Bloomberg Opinion — O presidente Donald Trump tem um plano mestre para uma nova ordem mundial? Aparentemente, ele age principalmente por instinto e não parece ser um grande planejador. Por outro lado, ele acabou de conquistar um segundo mandato na Casa Branca – o que requer planejamento – e chegou com uma agenda ousada e abrangente. Se ele tem uma ambição geopolítica abrangente, seria prudente levá-la a sério.
A leitura obrigatória sobre isso é um ensaio de Stephen Miran, economista credenciado, gestor de ativos e membro do Manhattan Institute, que o presidente nomeou para comandar o Conselho de Consultores Econômicos.
Em A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System (“Guia do usuário para a reestruturação do sistema de comércio global”, em tradução livre), Miran considera as opções para uma “mudança geracional no comércio internacional e nos sistemas financeiros”.
Miran insiste que não está necessariamente recomendando as iniciativas que discute: “este ensaio não é uma defesa de políticas”, diz ele. Claro, tanto faz. O que importa é que as políticas que ele não está necessariamente defendendo seriam, na verdade, uma reestruturação geopolítica fundamental – coerente, bem pensada, consistente com os princípios econômicos ortodoxos e notavelmente imprudente.
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Os pontos de partida essenciais são autenticamente trumpianos. Primeiro, o mundo está roubando os EUA. Em segundo lugar, para corrigir essa situação, a política comercial e industrial, a política monetária e a política externa e de segurança devem ser vistas como uma coisa só e devem trabalhar juntas.
De acordo com Miran, o principal canal econômico por meio do qual os outros países prejudicam os EUA é o uso do dólar como moeda de reserva. Em geral, os economistas veem o status de moeda de reserva como algo bom para os EUA – até mesmo um privilégio exorbitante. Miran admite que a demanda pelo dólar como moeda de reserva pode beneficiar os EUA por meio de taxas de juros (ligeiramente) mais baixas.
Ela também permite que os EUA projetem seu poder usando o sistema financeiro internacional para impor sanções. Mas isso também causa uma moeda cronicamente supervalorizada, que aumenta as importações, deprime as exportações, estrangula a produção nacional e causa um déficit comercial persistente.
Daí a tarefa que temos em mãos: reduzir o valor do dólar e, ao mesmo tempo, evitar danos colaterais. Ou seja, danos aos EUA.
Observe que o presidente quer manter o status de moeda de reserva do dólar. Além de perder os benefícios mencionados acima, destronar a moeda não seria uma boa ideia para tornar os Estados Unidos grandes novamente. Mas desvalorizar o dólar também é essencial.
Miran explica como os EUA podem atingir ambos os objetivos ao utilizar outros elementos do poder americano. Miran chama isso de “compartilhamento de ônus” – seu termo para retirar os ônus dos EUA e colocá-los em outros países.
As tarifas têm um papel importante a desempenhar nesse esquema, e não é o seu papel habitual. A visão convencional é que as tarifas são, em sua maioria, autodestrutivas quando se trata de reduzir os desequilíbrios comerciais, em parte porque provocam a valorização da moeda (tornando as importações mais baratas e as exportações mais caras) e em parte porque levam os parceiros comerciais a retaliar com suas próprias tarifas.
O resultado é um comércio total menor, mas com praticamente o mesmo déficit comercial inicial – sem mencionar a diminuição da concorrência e o crescimento mais lento da produtividade.
A ordem mundial de Trump vê as coisas de forma diferente. Primeiro, os EUA podem usar as tarifas com mais sucesso do que outros países devido ao tamanho de seu mercado. Isso lhe dá poder de monopsônio, de modo que os fornecedores estrangeiros são forçados a baixar seus preços em resposta.
Se os EUA estiverem dispostos a explorar seu peso econômico, poderão se beneficiar às custas dos parceiros comerciais. Nessa visão, a chamada tarifa ideal pode ser de cerca de 20%, em oposição à tarifa média atual dos EUA de 3%.
Esse argumento fracassa se os parceiros comerciais retaliarem, mas eles não retaliarão se outras ameaças forem feitas. As tarifas, reais ou ameaças, não são apenas uma forma de proteger os produtores dos EUA e aumentar a receita, mas também uma maneira de forçar os parceiros comerciais a fazer concessões em suas próprias tarifas e em uma ampla gama de outras questões econômicas e de segurança.
Miran diz: “é possível imaginar uma longa lista de critérios comerciais e de segurança que podem levar a tarifas mais altas ou mais baixas, com base na noção de que o acesso ao mercado consumidor dos EUA é um privilégio que deve ser conquistado, não um direito.”
Os exemplos extraídos de uma longa lista desses critérios incluem: acúmulo excessivo de reservas em dólares; não pagamento integral das obrigações da Otan; ficar do lado dos adversários dos EUA em “disputas internacionais importantes”; e optar por “se posicionar contra os EUA na esfera internacional”.
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Miran também discute as opções de políticas financeiras. Aqui, também, os EUA podem pressionar outros países a concordar com a desvalorização do dólar – nesse caso, vendendo algumas de suas reservas em dólares e mudando a composição das reservas restantes de dívida em dólares de curto para longo prazo.
Essa combinação pode reduzir o dólar de forma plausível, ao mesmo tempo em que (a) limita o aumento das taxas de juros de longo prazo em dólares que, de outra forma, resultaria, e (b) transfere o risco da taxa de juros dos contribuintes dos EUA para os contribuintes estrangeiros.
Como antes, a questão chave é fazer ameaças confiáveis. “Como os EUA podem fazer com que seus parceiros comerciais e de segurança concordem com esse acordo?”, pergunta Miran. “Em primeiro lugar, há o argumento das tarifas. Em segundo lugar, há a cenoura do guarda-chuva de defesa e o risco de perdê-lo.”
Há muitas outras complicações, inclusive para o Federal Reserve. Miran frequentemente reconhece os riscos da volatilidade financeira à medida que essa visão se desenvolve. Segundo ele, gerenciar esse risco exigiria medidas cautelosas e metódicas.
Se os mercados financeiros decidissem entrar em colapso de qualquer forma, o banco central americano precisaria intervir com operações de liquidez em larga escala. O Fed também precisaria cooperar com uma política de dólar barato, abstendo-se de aumentar a taxa de juros se a depreciação aumentasse a inflação. A possível ameaça à independência percebida do Fed é óbvia, o que, por si só, aumenta o perigo de desordem financeira.
Resumindo, o mundo de acordo com Trump não é tanto uma reestruturação do comércio global, mas uma desestruturação total da ordem geopolítica.
A cooperação liderada pelos EUA em busca de benefícios multilaterais dá lugar à coerção dos EUA, tanto de amigos quanto de inimigos, em busca de ganhos unilaterais. A partir de agora, os aliados são subordinados a serem pressionados: eles precisam se ajoelhar e conquistar seu privilégio.
Seria errado chamar esse prospecto de incoerente. Ele é mais ou menos coerente. E, como sempre acontece, as ideias de Trump começam com pequenas sementes de verdade.
O fato de a Europa não ter conseguido fazer valer seu peso na defesa é uma reclamação legítima dos EUA. O status de moeda de reserva tem desvantagens e também vantagens. E assim por diante.
No entanto, como sempre, as partículas válidas no pensamento de Trump estão embutidas em um repúdio imprudente e hiperbólico do status quo e em um programa de políticas que representa um enorme risco. A ordem mundial de Trump pode ser um desastre em formação.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Clive Crook é colunista da Bloomberg Opinion e membro do conselho editorial que cobre economia, finanças e política. Ex-comentarista-chefe de Washington para o Financial Times, também foi editor do The Economist e do The Atlantic.
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