nicho, como os Mercados Eletrônicos de Iowa e os pools de apostas dentro de empresas como a Ford foram elogiados por sua capacidade de adivinhação.
E agora, as casas de apostas on-line entraram nas grandes ligas com a eleição presidencial de 2024 nos EUA.
As apostas eleitorais são legais pela primeira vez nos EUA em tempos modernos na plataforma Kalshi, e apostas no valor de centenas de milhões de dólares se acumularam nela e na Polymarket, uma bolsa offshore baseada em criptografia.
Em teoria, isso significa que esses mercados estão mais líquidos do que nunca. E, portanto, a conclusão que eles vêm transmitindo no último mês - de que Donald Trump é, de uma forma ou de outra, o claro favorito em relação a Kamala Harris - deve ser vista como mais reveladora do que alguns erros notáveis de institutos de pesquisa de intenção de voto nos últimos anos, como o referendo do Brexit e a eleição presidencial de 2016.
Novamente, em teoria.
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Favoritismo de Trump
No entanto, até mesmo alguns apoiadores dessas plataformas temem que muita fé esteja sendo depositada em suas virtudes proféticas - especialmente entre o grupo de Trump e em Wall Street.
“Estou um pouco preocupado”, disse Rajiv Sethi, economista do Barnard College, da Universidade de Columbia, que apoiou Kalshi em seu esforço bem-sucedido para derrubar a proibição do uso de derivativos para apostar na eleição.
Por mais que mercados como a Polymarket tenham crescido, disse ele, eles ainda são lugares onde um punhado de investidores com grandes bolsos pode fazer grandes apostas e distorcer as probabilidades - a favor de Trump, neste caso. “Não há razão para que, de alguma forma, o preço que emerge de suas atividades entre si gere uma previsão precisa”, disse Sethi.
Nos últimos dias, as chances de Harris aumentaram nos mercados de apostas, já que as pesquisas divulgadas no fim de semana indicavam que ela estava ganhando terreno. Mais notavelmente, ela ultrapassou Trump no PredictIt, um mercado inerentemente limitado organizado por uma universidade da Nova Zelândia.
Apostas “proféticas”
A sabedoria predominante em Wall Street é que os mercados de previsão têm uma vantagem sobre as pesquisas porque os participantes são economicamente motivados a incorporar cada gota de novas informações mais rapidamente.
Entre um único modelo de previsão e a sabedoria de uma multidão que digeriu todas essas informações, "vou optar por essa maior agregação de pessoas", disse Eric Zitzewitz, professor de economia do Dartmouth College. "As pessoas têm incentivos bastante fortes para fazer uma análise cuidadosa."
Neste ano, houve algumas evidências disso. As chances de Harris aumentaram depois do debate desastroso de Biden, quando os pesquisadores não estavam nem prestando atenção em sua possível candidatura.
Nas últimas semanas, os modelos de previsão baseados em pesquisas, como o de Nate Silver ou o do FiveThirtyEight, estavam, em sua maioria, tentando acompanhar as maiores probabilidades de apostas de Trump.
Suspeitas de manipulação
Os ganhos de Harris no fim de semana, no entanto, estão provocando um debate sobre se os maiores sites de apostas estavam muito inclinados a favor de Trump, seja por causa de uma mentalidade de rebanho ou até mesmo por suposta manipulação.
A Polymarket, em particular, está sendo examinada. Isso se deve, em parte, ao fato de que a negociação na plataforma é feita com criptomoedas, um setor ao qual Trump manifestou apoio.
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Além disso, as pessoas nos EUA estão proibidas de negociar na Polymarket, embora alguns americanos tenham encontrado maneiras de usar a plataforma.
Há duas semanas, a Polymarket revelou que um cidadão francês gastou mais de US$ 45 milhões em apostas na vitória de Trump, aumentando as chances de vitória do ex-presidente para 66%.
Os pesquisadores de criptografia da Chaos Labs também encontraram outras supostas falhas, incluindo o fato de que o mercado eleitoral da plataforma mostra sinais do chamado wash trading, que é quando os usuários compram e vendem ações rapidamente para criar uma falsa impressão de volume pesado e profunda liquidez no mercado.
“Como os próprios pesquisadores observam, um único operador que assume posições em ambos os lados de um mercado não é exclusivo da Polymarket e não é, por si só, problemático”, disse um representante da empresa por e-mail.
“O que torna a Polymarket única é que, ao contrário dos mercados financeiros tradicionais, ela torna todas as transações em sua plataforma transparentes e publicamente disponíveis, inclusive para os pesquisadores.
Os Termos de Uso da Polymarket proíbem expressamente a manipulação do mercado. Nós nos esforçamos para fornecer aos usuários a análise mais justa possível e nossa transparência permite que o mercado decida.”
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Confiança nas apostas
A influência das grandes apostas não é novidade nos mercados eleitorais. Em 2012, um especulador apoiador do então candidato Mitt Romney ficou famoso por aumentar as probabilidades do republicano em um site, mesmo quando seu ímpeto evidentemente diminuiu.
Em geral, pesquisas acadêmicas demonstraram que mesmo os pequenos mercados que apostam em tudo, desde eventos geopolíticos até bilheteria de filmes, podem ser bastante precisos. Para as eleições, entretanto, há muita divergência sobre se os mercados de previsão são melhores do que os modelos que usam dados históricos para converter os resultados das pesquisas em probabilidades do resultado.
Um artigo de 2012 concluiu que os mercados de apostas deixaram de ter muito valor agregado após a introdução das pesquisas eleitorais.
Nas eleições de 2020 e 2022, Sethi descobriu que o uso de previsões de modelos para apostar em mercados de previsão era lucrativo, embora ele enfatize que esses resultados foram muito próximos.
Apostas e probabilidade
O escrutínio que as apostas eleitorais enfrentam agora levanta até mesmo a questão de se suas probabilidades de alguma forma se tornaram menos perspicazes em um mercado que está mais ativo do que nunca.
Antes da Kalshi, as apostas eleitorais ocorriam principalmente em plataformas estrangeiras, como a Betfair, sediada no Reino Unido, ou em locais acadêmicos, como a PredictIt, que limita o número de usuários em cada contrato a 5.000 e o tamanho das posições a US$ 850.
Ao contrário do pensamento convencional, a PredictIt pode ser mais confiável porque não pode ser facilmente influenciado por grandes apostas, diz Sethi.
As chances de eleição de Harris nessa plataforma na sexta-feira superaram as de Trump pela primeira vez em cerca de um mês.
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No mercado de ações, uma grande aposta unidirecional ainda pode movimentar os preços, mas com um número suficiente de negociações esse efeito deve desaparecer, se não for apoiado pelos fundamentos. No entanto, como qualquer pessoa em Wall Street pode atestar, esse processo pode levar tempo.
“É difícil para mim saber o que fazer com as informações do mercado de apostas”, disse Andrew Gelman, professor de estatística e política da Universidade Columbia que trabalhou no modelo de previsão eleitoral da The Economist.
“Seria ingênuo se as pessoas pensassem que, só porque alguém está colocando dinheiro, isso significa que terá mais informações. As pessoas fazem investimentos ruins o tempo todo.”
-- Com colaboração de Michael P. Regan.
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