Bloomberg — Depois que o Brasil e a Ucrânia embarcaram em campanhas de aumento de juros no ano passado, os investidores apostam que a próxima economia em desenvolvimento a seguir o exemplo será o Chile.
Gestores na Kinea Investimentos, Ace Capital e Itaú Asset Management apostaram em juros futuros mais altos, já que a inflação se mostra persistente na nação latino-americana e a economia mostra sinais de vida.
Contudo, a aposta não é óbvia. Longe de prever taxas de juros mais altas este ano, economistas consultados pelo banco central na semana passada projetaram dois cortes de juros nos próximos 12 meses.
Desta forma, os gestores de fundos devem ter sentido algum alívio na quarta-feira, quando a ata da última reunião do banco central chileno alertou sobre a inflação persistente e disse que os dirigentes estavam dispostos a fazer o que fosse preciso para desacelerar o crescimento dos preços até a meta.
“A inflação está mais persistente do que o banco central previu e a recente ata hawkish sugere que as autoridades podem aumentar as taxas antes mesmo da reunião de setembro”, disse Rodrigo Gaze, sócio-fundador e gestor na Ace.
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A ata elevou os juros futuros de dois anos em 16,75 pontos-base para o nível mais alto em nove meses na quarta-feira. Esse foi o maior salto desde março do ano passado.
O Brasil foi uma das primeiras nações em desenvolvimento a começar a aumentar as taxas de juros no ano passado, com os diretores do banco central entregando um aumento acumulado de 275 pontos-base desde setembro. Nigéria e Ucrânia também aumentaram as taxas para conter um aumento na inflação.
Próximo na fila
“Acreditamos que o Chile será o próximo mercado emergente a retomar um ciclo de alta”, escreveu a Ace Capital em nota a investidores no início deste mês.
Os dirigentes do banco central, liderados por Rosanna Costa, votaram unanimemente para manter as taxas de juros em 5% ao ano no final de janeiro, sua primeira pausa desde julho, já que um peso mais fraco e aumentos nos preços de eletricidade impediram que a inflação desacelerasse em direção à meta de 3%.
Uma semana depois, a agência de estatísticas relatou que os preços ao consumidor saltaram 1,1% em janeiro, o ritmo mais rápido em quase dois anos. A inflação anual acelerou para 4,9%.
Ainda assim, a ata do banco que se seguiu foi mais hawkish do que muitos esperavam.
“O Banco agiria com a severidade apropriada, o que implicava estar disposto a mudar a direção da política monetária e aumentar as taxas, se necessário”, escreveram os diretores do banco central, enquanto projetavam uma inflação de cerca de 5% no primeiro semestre deste ano.
Os operadores algorítmicos que aproveitam as tendências também têm sido ativos na curva chilena, de acordo com o Bank of America. Os consultores de negociação de commodities, ou CTAs, provavelmente estão apostando em juros futuros mais altos na parte intermediária da curva de juros do Chile, escreveram em uma nota os estrategistas do banco, incluindo Christian Gonzalez Rojas, na semana passada.
Aumento de taxas
A curva chilena pode precificar 75 pontos-base de aumentos? “Sim, claro”, disse Gordian Kemen, chefe de estratégia soberana de mercados emergentes no Standard Chartered. “Mas pode ir além disso? Duvido. Acho que você precisaria ver números muito piores.”
Marco Gallardo, vice-gestor de renda fixa na BICE Inversiones, diz que a desconexão entre economistas e operadores no Chile vem de diferentes percepções sobre a trajetória da inflação nos próximos meses.
“Do ponto de vista do mercado, o fenômeno inflacionário deve ser mais permanente”, disse Gallardo.
Se as expectativas de inflação de dois anos subirem para 3,1% na pesquisa de economistas, excedendo a taxa-alvo pela primeira vez desde fevereiro de 2023, os dirigentes do banco central podem antecipar o aumento, de acordo com o Gaze, da Ace Capital. Lembre-se, diz o Gaze, o Chile tem um banco central muito “proativo”.
Os operadores aumentaram sua previsão para a taxa básica em 12 meses para 5%, ante 4,75%, na última pesquisa do banco central publicada na sexta-feira.
Além disso, a parcela de operadores que agora preveem um aumento nos juros em abril aumentou de nenhum para 7,7%. Agora, 16,9% dos operadores esperam um aumento em junho, acima dos 1,7% que projetavam isso antes da decisão de janeiro.
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