Bloomberg — Muitas coisas aconteceram desde que a notícia da saída abrupta de Marko Kolanovic do JPMorgan Chase no verão passado no hemisfério norte causou um choque em Wall Street.
O Federal Reserve cortou as taxas de juros pela primeira vez em quatro anos. Donald Trump conquistou a presidência dos Estados Unidos pela segunda vez. O índice S&P 500 ganhou mais 9%. E seus antigos colegas de mercado financeiro capitularam em suas opiniões pessimistas (ou realistas).
Mas para o estrategista famoso, que estava entre os últimos pessimistas remanescentes que se opunham a esse mercado em alta quando deixou o maior banco americano no ano passado, não mudou muita coisa.
As ações dos EUA enfrentam tantos riscos, desde a alta concentração até a turbulência geopolítica, que ainda devem sofrer uma queda substancial, disse. O S&P 500 é negociado acima de 6.000 pontos e atingiu um novo recorde há duas semanas, mas Kolanovic vê uma queda de até 1.000 pontos ou mais.
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“Acho que voltaremos a cair para a casa dos 5.000 pontos neste ano”, disse Kolanovic no podcast da Bloomberg. A possível turbulência decorrente do novo clima político poderia fazer com que o indicador caísse “muito mais para baixo, para 4.000 - acho que há alguma probabilidade disso”.
O ex-estrategista-chefe de mercados e ex-cohead de Global Research não anunciou planos para sua próxima empreitada. Mas ele ainda tem um grande número de seguidores entre os investidores. Após sua saída do JPMorgan, ele se juntou a plataformas de mídia social, incluindo o X de Elon Musk.
Embora Kolanovic não tenha mudado de opinião, essa previsão sombria parece oportuna, com as ações das big techs praticamente inalteradas nas últimas seis semanas, novas dúvidas sobre o domínio dos EUA na área de Inteligência Artificial (IA) e a preocupação de que a inflação persistente possa forçar as autoridades do Fed a manter as taxas de juros elevadas por mais tempo do que o esperado inicialmente.
A guerra comercial de Trump acrescenta uma nova camada de incerteza. Os principais índices de ações dos EUA recuam nesta segunda-feira (3), depois que Trump anunciou tarifas sobre produtos provenientes do México, do Canadá e da China, em uma medida que ameaça prejudicar o comércio global.
Turbulências à frente
As quedas ocorrem depois que, na semana passada, as preocupações com um modelo de custo mais baixo de IA da startup chinesa DeepSeek provocaram uma queda de US$ 1 trilhão em valor nas ações dos EUA. Apenas a Nvidia (NVDA) perdeu US$ 593 bilhões em valor de mercado em uma única sessão, a maior queda na história do mercado de ações dos EUA.
Desde então, os índices de referência das ações dos EUA recuperaram a maior parte dessas perdas, mas Kolanovic suspeita que haverá mais turbulência pela frente.
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“Talvez ainda não tenha acabado”, disse Kolanovic. “Ainda temos alguns resultados importantes pela frente, portanto, resta ver o que acontece, talvez mais uma semana, se haverá algum tipo de continuidade.”
Antes de sua saída do JPMorgan, Kolanovic era um dos poucos céticos do mercado de ações que ainda restavam em Wall Street, depois de uma alta vertiginosa que começou em outubro de 2022.
Ele alertou consistentemente sobre os riscos crescentes, desde a desaceleração da economia até as tensões geopolíticas e a desaceleração do ímpeto das ações em alta que impulsionaram os ganhos do mercado.
Esses ventos contrários permanecem. Kolanovic adverte que, sob uma perspectiva técnica, a concentração historicamente alta torna as ações vulneráveis a uma reversão acentuada.
O desequilíbrio sem precedentes entre os dez maiores nomes do mercado de ações e o restante do mercado acionário não pode se manter, disse ele, e é provável que ocorra uma retração cíclica para “expurgar e normalizar” as valorizações crescentes.
“Em 2000, elas estavam tão altas e sabemos como isso terminou”, disse Kolanovic em referência ao estouro da bolha das “pontocom” na virada do século.
É claro que identificar quando esses riscos começarão a se manifestar é a parte mais complicada, acrescentou ele, reconhecendo que foi pego no lado errado da alta.
“Muitas pessoas se queimaram, inclusive eu”, disse ele. “Estávamos mais negativos no ano passado e, basicamente, o mercado tem esse enorme impulso, portanto, o momento certo será um desafio.”
Sentir a dor
Os traders já tiveram vislumbres de quanta dor um evento como esse poderia desencadear, desde a queda provocada pelo DeepSeek na semana passada até o desmonte das operações de carry trade de curto prazo do iene em agosto passado, que desencadeou uma venda global.
Kolanovic, que trabalhou anteriormente no Bear Stearns, juntou-se ao JPMorgan quando este assumiu o controle da empresa em 2008. O estrategista veio da Croácia para os EUA na década de 1990 para estudar na Universidade de Nova York e obteve um Ph.D. em física teórica em 2003, que é a base de seu conhecimento quantitativo.
“Havia muita programação, muita modelagem, muita tentativa de entender por que uma coisa leva a outra”, disse ele. “Na verdade, nunca usei nenhuma fórmula da física em finanças, mas a maneira de pensar é semelhante.”
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Kolanovic ganhou sua reputação de conseguir antever a direção do mercado com previsões proféticas sobre a queda das ações em 2015, a explosão de volatilidade conhecida como “Volmageddon” em 2018 e a recuperação pós-Covid.
Ele chegou a ser apelidado de “Gandalf” por suas previsões prescientes, mas seus poderes de previsão pareciam tê-lo abandonado no período de dois anos que antecedeu sua saída do JPMorgan.
Ele se manteve firmemente otimista durante boa parte de 2022, quando o S&P 500 afundou 19% e os estrategistas de Wall Street reduziram suas expectativas para as ações; e depois ficou pessimista durante o período de ganhos de dois dígitos em 2023 e 2024.
Outros estrategistas de destaque em Wall Street que deixaram seus cargos no passado abriram suas próprias casas. Entre eles estão os ex-profissionais da Merrill Lynch & Co., Charles Clough, Richard Bernstein e David Rosenberg, e o ex-estrategista de ações Adam Parker, do Morgan Stanley.
Por enquanto, Marko continua a compartilhar suas perspectivas no X com seus cerca de 15.000 seguidores que acumulou rapidamente após criar sua conta, juntamente com publicações no LinkedIn. Mas quando questionado se tem planos de se juntar ao TikTok e fazer previsões de mercado, ele respondeu “nunca”.
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