Bloomberg — A atividade econômica da China desacelerou no início do ano, quebrando o ímpeto de uma recuperação desencadeada por medidas de estímulo e ressaltando a necessidade de Pequim fazer mais para evitar outra desaceleração.
A atividade das fábricas encolheu em janeiro, após três meses de expansão, com o índice dos gerentes de compras (PMI) do setor industrial caindo para 49,1, o nível mais baixo desde agosto. O índice não manufatureiro para construção e serviços caiu para 50,2, um pouco acima da marca de 50 que separa crescimento e contração.
A decepção veio depois de outros dados oficiais que mostram que o apoio fiscal do governo à economia foi fraco no ano passado.
As empresas industriais relataram o terceiro ano consecutivo de queda nos lucros, uma vez que a pressão da deflação persiste, embora um programa para subsidiar as compras de bens de consumo e maquinário tenha contribuído para um aumento nos lucros no final de 2024.
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O conjunto mais recente de números revela que a segunda maior economia do mundo corre o risco de estagnar, a menos que o governo invista mais dinheiro - especialmente por meio de empréstimos e gastos públicos - para tapar um buraco na demanda.
"Sem uma postura mais favorável ao crescimento nas frentes de política monetária e fiscal, será difícil para a China evitar uma desaceleração econômica mais acentuada em 2025", disse Carlos Casanova, economista sênior para a Ásia da Union Bancaire Privee.
A urgência aumenta à medida que Donald Trump ameaça atingir as exportações chinesas com tarifas, o que enfraqueceria a demanda externa em um momento em que os consumidores domésticos e as empresas privadas já favorecem a cautela. Enquanto isso, o setor imobiliário, que está em dificuldades, mostra poucos sinais de uma recuperação sustentada.
O índice CSI 300 de ações chinesas onshore oscilou entre ganhos e perdas, encerrando o dia com queda de 0,4% no fechamento. Os futuros dos títulos do governo chinês de 30 anos subiram 0,7%, enquanto o yuan caiu cerca de 0,4%, tanto no comércio onshore quanto no exterior.
A China alcançou a meta oficial de crescimento de 5% no ano passado, graças a uma política de estímulos tardia e a um aumento nas exportações.
No entanto, a recuperação da economia tem sido desigual, com a indústria às vezes sendo um ponto positivo, mas o consumo sendo prejudicado por um mercado de trabalho fraco e uma crise imobiliária prolongada.
As autoridades se comprometeram a adotar políticas fiscais e monetárias mais favoráveis este ano, com um índice de déficit orçamentário mais amplo e cortes nas taxas de juros. Mas ainda há dúvidas sobre se as ações de Pequim serão ousadas o suficiente para acabar com a espiral deflacionária da China.
Até o momento, o banco central chinês priorizou a estabilização do yuan em detrimento da flexibilização monetária, o que pode indicar uma moderação da preocupação com o crescimento por parte das autoridades.
Em discurso na segunda-feira (27), o presidente Xi Jinping prometeu fortalecer a recuperação econômica e disse que a China planeja aprofundar suas reformas.
Embora a atividade das fábricas normalmente esfrie antes do período do Ano Novo Chinês, pois a produção diminui quando milhões de trabalhadores viajam para suas cidades natais, os economistas disseram que a desaceleração deste mês foi mais acentuada do que o normal, aumentando os sinais de fraqueza, apesar dos recentes esforços para impulsionar a economia.
“A extensão do declínio está além de nossa expectativa”, disse Raymond Yeung, economista-chefe para a Grande China do Australia & New Zealand Banking Group, acrescentando que uma política fiscal mais forte e um corte no índice de reservas obrigatórias para os bancos ainda estão em discussão. “A economia está longe de se recuperar.”
Os números do PMI, divulgados na segunda-feira pelo National Bureau of Statistics, são os primeiros dados oficiais disponíveis a cada mês que oferecem insights sobre a saúde da economia chinesa, que está lutando para superar o duplo desafio da fraca demanda interna e dos crescentes ventos contrários do comércio.
“A primeira leitura importante sobre a economia chinesa no início de 2025 é alarmante - o crescimento perdeu força mesmo após a intensificação do estímulo no final do ano passado... Os PMIs surpreendentemente fracos enfatizam a urgência de um apoio político mais forte. Estamos vendo isso acontecer, com a flexibilização monetária provavelmente sendo a principal ferramenta escolhida em fevereiro.”
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Tanto a produção quanto o volume de novos pedidos caíram para um recorde de baixa de cinco meses, de acordo com os dados do PMI. Em um sinal da fraca demanda global, os novos pedidos de exportação caíram para o nível mais baixo desde fevereiro.
O setor industrial foi "afetado pela aproximação do feriado do Festival da Primavera e pelo retorno concentrado dos funcionários às suas cidades de origem", disse Zhao Qinghe, estatístico sênior do NBS.
Embora a atividade das fábricas tenha desacelerado em parte por causa do feriado de Ano Novo de oito dias, isso também pode significar que as exportações se beneficiaram menos do que o previsto de um carregamento antecipado de pedidos por parte das empresas, como parte de um esforço para evitar quaisquer novas tarifas, de acordo com Zhiwei Zhang, economista-chefe da Pinpoint Asset Management.
As altas taxas impostas pelos EUA podem prejudicar as exportações da China, que representaram quase um terço do crescimento no ano passado, e aumentar os custos para os fabricantes que já enfrentam pressão sobre os preços devido à intensa concorrência e ao sentimento lento dos consumidores.
Até o momento, Trump se absteve de impor tarifas à China em seus primeiros dias no cargo, embora seus planos continuem imprevisíveis.
Apoio fiscal
O apoio fiscal da China à economia foi limitado em 2024, prejudicado pela queda da receita dos governos locais com a venda de terras e um amplo declínio na receita tributária.
O aumento das despesas no ano passado foi de cerca de 2 trilhões de yuans (US$ 275 bilhões) a menos do que Pequim havia previsto, em grande parte como resultado da subutilização dos fundos de infraestrutura dos governos locais.
Os governos provinciais obtêm grande parte de sua receita com a venda de terrenos para incorporadoras - uma fonte de renda que se esgotou nos últimos anos e forçou as autoridades regionais a cortar seus gastos, prejudicando o impulso fiscal para a economia.
Os gastos fiscais amplos dos governos central e local em seus dois principais orçamentos, que abrangem tudo, desde despesas cotidianas até projetos de infraestrutura, cresceram apenas 1,5% em média a cada ano desde 2021. Isso é uma fração do crescimento anual de 11% observado nos cinco anos anteriores e mostra até que ponto a crise imobiliária esvaziou os cofres do Estado.
A promessa do Ministério da Fazenda de expandir os gastos este ano precisará ser respaldada com dinheiro real para garantir que os governos de todo o país tenham os recursos necessários para gastar o que prometem.
A elevação do índice de déficit fiscal oficial para 4% do PIB em relação aos 3% do ano passado se traduziria em um aumento de 5 pontos percentuais nos gastos do orçamento principal, de acordo com os economistas da Huachuang Securities Co.
No ano passado, os gastos públicos priorizaram a infraestrutura em detrimento do bem-estar social. Isso deve mudar, já que os principais líderes sinalizaram um maior foco político no consumo em 2025, de acordo com Michelle Lam, economista da Grande China do Societe Generale SA.
"O PMI, é claro, tornou o estímulo fiscal uma prioridade ainda mais importante, já que a recuperação continua frágil", acrescentou ela.
-- Com a colaboração de Tian Chen e Zhu Lin.
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