Bloomberg — O presidente do Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, deixou a porta aberta para mais uma alta nas taxas de juros, mas os economistas de Wall Street veem os sinais apontando para uma outra direção antes da reunião do banco central em setembro: para uma pausa.
Nos últimos dias, os formuladores de políticas monetárias disseram que estão aguardando dados para orientar sua decisão sobre se devem aumentar as taxas na próxima reunião do Fed.
Os últimos relatórios mais suaves de inflação, sinais de desaceleração nos gastos dos consumidores e evidências de pressões salariais em diminuição sugeriram que não há muita urgência para elevar as taxas no próximo mês.
As expectativas de dados de inflação ainda mais baixos antes da reunião do Fed em 19 e 20 de setembro, bem como os ventos contrários iminentes, incluindo o reinício dos pagamentos de empréstimos estudantis, darão a eles mais motivos para esperar, mesmo que temporariamente, dizem os economistas.
“Eu suspeito que os dados serão suaves o suficiente para obter a aprovação do Fed”, disse Douglas Porter, economista-chefe do Bank of Montreal. “Nossa visão principal é que o Fed fez o suficiente, com as taxas de curto prazo agora solidamente em território real positivo, a inflação principal começando a diminuir e o mercado de trabalho amolecendo nas bordas.”
Os preços ao consumidor, excluindo alimentos e energia, devem subir apenas 0,2% em julho e agosto, estimou Omair Sharif, presidente e fundador do Inflation Insights, que chama isso de “verão da desinflação”.
Essas leituras baixas viriam após números melhores do que o esperado no indicador preferido do Fed para junho, que mostrou uma taxa de inflação caindo para 3%, no menor patamar em dois anos.
O Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês) elevou os juros na última quarta-feira (26) para o maior nível em 22 anos, no intervalo de 5,25% a 5,50%. Powell disse que a reunião de setembro seria “ativa” para um possível aumento adicional, dependendo “da totalidade dos dados recebidos e suas implicações para a perspectiva”.
Desaceleração da inflação
Na avaliação de Anna Wong, economista-chefe para EUA da Bloomberg Economics, o crescimento salarial mais fraco garante aos funcionários do Fed que o mercado de trabalho está se aliviando, e foi algo já descrito por Jerome Powell como uma condição necessária para um progresso contínuo na desinflação.
“Essa leitura, juntamente com um relatório separado que mostrou a inflação principal de PCE crescendo em ritmo consistente com a meta de 2% do Fed, fortalece nossa visão de que o Fomc manterá as taxas estáveis na reunião de setembro.”
Há evidências consideráveis de que a inflação principal, excluindo alimentos e energia, está diminuindo. Os preços de carros usados, por exemplo, diminuíram nos primeiros 15 dias de julho, segundo a Manheim Auctions, a maior revendedora mundial de veículos usados.
Os preços do aluguel de apartamentos nos EUA também diminuíram desde agosto de 2022, segundo a pesquisa do rent.com.
A evidência mais recente de desaceleração veio com a divulgação da pesquisa de empréstimos sênior do Fed na segunda-feira, que mostrou um aperto contínuo no crédito. Os formuladores de políticas receberão novos dados nesta semana sobre vagas de empregos e contratações, que os economistas esperam que mostrem uma desaceleração adicional no mercado de trabalho.
Desde o início do ano passado, o Fed tem se engajado na campanha de aperto mais agressiva desde a década de 1980 para conter a taxa de inflação, que atingiu um pico de 40 anos em 2022.
Embora os formuladores de políticas tenham pausado os aumentos de taxa em junho para avaliar o impacto das medidas anteriores, eles também sinalizaram na época que mais dois aumentos provavelmente seriam apropriados até o final do ano.
Peso do setor de serviços
Em setembro, o Fomc provavelmente reduzirá sua estimativa de inflação principal para 3,6% ou 3,7% para 2023, em comparação com os 3,9% de junho, de acordo com Sharif. Com esse tipo de ajuste, os funcionários do Fed, que dizem depender de dados, podem ter dificuldade em explicar qualquer aumento a curto prazo.
Powell tem se preocupado especialmente com os preços no setor de serviços, como restaurantes, hotéis e salões de cabeleireiro, impulsionados por um mercado de trabalho apertado, mas o Fed também recebeu boas notícias nesse aspecto na sexta-feira (28).
O índice de custo de emprego, uma medida ampla de salários e benefícios, aumentou 1% no segundo trimestre, marcando o menor avanço desde 2021, segundo os dados do departamento de estatísticas dos EUA.
Os relatórios têm sido consistentes com a visão de Powell de que a economia pode desacelerar para um pouso suave, no qual a inflação retorna à meta de 2% sem uma recessão ou danos graves ao mercado de trabalho. No entanto, há ameaças ao crescimento pela frente que podem, em margem, argumentar em favor de cautela em relação a mais aumentos a curto prazo.
Opções em aberto
O Fed pode estar relutante antes do reinício dos pagamentos de empréstimos estudantis em outubro, que os economistas do PNC Financial Services Group dizem que serão em média de US$ 350 a US$ 400 por mês para quase 27 milhões de mutuários e terão um impacto negativo modesto nos gastos do consumidor.
O banco central também monitorará a possibilidade de uma paralisação do governo causada por um impasse no Congresso, embora eles possam julgar as consequências como provavelmente de curto prazo.
Mesmo com uma pausa em setembro, Powell e o Fomc podem querer manter suas opções abertas para as reuniões de novembro e dezembro, e eles estarão cautelosos em declarar vitória sobre a inflação de forma prematura.
“O Fed não está baseando suas ações em previsões, pois elas já se mostraram erradas antes”, disse Rubeela Farooqi, economista-chefe para EUA na High Frequency Economics. “Eles querem confirmação dos dados.”
A inflação surpreendeu para cima durante grande parte de 2021 e 2022, e Powell alertou que o processo de redução das pressões de preços será irregular.
“Quero enfatizar que esse processo de melhoria não será tão linear quanto todos desejariam”, disse Tom Porcelli, economista-chefe para EUA na PGIM Fixed Income. “A inflação está começando o processo de desaceleração. Isso pode ser irregular. Mas a tendência geral ficará clara no final do ano.”
Veja mais em Bloomberg.com
Leia também:
PCE: inflação desacelera enquanto gastos do consumidor sobem em junho
Inflação dos EUA perde força e reduz o temor de recessão entre investidores
Por que a tese do soft landing nos EUA ganha força (e a de recessão perde)
© 2023 Bloomberg L.P.
