Bloomberg Opinion — A guerra comercial insana do presidente Donald Trump tem tudo a ver com mercadorias, mas os serviços financeiros também estão sofrendo com as tarifas globais arbitrárias da Casa Branca.
As ações de bancos foram vendidas com mais força do que o índice S&P 500 mais amplo na quinta-feira (3), e isso parecia continuar na sexta-feira (4). O motivo é que, a menos que algo mude rapidamente, esse setor está prestes a ser atingido por todos os lados ao mesmo tempo.
Para o setor bancário, de empréstimos com cartão de crédito, gestão de dinheiro e bancos de investimento, a tentativa de Trump de enfrentar o mundo e intimidar amigos e inimigos para que revertam suas balanças comerciais promete ser uma mistura desagradável.
Dentro dos Estados Unidos, isso levanta o espectro da estagflação, o pior ambiente econômico possível para os bancos, pois a inflação e o baixo crescimento (ou até mesmo a recessão) aumentam as perdas com empréstimos.
O que quer que o Federal Reserve faça será doloroso para os bancos.
Se mantiver as taxas de juros altas para combater o efeito inflacionário das tarifas, os empréstimos ruins aumentarão rapidamente com a perda de empregos. Se reduzir as taxas mais rapidamente para lidar com uma desaceleração pior – que é a aposta dos mercados –, a receita proveniente de juros será reduzida mais rapidamente, enquanto as perdas de crédito provavelmente ainda aumentarão.
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Os trabalhadores e as famílias de baixa renda, sem dúvida, são os primeiros e os mais prejudicados, de modo que as ações das empresas de financiamento ao consumidor estão entre as maiores quedas. As ações da Synchrony Financial caíram mais de 15% durante a semana, enquanto a American Express e a Capital One Financial também foram grandes perdedoras.
Os tomadores de empréstimos comerciais, grandes e pequenos, em todo o país, enfrentarão uma combinação de custos mais altos, queda nas margens de lucro e vendas mais lentas. Novamente, isso significa empréstimos problemáticos.
As ações do Bank of America (BAC) e do Citigroup (C) caíram mais de 11% cada uma. O Citigroup parece estar em pior situação porque o financiamento do comércio global é um de seus principais negócios - quase metade de sua carteira de empréstimos corporativos é para empresas internacionais.
Fora dos EUA, as ações de grandes bancos voltados para o comércio também tiveram um desempenho ruim, com o HSBC Holdings e o Standard Chartered, ambos profundamente inseridos na Ásia, sendo “esmagados” pela agressividade de Trump e da China. O primeiro caiu 15%, e o segundo, 20% desde quarta-feira (2).
Também não houve trégua para os bancos de investimento ou gestores de patrimônio. As negociações e o trabalho nos mercados de capitais já foram uma grande decepção neste ano, e os banqueiros começaram a despertar para a realidade que Trump criou nas últimas semanas. A campanha de choque e pavor do presidente de impor tarifas só obscurece ainda mais suas perspectivas.
Mais quedas no mercado de ações podem interromper até mesmo as ofertas públicas iniciais que já estão bastante adiantadas.
A fintech europeia Klarna deveria ser listada nos EUA neste mês, mas a perda de força do dólar e as avaliações em queda de empresas financeiras e de tecnologia estão fazendo com que seus lucros potenciais pareçam cada vez menores. Se essas tendências continuarem, talvez seja necessário repensar.
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Para os gestores de patrimônio e ativos dos EUA, há uma dupla ameaça.
A queda dos mercados diminui o valor dos fundos e, portanto, reduz as taxas de administração, o que é bastante simples.
Mas também o déficit comercial que Trump está determinado a reverter tem um reflexo inevitável nos fluxos de capital.
As empresas e as pessoas que vendem para os EUA têm receitas em dólares para investir – e esses dólares voltam para os ativos financeiros dos EUA.
Se pararmos de comprar tantos produtos do exterior, os estrangeiros deixarão de investir dinheiro em títulos, ações e fundos privados dos EUA. Todos, desde o Morgan Stanley até a KKR & Co., estão com seus futuros diminuídos por esses efeitos, e os preços de suas ações também estão em queda.
Além disso, é claro, se as guerras comerciais se intensificarem, o que parece muito provável, as retaliações poderão facilmente ir além do comércio de serviços também.
Trump acha que o mundo tem roubado os Estados Unidos às cegas por causa de seu déficit no comércio de mercadorias, que foi de cerca de US$ 1,2 trilhão no ano passado.
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Pela mesma lógica, banqueiros, advogados e agentes imobiliários dos Estados Unidos roubam o resto do mundo há anos, gerando um superávit de cerca de US$ 300 bilhões no ano passado.
Se, por meio de uma política explícita ou de um sentimento patriótico, empresas de todo o mundo começarem a evitar os serviços americanos, isso também não será bom para seus banqueiros.
Os grupos financeiros dos EUA não estão sozinhos.
As ações de bancos de todo o mundo estão sendo prejudicadas, principalmente as dos países europeus mais expostos ao comércio industrial – como o Deutsche Bank da Alemanha ou o UniCredit da Itália – ou as mais voltadas para os fluxos internacionais de capital – como o Barclays do Reino Unido ou o BNP Paribas da França.
A graça salvadora para as ações dos bancos europeus é que elas estão em alta há algum tempo, o que se acelerou quando Trump venceu as eleições de novembro passado. O Deutsche Bank pode ter caído 15% nos últimos dois dias, mas ainda está em alta de mais de 20% desde 4 de novembro.
Talvez as reações do mercado incentivem Trump a refletir sobre a sabedoria de lançar bombas de fragmentação na economia mundial.
Observando a carnificina capitalista na quinta-feira (3), Trump publicou: “Acho que está indo muito bem – os MERCADOS vão DISPARAR...” Nos negócios financeiros nos EUA e além, as pessoas sem dúvida pensam que odiariam ver como seria o plano se estivesse indo mal.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Paul J. Davies é colunista da Bloomberg Opinion e cobre bancos e finanças. Trabalhou anteriormente para o Wall Street Journal e o Financial Times.
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