Bloomberg — A recente explosão da inflação pode ter deixado a Geração Z permanentemente marcada e temendo que os preços subam, revelam novas pesquisas, em descobertas que podem complicar o trabalho dos bancos centrais nos próximos anos.
Tendo experimentado o crescimento de preços de dois dígitos pela primeira vez, os jovens no Reino Unido são mais propensos a esperar que a alta inflação continue, conforme a análise da Bloomberg dos dados do Banco da Inglaterra revelou. Isso representa uma dificuldade para as autoridades que tentam alcançar uma meta de inflação de 2% ao desencorajar os empregadores a elevarem os salários.
“As expectativas de inflação aumentaram muito entre os jovens”, disse Michael Saunders, consultor sênior da Oxford Economics e ex-membro do comitê de taxas do Banco da Inglaterra, referindo-se à situação britânica.
“É razoável esperar que haja alguma cicatrização nas expectativas de inflação”, disse ele. “Os jovens que pensavam que alta inflação significaria 2% ou 3% agora podem ter uma gama muito mais ampla de expectativas sobre onde a inflação poderia estar.”
As gerações mais jovens historicamente tiveram expectativas de inflação muito mais baixas do que grupos etários mais velhos que se lembram dos surtos de preços na década de 1970 e 1980.
No entanto, análises baseadas em dados do Reino Unido mostraram que as expectativas de inflação daqueles com idades entre 16 e 24 anos na Geração Z aumentaram mais do que qualquer outro grupo etário desde a pandemia e a guerra na Ucrânia fizeram os preços dispararem.
Evidências da Europa também indicam que as cicatrizes causadas às gerações pela alta inflação podem ser transmitidas ao longo das gerações, enquanto outras pesquisas focadas no Federal Reserve nos EUA sugerem que um efeito da experiência com a inflação afeta até mesmo os banqueiros centrais.
Isso aponta para mais pressão dos trabalhadores para aumentar os salários e as taxas de juros permanecerem elevadas por mais tempo.
A pesquisa é importante porque aborda como as expectativas de inflação são moldadas e como um período significativo de preços mais altos pode mudar a forma como as pessoas pensam.
As expectativas de inflação ajudam a determinar as demandas salariais e, por sua vez, a fixação de preços pelas empresas. Controlar essas expectativas é uma tarefa-chave para os formuladores de políticas, que desejam mantê-las ancoradas em torno de 2%.
Os economistas chamam isso de “efeito da experiência”, no qual as pessoas que vivem períodos de crescimento volátil e alto nos preços nas décadas de 1970 e 1980 têm essas memórias gravadas mais profundamente em seu pensamento do que aqueles que apenas conhecem a história por meio de livros.
Por três décadas, até a pandemia, a inflação nos EUA e na Europa estava contida. Isso teve pouco impacto sobre os Millennials e a Geração X, agora com idades entre 27 e 58 anos, durante sua juventude e primeiros anos na força de trabalho. Já existe evidência do Reino Unido que sugere que a Geração Z espera uma inflação mais alta do que aqueles em faixas etárias mais antigas.
Uma análise de uma pesquisa do Banco da Inglaterra mostra que os britânicos com idades entre 16 e 24 anos viram o maior aumento nas expectativas de inflação antes que a alta inflação se tornasse um grande problema para os bancos centrais. Esse grupo etário era o menos propenso a esperar um aumento nos preços de mais de 3% em agosto de 2020. Mas agora eles são os segundos mais propensos, logo atrás daqueles com idades entre 55 e 64 anos, que estavam crescendo e chegando à idade adulta durante um período de alta e volátil inflação.
“Os respondentes mais jovens tendem a ver a inflação como mais vinculada à faixa - talvez ligada de perto à era de menor duração, quando a inflação foi bastante contida na maior parte de suas vidas adultas”, disse Sanjay Raja, economista-chefe do Reino Unido no Deutsche Bank. “Quanto mais tempo a inflação permanecer acima da meta, mais as expectativas de inflação aumentarão em todos os grupos etários, sendo as gerações mais jovens as mais propensas a ajustar suas expectativas para cima”.
O efeito da experiência pode ter um impacto poderoso, de acordo com pesquisas de Ulrike Malmendier, professora de economia na Universidade da Califórnia em Berkeley.
Experiências econômicas dramáticas, como alta inflação e picos de desemprego, “deixam um impacto duradouro na forma como você forma crenças nos anos seguintes”, disse ela em uma entrevista.
Os países que sofreram os piores surtos de inflação, como o Reino Unido e partes da zona do euro, estão mais sujeitos a uma grande mudança no comportamento do consumidor.
“Esse efeito da experiência, esse efeito que estará gravado em seu pensamento por anos e décadas, é muito mais provável de entrar em ação”, disse Malmendier. Ela disse que isso pode levar a alguns impactos positivos, como os consumidores economizarem mais.
O efeito da experiência é tão poderoso que pesquisas sugerem que pode até influenciar os banqueiros centrais e ser transmitido às gerações futuras.
Malmendier descobriu que as experiências de inflação dos membros do comitê de taxas do Federal Reserve nos EUA podem determinar suas inclinações “hawkish” ou “dovish” e como votariam. Isso sugere que os futuros banqueiros centrais podem ser moldados por sua experiência com o aumento após a pandemia.
Enquanto isso, um estudo de Fabio Braggion, professor de finanças e história financeira da Universidade de Tilburg, descobriu que as cicatrizes relacionadas à inflação podem ser transmitidas.
Os domicílios em países europeus que sofreram hiperinflação antes de 1930 têm expectativas de inflação hoje que são 1,4 pontos percentuais mais altas do que os países que a evitaram, disse ele. Na Alemanha - que sofreu com a hiperinflação durante a República de Weimar - os domicílios em áreas com inflação local mais alta durante esse período têm expectativas de inflação mais altas hoje.
Braggion disse que isso sugere que pode haver “algo cultural” nas expectativas de inflação.
“Sugerimos dois possíveis canais”, disse ele em uma entrevista. “Um é um canal intergeracional, para que você possa falar sobre isso na família. Em segundo lugar, examinamos o papel das instituições. Mesmo hoje, vemos que a imprensa local tende a relatar mais sobre a inflação em áreas onde a inflação era mais alta na década de 1920.”
As expectativas de inflação das gerações mais jovens acompanhando as pessoas mais velhas podem tornar a tarefa dos banqueiros centrais um pouco mais difícil.
Depois da Covid e da invasão russa na Ucrânia, muitas autoridades monetárias esperam um ambiente de inflação mais volátil após um período incomumente benigno. As expectativas de inflação podem ser reajustadas, principalmente entre as gerações mais jovens que antes não eram afetadas pelo crescimento dos preços.
“Um mundo em que os choques de oferta se tornam mais frequentemente adversos provavelmente faria com que as expectativas de inflação se estabilizassem acima das taxas consistentes com a meta”, disse Saunders, acrescentando que isso “tornaria a vida muito mais difícil para os banqueiros centrais que buscam levar a inflação de volta à meta”.
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