Bloomberg Opinion — No fim de semana, o presidente Donald Trump anunciou tarifas gerais de 25% sobre o México e o Canadá e tarifas de 10% sobre as importações chinesas.
A justificativa – de acordo com a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional – deixa o governo em território legal não testado. E, no mundo de Trump, muita coisa ainda pode mudar antes que as medidas entrem em vigor na terça-feira (4).
Mas há várias coisas que nunca poderemos deixar de aprender com os eventos frenéticos deste fim de semana, não importa como isso termine.
Primeiro, Trump não está ouvindo muito bem sua equipe de política econômica – se é que está ouvindo.
Durante o período de transição, os mercados de ações e títulos aplaudiram a escolha do secretário do Tesouro, Scott Bessent, e outras escolhas de gabinete aparentemente favoráveis ao mercado.
Especialistas de Wall Street acreditavam que o gestor de fundos hedge era um deles e que serviria como força moderadora. Você poderia ter dito algo semelhante sobre Howard Lutnick, o executivo-chefe da Cantor Fitzgerald que Trump escolheu para secretário de Comércio.
Mas a ampla agressividade de Trump na guerra comercial não parece ser uma receita elaborada pela ala de Wall Street. Como observou Nick Timiraos, do Wall Street Journal, Bessent nunca foi um grande fã de tarifas.
O gestor de fundos hedge disse a seus investidores em 2024 que as tarifas são “inflacionárias e fortaleceriam o dólar – dificilmente um bom ponto de partida para um renascimento industrial dos EUA”.
Leia mais: Ontário cancela acordo com a Starlink e bloqueia contratos com empresas dos EUA
Mais recentemente, o Financial Times informou que ele defendia uma tarifa universal a partir de 2,5%, que aumentaria o mesmo valor a cada mês.
Uma abordagem gradual também foi defendida em um artigo de Stephen Miran, escolhido por Trump para liderar o Conselho de Assessores Econômicos.
Lutnick, por sua vez, disse à CNBC em setembro que “deveríamos impor tarifas sobre coisas que fabricamos e não sobre coisas que não fabricamos”. Na ocasião, ele acrescentou: “É claro que se trata de uma moeda de troca”.
A menos que ainda seja uma tática de negociação, as tarifas generalizadas sobre o México, o Canadá e a China dificilmente se encaixariam em qualquer uma dessas descrições.
Elas atingem muitos produtos que os EUA não têm capacidade ou interesse em produzir em escala, e introduzem as tarifas com uma força bruta que é o oposto do gradualismo.
Como os economistas aliados de Trump já deviam saber, essas tarifas atingirão os mercados financeiros como um caminhão de dez toneladas e chegarão rápido demais para que as empresas ajustem suas cadeias de suprimentos ou se preparem para a transferência da produção.
Se elas forem aprovadas, a perturbação generalizada do mercado e da economia é basicamente garantida.
O que nos leva à segunda lição: Trump não se importa com algum pandemônio de curto prazo.
Durante sua primeira presidência, Trump claramente ficou de olho nas ações e, às vezes, agiu como se o mercado de ações fosse seu cartão de pontuação pessoal.
Com base nisso, muitos de nós esperávamos que Trump recuasse de suas políticas econômicas mais autodestrutivas quando visse a reação negativa do mercado. Eu mesmo fui um defensor dessa teoria.
Infelizmente, o presidente age como se estivesse preparado para causar dor de curto prazo aos americanos em troca do que ele acredita incorretamente que serão ganhos de longo prazo.
Em uma publicação no Truth Social no domingo, Trump escreveu: “ESTA SERÁ A IDADE DE OURO DA AMÉRICA! HAVERÁ ALGUMA DOR? SIM, TALVEZ (E TALVEZ NÃO!). MAS TORNAREMOS OS EUA GRANDIOSOS NOVAMENTE, E TUDO VALERÁ O PREÇO A SER PAGO. SOMOS UM PAÍS QUE AGORA É ADMINISTRADO COM BOM SENSO – E OS RESULTADOS SERÃO ESPETACULARES!!!”
Isso não chega a me convencer de que Trump está disposto a levar o índice S&P 500 a um mercado em baixa, mas sugere que talvez precisemos chegar perto disso para que os mercados se movam por conta própria.
Neil Dutta, da Renaissance Macro Research, colocou isso da melhor forma: “O preço de exercício da famosa opção de venda de Trump pode ser muito mais baixo do que os investidores imaginam.”
Dutta observou que os resgates foram, às vezes, significativos durante a última guerra comercial em 2018 e 2019.
O último ponto a ser lembrado é que Trump acabou de romper um acordo comercial com os amigos e vizinhos dos Estados Unidos que sustentou suas respectivas economias por três décadas – e esse ato de imprudência não será facilmente esquecido.
Durante sua primeira presidência, o Canadá e o México aceitaram que Trump forçasse a renegociação e a mudança de nome do Acordo de Livre Comércio da América do Norte.
Leia mais: De Temu a Shein: Trump acaba com isenção que liberou 1,4 bilhão de pacotes em 2024
Quando tudo foi dito e feito, Trump saudou o Nafta sutilmente ajustado e atualizado – agora conhecido como Acordo Estados Unidos-México-Canadá – como o acordo comercial “mais justo e equilibrado” de todos os tempos. É bem possível que Trump consiga reescrevê-lo mais uma vez, mas a que custo para as relações com seus vizinhos?
Talvez Trump esteja certo ao dizer que as disparidades de poder com o México e o Canadá são tão grandes que eles sempre irão para onde os EUA os conduzirem – que os Estados Unidos podem agir como um valentão da vizinhança e sempre sairão vitoriosos.
Mas essa não é a única consideração. A médio e longo prazo, esse episódio pode incentivar o México e o Canadá a criar alianças comerciais mais fortes com outros países, inclusive com nossos adversários.
Nos próximos ciclos eleitorais, isso pode dar origem a um verdadeiro populismo antiamericano, que já vimos antes, principalmente se esse episódio prejudicar os mexicanos e canadenses comuns.
Isso também mostrará a outras potências globais que não podemos confiar em nossas parcerias comerciais ou de segurança.
Algumas pessoas acham que todo esse caos é um preâmbulo para que Trump reúna as potências mundiais para fazer um grande acordo que finalmente aborde a verdadeira causa da consternação do comércio global: a China.
Leia mais: Trump inicia nova guerra comercial e Canadá revida; México e China sinalizam o mesmo
Mas por que qualquer um desses países confiaria nos EUA o suficiente para se juntar a eles em uma campanha de pressão contra a segunda maior economia do mundo, seu roubo de propriedade intelectual e seus excedentes comerciais flagrantemente grandes e persistentes?
Muita coisa ainda pode mudar até terça-feira. Na mente do presidente, talvez tudo isso tenha como objetivo principal fechar algum tipo de acordo relacionado à imigração e ao tráfico de drogas. Mas muitos danos já foram causados.
Aconteça o que acontecer, há motivos para suspeitar que os mercados financeiros poderão aplicar um prêmio de risco maior a Trump durante o restante de seu mandato.
Esse pode ser o preço que pagaremos por um presidente que agora sabemos que não dá atenção a especialistas ou mercados internos, muito menos respeita acordos internacionais.
Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jonathan Levin é um colunista com foco nos mercados e na economia dos EUA. Já trabalhou como jornalista da Bloomberg nos EUA, no Brasil e no México. É analista financeiro com certificação CFA.
Veja mais em Bloomberg.com
Leia também
Só começamos a explorar o potencial do Brasil, diz presidente da Bulgari para LatAm
J. Safra Sarasin estuda aquisição do Saxo Bank da Dinamarca, dizem fontes
Ele foi uma estrela de Wall St. Voltou ao debate e alerta para a queda do S&P 500
© 2025 Bloomberg L.P.
