Bloomberg — A Ethereum enfrenta questões prementes sobre sua direção, uma vez que uma experiência de usuário reformulada reduz a atividade e as taxas, alimentando a incerteza sobre se o blockchain continuará a sustentar o comércio de criptografia.
Os críticos apontam para uma crescente dependência das chamadas blockchains de camada 2 (layer 2), construídas sobre a Ethereum para melhorar transações que, de outra forma, seriam complicadas e caras.
Operadores dessa camada 2, como a Arbitrum e a Optimism, colheram os frutos. Desde março, as transações da camada 2 aumentaram 430%, enquanto as taxas coletadas pela Ethereum caíram 87% no mesmo período, segundo dados compilados pela Bloomberg.
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O desempenho do token da Ethereum, o Ether, ressalta a perspectiva nebulosa. Ele subiu cerca de 75% no ano passado, um período em que o Bitcoin mais do que dobrou. Recentemente, o Bitcoin também atingiu recordes de alta com a adoção dos ativos digitais pelo presidente eleito Donald Trump, enquanto o Ether continua longe dos picos históricos.
"O roteiro da camada 2 foi enviado sem um exame cuidadoso da economia", disse Max Resnick, chefe de pesquisa do Special Mechanisms Group, que pertence à Consensys Systems, desenvolvedora da Ethereum. "Isso é claramente uma preocupação".
‘Computador mundial’
Fundada há mais de uma década com o objetivo de criar um "computador mundial", a Ethereum facilitou a criação de aplicativos baseados em blockchain, turbinando o ecossistema de finanças descentralizadas - ou DeFi - em que as pessoas negociam, emprestam e tomam emprestado ativos digitais ponto a ponto usando software automatizado.
A rede suporta mais de US$ 72 bilhões em tokens bloqueados em aplicativos DeFi, bem como mais de US$ 100 bilhões do mercado de stablecoin de quase US$ 190 bilhões, de acordo com dados da DefiLlama. Mas o que há muito tempo é considerado uma posição dominante talvez esteja sendo ameaçado pela primeira vez.
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Embora o blockchain tenha "cedido algum poder de precificação" no curto prazo, ele o fez para permitir que "todas as camadas 2 se estabeleçam, cresçam e prosperem", disse o CEO da Consensys, Joseph Lubin.
No setor de fundos negociados em bolsa dos EUA, os produtos Ether tiveram uma recepção morna, registrando uma entrada líquida de US$ 242 milhões em comparação com uma inundação de US$ 31 bilhões em ETFs de Bitcoin em 2024, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Aumento da oferta
Desde a atualização “Dencun” do blockchain em março, a oferta de Ether se tornou inflacionária: o número de tokens em circulação está aumentando. Uma atualização anterior, “The Merge” em 2022, deveria evitar isso e atrair investidores.
A perda de taxas para plataformas da camada 2 exacerbou a situação, porque o fornecimento de Ether é mantido sob controle por meio da remoção permanente de tokens que representam uma parte das taxas de transação.
Agora, há um debate vivo sobre se aproximar as camadas 2 foi o caminho certo para a Ethereum.
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“Ninguém entende o roteiro, a não ser uma pequeno grupo de pessoas, e elas não estão fazendo um bom trabalho ao telegrafar a visão de forma simplista”, disse Zaheer Ebtikar, cofundador do fundo de hedge de criptografia Split Capital.
Os proponentes esperavam que a camada 2 fosse um ponto positivo para a Ethereum, mas o benefício geral para a rede “agora é menos claro do que era inicialmente”, escreveu Strahinja Savic, chefe de dados e análises da FRNT Financial, em uma nota.
Redes rivais
O Ether sofre da síndrome do filho do meio, na medida em que seu desempenho é inferior ao do Bitcoin, mas ainda é grande o suficiente para que apenas um aumento notável nos influxos institucionais mova a agulha do preço, disse Ebtikar, da Split Capital. Atualmente, o Ether tem uma capitalização de mercado de cerca de US$ 400 bilhões.
O capital está fluindo para redes rivais como a Solana, que depois da Ethereum suporta a maioria dos ativos bloqueados em aplicativos DeFi, mostram os dados da DefiLlama. O token da Solana subiu 300% nos últimos 12 meses.
Redes mais acessíveis, como a Solana, parecem estar alcançando a Ethereum em termos de apelo para os usuários, disse Eliezer Ndinga, VP-Chefe de Estratégia e Desenvolvimento de Negócios da 21.co.
Uma figura-chave cuja convicção é inabalável é o cocriador do Ethereum, Vitalik Buterin.
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Em uma entrevista à Bloomberg News, Buterin disse que muitas equipes da Layer-2 expressaram interesse “em encontrar maneiras de ser mais colaborativas e apoiar o ecossistema Ethereum”. Essas redes auxiliares estão profundamente integradas à comunidade da Ethereum, acrescentou.
Resnick, do Special Mechanisms Group, adotou um tom diferente, argumentando que, pela primeira vez em sua história, a Ethereum está na "zona de perigo", pois enfrenta um rival genuíno em Solana. A Ethereum deve se concentrar no escalonamento "a fim de preservar seus usuários e seu fosso no curto prazo", disse Resnick.
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