Bloomberg — A China exerce novos poderes ao enfrentar a perspectiva de outro conflito comercial com os Estados Unidos, expandindo seu alcance retaliatório nos últimos anos para incluir ferramentas capazes de causar estragos no comércio e nas finanças globais.
Seis anos após Donald Trump ter iniciado a primeira guerra comercial com a China, o presidente eleito dos EUA nomeou uma série de assessores agressivos contra a China para seu governo e ameaçou impor tarifas de 60% sobre os produtos chineses, um nível que dizimaria o comércio entre os dois países. O dilema para a China agora é que seu considerável superávit comercial com os EUA significa que qualquer contramedida direta pode ter um impacto limitado.
A China já demonstrou disposição para usar algumas medidas assimétricas contra tarifas e restrições comerciais dos governos Trump e Biden. Caso as novas ameaças se tornem práticas, Pequim pode ter que ir além em seu arsenal, arriscando um conflito que pode ser ainda mais difícil de conter.
"As simples guerras comerciais e as contramedidas recíprocas não podem resolver adequadamente as futuras diferenças entre a China e os EUA", disse Wang Wen, reitor executivo do Instituto Chongyang de Estudos Financeiros da Universidade Renmin.
As alternativas disponíveis para Pequim não necessariamente tornarão a própria China imune às consequências, o que é preocupante para uma economia já mergulhada em uma prolongada crise imobiliária.
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Vender títulos do Tesouro dos EUA
Possivelmente, a ação chinesa mais destrutiva seria a de se desfazer de todo ou de uma grande parte de seu estoque de títulos do Tesouro dos EUA – que hoje somam cerca de US$ 734 bilhões. Isso provavelmente pressionaria para cima os rendimentos dos títulos dos EUA e perturbaria os mercados financeiros globais.
A China já reduziu suas participações diretas na dívida em mais de um terço desde 2017. O desejo de diversificar os investimentos significa que a venda pode continuar, especialmente depois que os países ocidentais congelaram algumas das reservas cambiais da Rússia após a invasão na Ucrânia. É provável que parte da queda também reflita o fato de a China ter transferido o custodiante listado para a Bélgica, em vez de manter os títulos diretamente.
Risco: o súbito dumping da dívida dos EUA por parte da China faria com que os preços dos títulos caíssem, reduzindo o valor de suas próprias participações e diminuindo o valor das reservas cambiais. Isso também daria aos exportadores dos EUA um impulso comparativo devido ao dólar mais barato.
Enfraquecimento do yuan
Um yuan mais barato tornaria as exportações chinesas mais competitivas e ajudaria a combater parte do impacto das possíveis tarifas. Durante a primeira disputa comercial em 2018 e 2019, o yuan se desvalorizou 11,5% em relação ao dólar e compensou cerca de dois terços do aumento das tarifas, de acordo com a análise dos economistas do Morgan Stanley, incluindo Robin Xing.
Mais da metade dos economistas pesquisados pela Bloomberg após as eleições nos EUA neste mês disseram que Pequim pode enfraquecer o yuan em resposta às possíveis tarifas de Trump. Mas os economistas divergiram amplamente sobre a extensão de qualquer depreciação da moeda em relação à taxa de câmbio atual de cerca de 7,2, com estimativas que variam de 7,3 a 8 por dólar em 2025.
Risco: um yuan mais fraco aumentaria o superávit comercial recorde da China e irritaria outros parceiros, que, por sua vez, poderiam recorrer a tarifas para resolver o desequilíbrio no comércio global. Isso também pode estimular a saída de capital e desestimular ainda mais os investidores estrangeiros a colocar dinheiro no país.
Restringir as exportações dos principais insumos
No semestre passado, Pequim restringiu as vendas no exterior de gálio e germânio, dois metais cruciais para partes dos setores de semicondutores, telecomunicações e veículos elétricos. A medida foi amplamente vista como um esforço para dar à China uma vantagem para pressionar a Casa Branca a remover seus próprios controles.
Meses depois, a China reforçou as restrições à exportação de alguns tipos de grafite, à medida que os EUA reforçavam as regras para manter os chips avançados fora da China. Os controles de exportação continuaram e o antimônio foi o último a ser adicionado à lista.
As restrições a esses ou a outros minerais essenciais, como terras raras, commodities cujo fornecimento é dominado pela China, poderiam privar os EUA dos materiais necessários para a fabricação de tecnologias avançadas, pelo menos no curto prazo. A China tem uma lista abundante para escolher, pois é o principal produtor de cerca de 20 matérias-primas essenciais.
O domínio da China sobre a produção e o refino de muitos minerais lhe confere enorme influência sobre os mercados de commodities. Sua influência ficou evidente recentemente quando um corte nos descontos de impostos para os exportadores abalou os preços do alumínio.
Risco: os parceiros comerciais deixam de ver a China como um fornecedor confiável e encontram fontes alternativas, acelerando a diversificação da cadeia de suprimentos de Pequim.
Visar empresas dos EUA
Desde o início da guerra comercial, Pequim introduziu uma nova legislação, como a “lista de entidades não confiáveis” e a “lei de sanções antiestrangeiras”, para atingir empresas ou indivíduos que considera prejudiciais ao desenvolvimento da China. A perspectiva de confiscar ativos ou bloquear transações comerciais é um problema para empresas como a Apple (AAPL), Tesla (TSLA) ou Microsoft (MSFT) que veem dezenas de bilhões de dólares de receitas anuais provenientes da China.
No ano passado, a análise de segurança cibernética das importações da maior fabricante de chips de memória dos Estados Unidos, a Micron Technology, abriu uma nova frente na competição tecnológica entre os dois países, e as empresas podem estar cada vez mais na mira das políticas divergentes dos dois governos.
Em setembro, as autoridades disseram que a China iniciaria uma investigação da empresa controladora da Tommy Hilfiger e da Calvin Klein por não usar algodão da região do extremo oeste de Xinjiang, onde os EUA restringiram o comércio devido a preocupações com os direitos humanos.
Risco: os EUA poderiam facilmente retaliar visando às empresas chinesas e os boicotes de consumidores sancionados pelo governo podem aumentar e sair rapidamente do controle.
Formação de alianças
A China já está cortejando os aliados tradicionais dos Estados Unidos, em parte para atenuar o impacto da deterioração dos laços com seu maior parceiro comercial. Desde a proclamação de um desejado "recomeço" com o Japão até uma distensão com a Índia, as autoridades chinesas têm procurado diminuir os atritos diplomáticos.
Uma das estratégias mais eficazes que Pequim pode adotar na próxima fase de uma guerra comercial seria "a formação de alianças na Eurásia juntamente com a diplomacia comercial para persuadir os aliados e parceiros americanos de que a política dos EUA é imprudente e prejudicial à paz e à prosperidade", escreveu Matt Gertken, estrategista geopolítico chefe da BCA Research.
O fortalecimento dos laços da China com a Rússia – e seu cortejo com a Alemanha, o Japão e a Austrália – mostra que isso já está acontecendo, acrescenta.
Risco: os países vão querer se beneficiar da rivalidade entre os EUA e a China e relutarão em escolher um lado.
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