Bloomberg — Em um ano em que a economia dos Estados Unidos superou as expectativas de quase todos, o déficit federal quase dobrou, mostrando uma trajetória fiscal que provavelmente só agravará as batalhas orçamentárias partidárias em Washington.
O governo registrou um déficit de US$ 2,02 trilhões para o ano fiscal até setembro, após ajustes para remover o impacto do programa de perdão de empréstimos estudantis do presidente Joe Biden, que foi anulado pela Suprema Corte. A diferença é de US$ 1,02 trilhão a mais do que o ano anterior.
O aumento é uma demonstração de peso de um caminho fiscal que tem gerado advertências de economistas, políticos e agências de classificação de crédito. Também ajuda a explicar por que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a longo prazo estão atingindo máximas não vistas desde antes da crise financeira global, com o governo precisando emitir cada vez mais dívida para cobrir a falta de receitas em relação aos gastos. Os rendimentos dos títulos de 10 anos superaram 5% na segunda-feira.
Os parlamentares republicanos culpam Biden pelo gasto descontrolado, embora estejam tão divididos sobre como lidar com o orçamento que têm lutado para se unir em torno de um novo presidente da Câmara. Enquanto isso, as necessidades de gastos continuam a aumentar, com a Casa Branca pedindo US$ 106 bilhões em financiamento de emergência para Israel, Ucrânia e para a fronteira EUA-México.
No entanto, a causa principal do aumento do déficit em 2023, apesar de toda a polêmica sobre gastos, está na verdade do lado das receitas. Grande parte do restante se deve aos efeitos cascata da inflação, um fenômeno também sujeito a acirrados debates partidários.
Medido como parcela do Produto Interno Bruto, o aumento no déficit marca um dos três piores anos desde 1950, de acordo com o JPMorgan. Os outros dois ocorreram em tempos de crise: 2009 e 2020. Mas o ano fiscal de 2023 viu um forte crescimento econômico, com mais de 3 milhões de pessoas adicionadas à folha de pagamento dos EUA.
Principais fatores do déficit
Ajustes contábeis
Os números acima removem o impacto do programa de perdão de empréstimos estudantis da administração Biden. Isso havia aumentado o déficit de 2022 em US$ 379 bilhões, mas, após a decisão da Suprema Corte, o Tesouro teve que reverter a maior parte do ajuste, reduzindo o déficit de 2023 em US$ 320 bilhões.
Impostos
Houve uma queda de US$ 456 bilhões nas receitas de imposto de renda individual, a maior mudança nos fluxos ao longo dos dois anos.
Pacotes do governo: o impacto aqui foi marginal. O projeto de alívio da Covid de US$ 1,9 trilhão em 2021, conhecido como Plano de Resgate Americano, já se efetivou. As outras três peças legislativas principais - o Ato de Investimento em Infraestrutura e Empregos Bipartidário, o Ato CHIPS e da Ciência, que subsidia a fabricação de semicondutores, e o Ato de Redução da Inflação - ainda não impactaram significativamente o orçamento.
Inflação e benefícios
Os benefícios federais pagos em 2023 receberam um reajuste de custo de vida de 8,7%, refletindo a alta da inflação que atingiu o pico em 2022. A Previdência Social contribuiu com US$ 134 bilhões para o aumento do déficit, e o Medicare com mais US$ 92 bilhões.
Inflação e o Fed
O Federal Reserve costumava repassar uma grande quantia de dinheiro para o Tesouro, graças aos juros que ganhava em sua grande carteira de títulos. Mas isso acabou agora que o Fed está pagando juros altos sobre o dinheiro que os bancos comerciais mantêm. Essa taxa de depósito costumava estar perto de zero, mas agora está bem acima de 5%. Isso contribuiu com US$ 106 bilhões para o aumento do déficit do governo federal.
Inflação e títulos
Os aumentos nas taxas do Fed, é claro, também aumentaram os juros da dívida federal emitida pelo Tesouro. A taxa média ponderada que o Tesouro paga em títulos negociáveis subiu para mais de 3%, a mais alta desde 2009. No total, os custos líquidos de juros da dívida acrescentaram US$ 184 bilhões ao déficit este ano, segundo um oficial do Tesouro disse aos repórteres na semana passada.
Outros fatores
Outras categorias que contribuíram para o aumento incluem gastos com defesa, pagamentos da Corporação de Seguro de Depósito Federal para socorrer clientes de bancos falidos e uma queda na receita da venda de licenças para o uso do espectro eletromagnético.
O déficit para o ano fiscal que começou em 1º de outubro provavelmente diminuirá, graças em parte ao desempenho positivo dos mercados financeiros em 2023, o que deve aumentar as receitas quando os impostos forem pagos em 2024. Os recebimentos atrasados da Califórnia também ajudarão.
No entanto, o Fed provavelmente ainda não estará encaminhando receita ao Tesouro, e o Tesouro estará pagando juros cada vez mais altos em sua dívida por algum tempo. Isso criou um ciclo vicioso, porque os maiores custos de juros apenas aumentam o déficit, exigindo mais venda de dívida.
“O que estamos realmente vendo é que US$ 2 trilhões são o novo normal para os déficits”, disse Marc Goldwein, diretor de políticas sênior do Comitê de Orçamento Federal Responsável, uma organização fiscal.
Isso cria uma batalha política quando os principais elementos do pacote de cortes de impostos do ex-presidente Donald Trump expiram no final de 2025. O governo Biden já começou a argumentar que essas reduções são parte da razão para o aumento do déficit.
Os candidatos republicanos à presidência estão pedindo mais cortes de impostos para impulsionar as taxas de crescimento, argumentando que isso também aumentará as receitas com o tempo.
Enquanto isso, há expectativas de déficits maiores nas projeções de longo prazo atualizadas pelo Escritório de Orçamento do Congresso e pelo Escritório de Administração e Orçamento da Casa Branca na primavera, para refletir a nova dinâmica de custos de empréstimos mais altos.
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