Bloomberg — A Argentina praticamente não tem dólares. O que, na visão dos críticos, é um grande obstáculo para o plano do candidato presidencial favorito Javier Milei de dolarizar a economia em crise. Até mesmo os próprios conselheiros do candidato estão começando a ficar inquietos com a escassez de dólares nos cofres.
Mas pergunte ao economista Francisco Zalles sobre esse problema e ele faz pouco caso. Basta tornar o dólar a moeda oficial do país, ele diz, e fazê-lo rapidamente. Quanto mais rápido a mudança, mais rápido a inflação se estabiliza. Então as taxas de juros que incidem sobre o peso podem baixar, ao mesmo tempo em que os dólares podem começar a fluir, abrindo caminho para o crescimento.
Zalles não é um economista comum. Ele é um dos poucos no mundo que têm experiência em realizar um processo assim, tendo feito isso em sua terra natal, o Equador, duas décadas atrás. As condições na época - inflação galopante, queda da moeda, crescimento estagnado - eram amplamente semelhantes às da Argentina hoje. E embora o desempenho econômico do Equador tenha sido irregular desde então, uma coisa é certa: a inflação descontrolada que empobrecia as pessoas mês após mês desapareceu.
“Para o plano de Milei funcionar, ele não precisa de nada”, disse Zalles, que posteriormente trabalhou na Greylock Capital Management, em uma entrevista. “Ele só precisa dolarizar.”
Para muitos céticos, a visão de Zalles é perigosamente otimista, até mesmo imprudente. Sem dólares para defender a taxa de câmbio - a Argentina tem estimados US$ 10 bilhões negativos em reservas internacionais líquidas - anunciar que se abandonará o peso arrisca desencadear um colapso na moeda que poderia levar à hiperinflação, uma possível corrida aos bancos e agitação social à medida que as reservas desaparecem.
“Dolarizar sem dólares é como dizer que você quer que toda a população use tênis Nike, mesmo que você não os produza e não tenha recursos para comprá-los”, disse Alejandro Werner, ex-diretor do FMI para o Hemisfério Ocidental. “É impossível.”
Zalles - e Milei - reconhecem que a dolarização é uma medida drástica, mas argumentam que é a cura para o que é, afinal, uma situação desesperadora.
Os dados de inflação de quarta-feira mostraram os preços subindo 12,4% mensalmente em agosto, o ritmo mais rápido desde que a Argentina saiu da hiperinflação há três décadas.
A economia está à beira de sua sexta recessão em uma década; 40% da população vive abaixo da linha de pobreza. O peso despencou quase 30% no mercado paralelo no último mês.
Desde sua surpreendente vitória nas primárias de agosto, que levou o governo a desvalorizar o peso em 18%, os planos radicais de Milei monopolizaram a atenção de Wall Street. Mas detalhes-chave, incluindo como exatamente essas medidas serão implementadas, ainda estão faltando.
Alguns de seus conselheiros começaram a recuar em alguns aspectos das propostas em meio a uma enxurrada de críticas, dizendo que ele não dolarizaria imediatamente se não houver dólares no banco central - o que Milei não pretende realmente fechar, segundo eles.
Zalles ignora grandes preocupações. Há reservas brutas para usar, diz ele, e o crescente uso de dólares ajudará a suavizar o processo. Embora os argentinos ainda não tenham recorrido ao pagamento de transações diárias em dólares americanos, compras grandes - desde apartamentos até carros, móveis, eletrônicos e eletrodomésticos - são cada vez mais feitas em dólares. Estima-se que as pessoas tenham até US$ 200 bilhões em dinheiro fora do sistema bancário dentro do país e guardem mais US$ 250 bilhões em contas no exterior.
Quando você dolariza, esse dinheiro fluirá para o sistema, argumenta Zalles, e acalmará os temores de uma possível corrida aos bancos, semelhante ao que aconteceu no Equador no início de 2000, quando Zalles e outros dois economistas supervisionaram a transição de sucres para dólares.
É claro que o Equador tinha cerca de US$ 870 milhões em reservas em seu banco central na época, de acordo com dados compilados pela Bloomberg, em parte devido ao congelamento dos depósitos bancários nos meses anteriores, o que gerou ampla agitação. A dolarização rapidamente passou pelo congresso e foi promulgada em março daquele ano. Em poucos meses, o banco central comprou quase todos os sucres em circulação.
Conquistar o apoio político pode ser o maior desafio para Milei - um deputado de um mandato, outsider sem apoio partidário e poucos aliados no congresso.
“As pessoas têm que ser convencidas, você tem que ganhar isso”, disse Manuel Hinds, ex-ministro das Finanças de El Salvador e arquiteto do próprio plano de dolarização da nação. “Você está mexendo com as economias de todos, então tem que ser totalmente à prova de falhas.”
As coisas provavelmente vão piorar muito antes de melhorar. No Equador, o sucre perdeu cerca de um quarto de seu valor na semana anterior ao anúncio da dolarização. E embora os aumentos de preços ao consumidor tenham se estabilizado, o crescimento tem sido em grande parte em linha com a região. A dolarização não impediu o país de dar calote em sua dívida ou de recorrer ao Fundo Monetário Internacional, assim como a Argentina, diante de recorrentes turbulências políticas.
“Haverá a necessidade de uma política fiscal muito rigorosa e uma gestão muito, muito boa”, disse Domingo Cavallo, que orquestrou os sistemas de convertibilidade da Argentina na década de 1990, em uma entrevista para uma emissora local no domingo.
Esse experimento culminou em caos, com o país passando por cinco presidentes em duas semanas, em meio a saques em massa e tumultos, como resposta ao congelamento da maioria das contas bancárias e à redução de salários e pensões em uma tentativa desesperada de evitar o que se tornaria, na época, o maior calote soberano da história.
As estimativas de quanto tempo a Argentina teria que suportar esse processo doloroso variam. Zalles diz que aconteceria imediatamente - ser permitido comprar e vender em dólares se tornaria tão popular que seria difícil para o governo reverter o processo. Hinds sugeriu que “seria rápido” em seis meses. Cavallo disse entre 12 a 18 meses.
Mesmo otimista como é, Zalles diz que abandonar o peso não será uma solução milagrosa. Para que funcione, o governo precisará eliminar os controles de capital e reduzir os gastos, incluindo subsídios e auxílios estatais que governos de esquerda e direita resistiram em cortar.
“O desafio para a Argentina será se será capaz de fazer cortes profundos no orçamento fiscal”, ele disse. “Se Milei fizer isso, a dolarização será uma boa medida que controlará o déficit por meio do crescimento.”
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